东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧近期对中航西飞进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评:盈利能力有望回升,主力机型交付需求大》,本报告对中航西飞给出买入评级,当前股价为23.52元。
中航西飞(000768)
事件:公司发布2023年中报。2023年上半年实现营收195.56亿元,同比增长2.28%,实现归母净利润5.65亿元,同比增长17.08%。投资要点
营收增速承压,前瞻指标较好:中航西飞2023年上半年实现营收195.56亿元,同比增长2.28%,实现归母净利润5.65亿元,同比增长17.08%,扣费净利润5.41亿元,同比增长20.90%。其中第二季度实现营收116.13亿元,同比增长0.02,归母净利润3.30亿元,同比增长0.45%,扣费净利润3.18亿元,同比增长7.47%,公司收入增速承压。截至2023H1末公司存货263.99亿元,同比减少2.66亿元,合同负债190.00亿元,同比减少28.15%,前瞻性指标增速虽降低,但仍表征当前主力机型有大量的交付需求。
股权激励激发公司活力,业绩发展有望步入新台阶:公司2023年2月7日公告已经完成第一期限制性股票激励计划的首次授予登记工作。以13.45元/股的价格授予261名激励对象共计1309.5万股限制性股票。激励对象包括公司董事、高级管理人员以及对公司经营业绩和持续发展有直接影响的管理、技术和业务骨干,促进员工的投入和忠诚度,并与公司的成功和长期目标保持一致,有利于公司业绩进一步增长。
全谱系大飞机的唯一主机厂,锚定产业长久发展:公司是我国包括大中型运输机、轰炸机、特种飞机等的军用整机产品主要制造商。民用航空零部件方面,产品已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号,承担了新舟系列飞机、AG600飞机、C919大型客机、ARJ21支线飞机的机身、机翼等关键核心部件研制工作。公司航空产品研发及制造技术行业领先,拥有多项国家发明专利及实用新型专利,形成了以大中型运输机、轰炸机、特种飞机、大型部件为代表的飞机数字化设计、数字化制造、数字化总装集成能力。
盈利预测与投资评级:基于十四五期间军工行业高景气,并考虑公司在航空产业链链长地位,我们维持先前的预测,预测2023-2025年归母净利润分别为11.20/15.05/19.75亿元;对应PE分别为58/43/33倍,维持“买入”评级。
风险提示:1)生产运营风险;2)军品业务波动风险;3)新型号装备研制不达预期风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券张恒晅研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为46.26%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.87亿,根据现价换算的预测PE为55.12。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级10家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为30.39。
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