美联储货币政策陷入浓雾 鲍威尔周五肩负指路重任lg...

在周五的杰克逊霍尔年会上，鲍威尔预计将勾勒出抗通胀行动的最后路线图，同时强调美联储完成稳定物价使命的承诺。

虽然这次演讲内容可能不像前几年的主题演讲那样戏剧性，但如今的时期很不寻常，全球央行正在步入决策者所谓的抗通胀最艰难阶段，货币政策应该继续收紧多少成为央行最头疼的问题，没人清楚之前的行动迄今对经济产生了多大影响。

直到不久前，前进的方向一直是明确的，那就是继续加息，直到四十年来最严重的通胀回到可控水平。但后来随着通胀继续降温，对于接下来的政策路线，决策者内部的分歧正浮出水面。鲍威尔本周可能会利用杰克逊霍尔这个平台来介绍美联储如何判断是否应该加息，以及如何确定降息时机。

前美联储副主席Donald Kohn认为，“鲍威尔会告诫不要过早放松政策。我认为这将是个主题。对他而言，比较有用的做法是讲清楚依赖数据是怎么个依赖法，避免市场对单一数据做出非常激烈的反应”。

鲍威尔定于华盛顿时间周五上午10：05发表有关经济和货币政策展望的演讲。当天晚些时候，欧洲央行行长拉加德也会发表讲话。

全球货币政策制定者现在面临的局面是，通胀率仍然高于目标，经济滑坡风险居高不下。未来一年他们需要平衡上行和下行风险，在避免衰退的同时努力将物价压力拉回到可控水平。

到目前为止，美国通胀指标已较一年前大幅下降，经济几乎没有出现货币环境收紧的迹象。但美联储内部两大阵营间的分歧越来越大。

美联储政策滞后性

一派认为，加息的效果尚未在经济中完全体现，他们担心信贷条件收紧将产生比预期更大的影响。

另一派则表示，货币政策的滞后性不会那么久，加息的影响已经可以感受到，但他们也希望看到更具体的，能表明通胀有望回到2%目标的证据。

随着投资者对美联储下一步政策行动的不确定性增强，最近几周市场波动率上升，似乎每一个新公布的经济数据都能左右市场呼吸。

从期货合约定价看，市场目前并不认为今年年内还会加息，不过如果要加的话，投资者预计10月末升息概率要大于9月份。

杰克逊霍尔将为鲍威尔留出更多空间，让他有更多空间来了解其战略的关键组成部分，其中包括美联储不仅关注通胀报告。

摩根士丹利经济学家Ellen Zentner在最近给客户的一份报告中表示，“我们预计他将继续强调美联储依赖数据作为政策参考，同时会考虑数据的“整体性’，9月利率决定将视情况而定”。

中性利率

美国经济面对快速升息所表现出的韧性也引发关于中性利率的讨论。本周，10年期美国国债收益率自2007年以来首次升至4.35%，反映了市场对利率进一步上升的预期。

投资者希望从鲍威尔周五的讲话中寻找蛛丝马迹。但美联储官员对这个问题基本仍持不置可否的态度。根据6月发布的点阵图，他们对中性利率的预测认为2.5%，与疫情前一致，而且鲍威尔也不太可能采取行动。今年3月，他对议员表示，“坦白讲，我们不知道中性利率应该在哪里”。