PayPal的未来有点危险lg...

PayPal的股价这周表现还不错，但有外国分析师发布警告，小心PayPal的价值陷阱。

作者：Bohdan Kucheriavyi

起初，PayPal似乎是一支不错的股票，因为该公司在近几个季度内改善了业务，并且其股价在最近的下跌后似乎被严重低估了。然而，有一点使得PayPal成为潜在的价值陷阱，那就是连续两个季度活跃账户的减少。对于PayPal来说，这是一个大问题，因为客户基础的缩减破坏了公司的增长叙事，使得成长型投资者抛弃了这支股票，尽管基本面仅仅表明其被低估了。

尽管这一减少到目前为止并没有对PayPal的财务状况产生很大影响，但活跃账户的进一步减少可能会导致更大的影响，并可能在未来导致股价进一步下跌。虽然公司管理层试图通过扩大提供的产品数量来避免这种情况，但PayPal可能会面临一些可能会削弱这些努力的挑战，这可能会使其股价在接下来的几个月继续以降低水平交易。

PayPal的黄金时代已经过去了吗？

本月早些时候，PayPal公布了其第二季度收益结果，显示公司营收同比增长了7.4%达到73亿美元，超出了街头估计3000万美元，而其非通用会计准则每股收益为1.16美元，与预测一致。与此同时，公司的总付款金额和总交易量分别同比增长了11%和10%，分别达到3765亿美元和61亿次。

尽管有如此不错的表现，由于公司客户基础的缩减，PayPal的股价大幅下跌，第二季度末总活跃账户为4.31亿，连续第二个季度下降。因此，尽管报告了不错的业绩，PayPal的股价在过去一年中下跌了约35%，而标普500指数在同期上涨了约6%。

客户基数缩减的最大影星在于增长故事的消失，正是由于这个故事，PayPal的股价在近十年中才上涨。为了改善这种情况，PayPal本月早些时候推出了由美国国债和美元以1:1的比例支持的稳定币。随着数字货币和稳定币的采用增加，公司旨在获得一批新用户，他们将成为公司生态系统的一部分，并提高其整体活跃账户数量。

时间将会证明是否会取得成功，但好消息是，PayPal预计在未来几个月内将继续改善业绩，并预测第三季度营收将同比增长8%，整个财年营收将同比增长9%至10%。除此之外，在最近的下跌之后，公司的股价仅以12倍的远期市盈率交易，多头认为该股从当前水平还有50%的上涨空间，因此一些人可能会认为PayPal在当前价格下是一个有价值的投资。

然而，尽管如此，并不意味着PayPal的股价能够在可预见的未来迅速恢复。我们不应忘记，公司在过去两个季度报告了不错的数字，但由于客户基数减少，这并未能说服市场支持该股。因此，尽管基本面坚实，但如果PayPal继续以当前的速度失去客户，存在成为价值陷阱的风险。

即将到来的外部威胁

PayPal面临着一些阻力，可能会使其更难以获取新客户并重新唤起增长叙事。PayPal面临的最大问题是，与同行相比，它没有任何重大的竞争优势。虽然它利用先发优势成为提供在线支付处理和支付网关解决方案的最大公司之一，供个人和企业使用，但这个领域变得过于饱和，这使得公司难以从其他公司中区分自己。

直到今天，PayPal仍然依赖收费，收费范围为1.9%到3.5%，以产生大部分营收。相比之下，诸如Wise、Payoneer、Stripe等提供商大多收取较低的费用来处理交易。由于如此，由于竞争环境中有许多以更低价格提供相同服务的提供商，PayPal更难以获取新客户。这就是为什么PayPal在支付处理业务中的市场份额从2020年的54.8%下降到了今天的40.29%的主要原因之一。

而且，来自政府的额外竞争可能会使PayPal更难以吸引新客户。在美联储上个月推出自己的即时支付服务FedNow后，该服务允许在基本层面上进行即时结算，不再需要使用PayPal或Venmo进行点对点交易。英国的另一种叫做Faster Payment的服务近年来越来越受欢迎，而巴西的自有服务Pix在推出仅两年后就能够成为该国最常用的支付方式。考虑到这一点，有理由认为在美国，FedNow在各方面都有可能迅速增加其受欢迎程度，从而消除了使用像PayPal提供的第三方即时结算层的需求。

因此，看起来PayPal需要拥有某种方式来与其他公司区分开来，以阻止其首发优势逐渐减弱引起的客户基础萎缩。然而，考虑到公司没有任何重大优势，并且提供与其他私人和政府支持的提供商相同的服务，存在风险，即PayPal获取新客户的努力可能会失败，而股票可能会成为一个价值陷阱。

总结

市场对PayPal客户基础萎缩的反应显示，该公司的股票不再是增长型投资。如果管理层未能避免进一步失去客户，那么尽管业务财务状况有所改善，公司股票有很大的可能会继续以降低的水平交易。

虽然一些人可能认为PayPal是下一个Meta Platforms，该公司在2021年末首次失去了客户，但在下一个季度重新实现了增长，但这里的情况是不同的。Meta在一个季度内仅经历了一次用户基础的缩减，而PayPal已连续第二个季度见证其客户基础的减少。因此，如果这种下降趋势继续下去，并且客户基础在第三季度也减少，那么其股票可能会成为一个价值陷阱，随之可能会出现进一步的贬值。

$PayPal(PYPL)$