牛市何时来？该埋伏哪个赛道？lg...

在数字货币领域，一个普遍的信念是，要真正成功，你得经历三个数字货币周期：首次涉足是接受挑战并深入了解区块链的基本概念；在第二次，你可能会看到一些投资回报并开始建立信心；而到第三次，你才可能实现真正意义上的资产增值。对于我，现在是我第二次面对市场的低迷，但我相信，不久的将来，第三次的繁荣即将到来。

我经常有一种似曾相识的感觉，这可能是因为我亲历了2019-2020年的熊市循环。当我说这话，我不仅指的是价格的下跌，更多的是整个行业的风气：政府加强的监管，公众对加密货币的疏离和怀疑，以及资金在各种代币间为了利润而相互转移。如果你在上一个熊市或更早之前进入了这个市场，那么你可能也对此有所感触，这种经验其实是一个宝贵的资产，因为它总结了你在过去的加密市场中的历程，为下一个牛市打下了坚实的基础。

尽管每一个牛市和熊市都有其独特之处，但它们在宏观层面上也存在相似之处。本文基于我的过往经历，将深入探讨下一个牛市可能的起始时间。

似曾相識的市場

 

第一次牛市&崩盤

那种瞬间的熟悉感现在已经演变成对整个加密货币市场长达数年的认知。记得在2017年底，BBC的报道中不断强调比特币的新高，我也在FOMO驱使下，踏入了这片未知的领域。

刚入手了一些比特币后，没多久价格便翻倍，这让我异常兴奋，感觉自己是个先知，抓住了一个金融的新时代。这种激动很快转化为了过度的自信，我开始认为投资更多的新币和低价代币会有更高的回报。由于我最初选择的交易平台（Bitstamp）只上架了有限的山寨币，这促使我开始探索其他的交易所。于是，经过一番搜索，我找到了Gateio。我特别喜欢它的经典用户界面，上面列出了所有的代币符号，而且还能直观地看到每个代币的图标。

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我通过浏览网站和白皮书，对各种项目进行了初步了解。每一个都显得很有前景，如去中心化的供应链、数据存储等。被FOMO驱使，我越投资越多，有时甚至仅根据代币颜色选择，认为“红色”代币可能会更成功。

结果，我亏损了很多。我开始疑惑，我尝试多样化投资，也读了白皮书，为何会失败呢？

多数项目仅停在理念阶段。对于加密初学者，这是个常见问题。由于贪婪和对新科技的盲目信赖，很多人都陷入了这种困境。但坚持并从中学习的人会有更好的未来。

尽管失望，我对加密仍然保持好奇。这推动我深入研究并开始分享我的见解。接下来，我会探讨这个领域的两大趋势。

第二次牛市&崩盤

我的好奇心和对利益的追求促使我坚守在比特币的跌宕起伏中。在2017-2018年的下跌后，我对加密货币的热情从未减退。2018年底，我在一家韩国的交易所找到了工作，从事了近四年，期间，我了解了市场中的做市商如何运作，评估了无数代币，并深入与这些项目团队交流。

然而，当时的市场似乎过于宁静。这种宁静与现在的市场有些相似，比如：

• 针对ICO的监管打压，特别是在亚洲。

• 加密货币被质疑为骗局。

• 机构逐渐涉足加密市场。

• 市场资金未见明显增长，仍在等待大规模的加密货币应用。

当时，与现在不同的是，那时的市场几乎没有新故事。没有DeFi、没有NFT。最有趣的事件是与EOS的代币销售有关，筹集了巨额资金，但实际成果寥寥。

2020年初，我发现了AMPL (Ampleforth) - 一个拥有弹性供应的新型代币。其特色是，根据其价格波动，AMPL会自动调整其总供应量，这被称为“再基化”。这使得持有AMPL的人不是拥有固定数量的AMPL，而是拥有整个供应量的一部分。这种机制非常独特。

这为我带来了利润。虽然我并没有完全掌握其背后的原理，但我喜欢看到我的AMPL数量在增长。当时，它引起了一波新的关注。

随后，市场出现了更多创新的概念，例如BAL和COMP的流动性挖矿，它们奖励协议用户免费代币，根据用户在智能合约中存入的金额来决定奖励的多少。

这是一个关键时刻，也是你应该高度警觉的时刻！

每隔一段时间，都会有一种革命性的代币模型出现，进一步推动了整个加密领域的进展。这些新颖的代币经济学为整个行业带来了创新活力，并可能催生下一轮的繁荣期。

那么，为何这些协议愿意免费派发代币呢？起初，这种做法确实让人疑惑。过去，你要么在ICO/IEO中花钱购买新代币，要么为了获得少量的空投而忙得团团转。其中最让人震惊的是 Yearn Finance YFI 的派发方式。只需把我的稳定币存入Curve，我就可以获得超过1,000% APY的收益，并得到免费的YFI。

