浙商证券：给予滨江集团买入评级，目标价位13.59元lg...

浙商证券股份有限公司杨凡,吴贵伦近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《滨江集团点评报告：营收同比高增，财务管控优秀》，本报告对滨江集团给出买入评级，认为其目标价位为13.59元，当前股价为11.0元，预期上涨幅度为23.55%。

　　滨江集团(002244)
　　事件
　　2023年8月29日公司公布2023年半年度报告。
　　营收同比高增，预收款持续增厚
　　2023H1公司营业收入270.29亿元，同比+152.84%，归母净利润16.37亿元，同比+27.33%；基本每股收益0.53元/股，同比+29.27%；公司销售毛利率及净利率分别为18.25%和7.18%，较2022年分别+0.77pct和-2.23pct。截至2023年6月底，公司尚未结算的预收房款为1602亿元，较年初增长23%，预收款持续增厚，为未来业绩提供保障。
　　区域深耕效果显著，首进行业TOP10
　　销售方面来看，2023H1公司销售金额925.8亿元，同比+35%，公司位列克尔瑞榜单第10位，较2022年提升3位，销售市占率由2022年的1.16%提升至2023H1的1.47%。拿地方面来看，2023H1公司新增土地储备项目22个，其中杭州19个，南京、金华、宁波各1个。新增项目计容建面合计249万平方米，权益土地款180亿元。截至2023年6月底，公司土地储备中杭州占60%，浙江省内非杭州城市占比22%，浙江省外占比18%。我们认为，公司上半年销售通畅，拿地积极，与年初既定的2023年度目标相比，公司的销售目标有望超额完成（占全国商品房销售额的1%，确保全国排名前20名，争取15名），下半年拿地金额距离目标300亿元仍有120亿元的空间，拿地强度有望保持。公司销售表现优异，并积极拿地巩固市场地位，区域深耕效果显著，推动公司在全国的销售额排名进入行业TOP10。
　　财务管控优秀，融资成本再创新低
　　财务方面来看，公司“三道红线”全部保持绿档，公司有息负债规模425.57亿元，较2022年底下降20.5%，其中银行贷款占比76%，直接融资占比24%，债务结构清晰。公司年初制定的2023年度目标为权益有息负债规模控制在470亿以内，并且直接融资规模控制在20%左右；融资利率继续下行，争取下降0.2%及以上。截止2023年6月末，公司权益有息负债规模为380亿元，平均融资成本已降至4.4%，较上年末下降0.2个百分点，融资成本近5年持续降低，并创历史新低。我们认为，公司财务管控优秀，债务结构持续优化，长期来看能够保障公司稳健发展，且随着融资利率的下降，利润率有望持续改善。
　　投资建议
　　我们认为，公司业绩具备增长弹性，市占率有望逐步提升，有望超额完成2023年度各项经营目标。综合考虑公司的财务安全性、土储布局、销售及投资能力，我们认为公司应当享有估值溢价。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别44、55和68亿元，2023年EPS为1.43元每股。我们维持此前给予的公司2023年9.5倍PE估值，对应目标价13.59元。维持“买入”评级。
　　风险提示：杭州市场波动或城市基本面恶化，政策环境改善不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券金晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利45.65亿，根据现价换算的预测PE为7.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为13.85。

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