“蔚小理”格局分化，理想汽车进入造车正循环lg...

随着电动车新势力陆续公布2023年二季度财报，中国电动车新势力的竞争格局和发展趋势进一步清晰，其中，一个明显的变化是，我们以前经常说的“蔚小理”称号已经不再合适，经过几个季度的“发酵”，“蔚小理”分化，理想汽车已经进入造车正循环。

从最能体现新势力新格局的销量来看，2023年第二季度，理想汽车销量达86,533辆，同比增长201.6%；上半年累计销量达139,117辆；而蔚来上半年销量54,561辆，同比大幅下降了32.6%，小鹏销量仅54,561辆，同比也是下降，降幅为6.1%。理想汽车上半年的销量已经是蔚来和小鹏上半年销量的三倍，增速也相背而行，三者差距日益明显。从月销量上看，理想汽车月销量今年以来是每月环比增加，新车型、新款式均能带来销量的增长，6月月销量已经超过3万辆，而蔚来和小鹏依然在万辆上下波动，新车型的爆款效果差强人意。

凭借节节攀升的销量，理想汽车的股价也在不断上涨，截至2023年6月底，理想汽车美股的市值达到365.84亿美元，稳居新势力市值排行榜第一，并且在中国汽车上市企业市值中仅次于1000亿美元的比亚迪，与第三名的长城汽车也拉开了差距，理想汽车美股年初至今以来的涨幅达到72.06%，涨幅同样稳居新势力第一。

为什么理想汽车能够“一骑绝尘”坐上中国汽车第二把交椅的位置呢？原因在于，自去年四季度实现单季度盈利以来，理想汽车已经进入规模和利润扩张的正循环，而其他新势力如蔚来、小鹏，还在盈利模式的探索中苦苦挣扎。

什么是规模和利润扩张的正循环呢？通过销量规模增长带动盈利，而盈利又驱动产品研发和新品发布，转而带动规模增长，从而进入规模和利润扩张的正循环。

对于理想汽车来说，规模增长主要体现在公司产品销量和市场占有率的不断提升，这是基于公司产品优势和用户口碑的支撑。理想汽车的产品优势主要包括其创新的电池技术、先进的智能系统、高品质的车辆性能等，这些都让理想汽车的产品具有较强的市场竞争力和吸引力。理想汽车的用户口碑主要体现在其用户对产品的高度满意和推荐，这些都让理想汽车的品牌形象和知名度得到提升和传播。理想汽车的规模增长带动了其盈利能力的提升，主要体现在其营收增长和毛利提升。理想汽车的营收增长主要来自于其产品销售收入的增加，这反映了公司市场需求和潜力。理想汽车的毛利提升主要来自于合理的产品定价和成本控制的优化，这反映了公司产品价值和效率，从而保障公司毛利。2023年二季度，理想汽车的毛利率达到21.8%，比一季度的20.4%继续提升，同时也超过了特斯拉的18.2%。回顾历史几年，理想汽车的毛利率基本稳定在了20%以上，符合公司长期的毛利率目标，也是汽车行业的追求和标杆。

稳定的盈利能力给理想汽车带来了更高的净利润、经营现金流和现金储备，2022年四季度扭亏为盈以来，理想汽车净利润持续增加，2023年二季度净利润23.1亿元，自由现金流96.2亿元，期末现金储备737.7亿元。

而持续增加的利润和现金又能够反哺驱动产品研发和新品发布。理想汽车的技术创新主要体现在其不断投入研发，以提升其产品性能、智能化、安全性等方面，以及探索新的技术领域，如自动驾驶、高压快充等。理想汽车根据市场趋势和用户需求，制定合理的产品线和定位，以及拓展新的市场和渠道。2023年二季度，理想汽车的研发费用继续增加至24.3元，保持了约10%左右的研发费用率，始终高于大众、通用、丰田、宝马等在内的全球主要跨国汽车集团5%的研发费用率。

在持续增加的研发投入下，理想汽车也取得了一系列的研发成果，在智能领域，9月，OTA 4.6将开始推送，主要包括音视觉融合搜索、手机任务大师以及方言自由说等，同期，理想汽车将面向早鸟用户开始推送通勤NOA的内测版本，通勤NOA将首先覆盖包括北上广深在内的10座城市；11月，扩展到50座城市；12月，实现全国100城的覆盖。到2024年第二季度，通勤NOA将推送全量的AD Max用户。在电池领域，为了实现“12分钟充电500公里”，理想汽车正在对电池、高压平台、超充桩进行全局的优化研发。理想汽车提前布局5C超级充电网络，截至8月底，理想汽车在全国范围内已建成50座超级充电站。到国庆假期之前，预计将建设完成100座，覆盖热门自驾游路线，让更多家庭用户可以“无忧出游”。到今年年底，理想汽车将在全国建成300座超级充电站，覆盖京津冀、长三角、大湾区和成渝地区四大经济带，覆盖范围超过15个省份、70座城市，解决城际出行时的高速补能难题。

在车型方面，理想汽车今年年底发布MEGA车型，明年将发布四款新产品，到2025年，理想汽车的产品矩阵将包括一款超级旗舰车型，五款增程电动车型和五款纯电车型，满足更广泛的家庭用户市场。而这些都有赖于足够的资金支撑。

研发和新品则又能够带动规模的进一步增长。理想汽车通过研发和新品实现产品创新和多元化，能够带来更多的用户和订单，从而带动规模增长。通过研发和新品，理想汽车能够创造更多的差异化产品和优势，以及满足了更多的用户需求和偏好，帮助公司在市场上获得了更多的认可和选择，从而获得更多的市场份额。

在SUV市场，从7月市场销量来看，理想汽车已经连续4个月蝉联中国市场售价30+万元SUV销量冠军。而不止步于SUV市场，理想汽车正在向上突破至豪华车市场前列，根据2023年第34周销量排行，理想汽车保持中国市场豪华品牌销量前五，是榜名单中排名最高的中国品牌，超越了BBA以外的其他传统豪华品牌。在Q2财报电话会上，理想汽车管理层表示，理想汽车有信心2024年成为中国市场豪华品牌市场销量第一。

反观小鹏和蔚来，它们还迟迟没有走上“正循环”之路。在规模上面，小鹏和蔚来今年上半年的销量还在同比负增长，7月份，蔚来销量破2万，但这是有着降价的短期影响，能否站稳两万还有待观察，而小鹏则是刚刚重回万辆，谈不上规模增长。同时，受制于规模和定价等因素，蔚来和小鹏的毛利率均不高，小鹏二季度的毛利率转负，为-3.9%，蔚来的毛利率也不高，只有0.99%，在持续下降。这也导致它们仍然处于财务亏损的状态，无法反哺研发，所以，尽管目前小鹏和蔚来的研发费用都比较高，但是其持续性可能要打上一个问号。

当然，结局依然未定，小鹏和蔚来依然可以在资金用尽之前踏上“正循环”之路。截至2023年6月底，小鹏账上现金（货币资金+受限制现金+短期银行存款）还有229.07亿元，蔚来还有294.24亿元。此外，七月，小鹏还跟大众达成战略合作，共同开发两款大众汽车品牌的电动车型，大众还将向小鹏增资约7亿美元，为小鹏进一步“输血”。但毫无疑问，理想汽车将会在“正循环”之路上越走越远，遥遥领先！

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