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随着 SushiSwap 的流动性挖矿活动蔓延，事态愈演愈烈。其主要运作方式是存入 ETH/USDT 以获取 SUSHI，或者购买 SUSHI 后再存入 ETH/SUSHI LP农场，从而赚取更多的 SUSHI。

这种被称为 Pool2 的代币模型实际上呈现出了一种龙卷风效应，只有当更多的参与者涌入，SUSHI 的价格才可能上涨。每一天，都有众多的 Pool2 挖矿项目浮现并迅速消失。参与这场游戏的策略很简单：早点加入，争取挖到尽可能多的代币，并在新资金不足以覆盖代币发行和退出的资金时，立即出售。结果，随着更多的代币不断被挖出，而人们对这些项目的关注和投入的 ETH/USDT 则减少。当代币价格开始下滑，APY 下降，而资金则流向了其他回报更高的项目，这些Pool2项目最终走向崩溃。然而，这种现象并不是一次性的，它在加密领域中反复出现，为了投资者提供了宝贵的经验教训，只要他们知道何时撤出，就能从中获益。

牛市如何開始和結束

在《走向加密新境》中，SecretsOfCrypto 描述了资金是如何从比特币进入到整个加密领域，并逐渐转移到其他加密货币上。

我觉得牛市的另一个核心要素就是“创新驱动的货币扩张”。

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在《加密探险》中，SecretsOfCrypto 描述了资金从比特币进入加密生态，然后如何逐渐扩散到其他加密货币。

当我们讨论“印钞”时，这不是指中央银行的传统行为。尽管这种策略无疑助长了加密货币的价值，但我想强调的是加密货币独特的“发币”机制。在这个领域，我们常批评政府不断增加货币供应，认为这将削弱货币的购买力并增加社会不平等，但实际上，加密界在发行新币方面是最为熟练的。

比特币出现后的几年，只有极少数的竞争者。莱特币作为第一个“山寨币”于2011年发布，其后是以太坊在2015年。之后，一些如BCH和BSV的比特币分叉也陆续推出，这是所谓的原始Layer 1季节。

但是，以太坊和其ERC20代币标准的出现改变了游戏规则。借助智能合约，现在任何人都可以轻松创建自己的代币。这不仅在技术上带来了变革，也在社会层面产生了重大影响。

但是，随着新代币如同雨后春笋般涌现，市场终将饱和。进入加密市场的资金增长速度远远跟不上每天发行的新代币，导致了一个泡沫效应。当这个泡沫破灭，价格就会暴跌。

历史的轮回再次上演，这次在DeFi和NFT领域。无论是代币还是NFT，只要其供应过快增长而需求跟不上，市场就会崩盘。

我们应该从这些历史事件中学习，但最终目标应该是寻求一个更持续、更稳定的加密经济体系。

新牛市：新故事，相同機制

在《通往山寨币的探索》中，SecretsOfCrypto 分析了牛市的形成：新的法币资金首先流入比特币，然后扩散到市值较小的代币。

不过，我觉得牛市的盈利机会在新资金注入加密领域之前就已经存在，主要来源于创新的金融策略和对现有加密资本的优化。

以DeFi为例：DeFi代币的涨势在以太坊和比特币涨势之前就已经开始。加密社区的成员投入以太坊、稳定币来获取这些新的代币，而这些代币都在展示一个新金融体系的构想。有些人选择卖出它们，但也有很多人深信不疑并坚持它们。

DeFi不仅为牛市加热，而且还创造了财富，这吸引了大量新手进入这个领域并购买以太坊和比特币。但实际上，与此同时，低利率的环境产生的效果比印钞策略更为显著，这个话题我们稍后讨论。

最引人入胜的是，在DeFi大热之前，DeFi的基础已经建立。但直到流动性挖矿成为焦点，DeFi才真正获得了大家的关注。

现在我们似乎正处于一个与DeFi前期相似的时刻，为下一轮的创新和吸引眼球的故事打下基础。在这个背景下，一些巨大的机会可能会引发比当前熊市中的短暂故事还要巨大的效应。

虽然每一个新的创新都值得深入研究，但我会简述这些创新在驱动未来回声泡沫中的作用。

再質押

EigenLayer 正在带领这一革命性的故事。简单地说，以太坊的安全机制可以通过让以太坊用户「二次抵押」他们的 ETH 来为多个网络提供保护。不过，这无疑增加了风险。为了平衡，进行二次抵押的用户可以获得更为丰厚的奖励，即一种新的代币。这种代币有望引领一个全新的时代，改变我们的生活方式。

许多创新的挖矿经济模型会涌现，每一种模型都会更为巧妙，旨在鼓励您持有而非出售代币。我们关注的是那些可以产生正向循环的代币，使得去中心化应用程序（dApp）的使用能够伴随代币的增值而扩大。Stader 的 rsETH 是一个流动性丰富的二次抵押代币。

但是，二次抵押背后的概念其实远超于以太坊的范畴。Cosmos 是首个提出“共享安全性”的平台，允许ATOM的抵押者将其安全性“借给”其他链，首先是Neutron。我预测，随着时间的推进，更多的区块链将采纳这种二次抵押的策略，正如它们曾在DeFi热潮期间寻求流动性挖矿奖励。我们的目标是深入理解这种再抵押策略的运作机制，因为一旦这波热潮开始，行动速度将直接关系到收益。

比特幣生態 DeFi

这是一个全新的议题，即使在EVM DeFi群体中也还没有广泛被关注。

我对Ordinal和Inscriptions的潜在发展持乐观态度，但目前它们并没有采用通货膨胀策略来维持市场对新代币的需求。

比特币的Ordinals是比特币的基础单位，即经过特殊标注的satoshi或sat。因此，satoshi可以拥有独特性，类似于传统的NFT。

然而，我相信随着时间的推移，这一状况会发生改变。Ordinal和Inscriptions展示了比特币生态系统在非同质化代币（NFTs）和去中心化金融（DeFi）方面的强大需求。而Stacks作为一个与比特币深度整合并功能更为丰富的平台，正好可以满足这些需求。

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Stacks 是一个在比特币上运行的智能合约层，它允许在其上执行 DeFi 应用并通过比特币进行结算。Stacks 目前正在筹备 sBTC 的大规模发布。sBTC 是一个去中心化的比特币锚定机制，实现了比特币与 Stacks 之间的 BTC 流转。向 Stacks 发送的BTC 会以1:1的比例转化为 sBTC。虽然将其转回 BTC 存在一定的信任基础，但该机制旨在最大限度地减少信任，尽管并非完全去信任。不同于 wBTC 或 RBTC，sBTC 没有选择中心化的托管方式，而是依赖一个开放的用户网络，这增强了 Stacks 上 DeFi 和 NFT 的比特币流动性。

我对 Stacks 持乐观态度，因为很快会有大量的比特币流入 Stacks 生态，但目前可供投资的场景还很有限，因此资金和注意力可能会集中在首批推出的几个应用上。其中，Alex 是一个值得关注的项目。ALEX 在 Stacks DeFi 中展现出强劲的领先势头，专注于加密货币的交易和借贷，并通过比特币结算。其核心功能基于 AMM 协议，为其 Launchpad 和 Orderbook 提供支撑。同时，它还提供了一个连接 Stacks 和 BSC/以太坊 USDT 的跨链桥。此外，Alex 还发布了一个 BRC20 代币的链上封装器，这意味着在 Stacks 上可以交易 BRC20，并可以轻松地引入各种代币经济策略。

什麼時候迎來牛市？

前述两大议题在新代币发行和控制通胀上显示出强大的优势，这大部分归因于吸引人的故事线（如安全性的共享以及在比特币上的去中心化金融）和他们的代币经济策略。

然而，新资金的注入对于保持持续性和确定市场泡沫的周期至关重要。近期，由于资金流入不足，我们看到了很多话题的快速兴起和衰落。但我坚信，这些特定议题有潜力吸引更多的外部投资进入加密市场，比如那些为了再质押而购买ETH的投资者，以及对比特币去中心化金融概念感兴趣并购买BTC的投资者。

但也要意识到，这两大议题也会面临挑战，可能会因为过度产生的代币而导致需求和关注度下降。在投资时，不要盲目跟风，提前设定一个退出策略。时机是关键，但宏观经济状况也不容忽视。在过去的几年中，我们受到了三大影响：美联储的流动性策略、国际冲突以及新的政策调整。但现在形势有所变化，监管压力逐渐减小，中国正面临经济紧缩，全球通货膨胀和利率的上涨也有所减缓。

若我们根据加密货币的历史趋势来推测，可以预期在2024年底，加密货币的价格可能攀升至69,000美元。接着，在2025年的大部分时间里，我们或许会看到加密货币经历一轮激烈的涨幅，最终触及新的历史峰值。

若情况真如所预测，那么这两轮的投资热潮将在达到新的历史最高点前启动。

此刻是进行研究和学习的黄金时期，因为当市场进入繁荣阶段时，我们必须做好应对准备。

来源：金色财经