信达证券：给予新澳股份买入评级lg...

信达证券股份有限公司汲肖飞近期对新澳股份进行研究并发布了研究报告《羊毛羊绒齐头并进，23H1业绩表现亮眼》，本报告对新澳股份给出买入评级，当前股价为8.04元。

　　新澳股份(603889)
　　事件：公司2023H1实现收入23.21亿元、同增9.51%，实现归母净利2.55亿元、同增5.08%，扣非净利2.46亿元、同增20.78%，EPS为0.36元。公司业绩稳步提升，保持健康发展态势，营收、净利润实现同期新高。2023Q2公司实现收入13.43亿元、同增9.56%，实现归母净利1.65亿元、同降2.07%，扣非净利润1.58亿元，同增20.78%。
　　点评：
　　毛纺产品量价齐升，海外收入增速表现亮眼。分业务来看，1）羊毛方面，2023H1毛精纺纱产品实现量价齐升，销量、均价在去年同期高基数基础上保持增长，分别同比增长3.2%、2.6%，带动2023H1公司毛精纺纱线实现收入13.45亿元，同增9.51%。2）羊绒业务方面，2023H1公司积极开拓国内外市场，持续优化客户及产品结构，带动羊绒业务实现高质量增长。23H1羊绒纱线产品产销量同增8.5%，带动羊绒纱线营收同增7.70%至5.66亿元。分地区来看，分地区来看，2023H1公司国内、海外收入同增16.92%、-2.41%，公司积极开拓国内外市场，国际形势复杂背景下，公司积极参加国际行业展会拓展海外用户。
　　规模化成本优势下盈利能力增强，各项费用率保持健康水平。1）2023H1公司毛利率同增1.31PCT至20.34%，盈利能力进一步优化。具体来看，得益于公司规模化产能、成本优势以及精细化管理能力持续提升，23H1毛精纺纱线、羊绒纱线毛利率同增0.46PCT、5.97PCT至25.69%、16.27%。2）2023H1公司销售、管理、研发、财务费用率同增0.32PCT、0.22PCT、0.07PCT、-0.89PCT至1.74%、2.66%、2.34%、-0.71%，其中公司宣传费、差旅费、业务人员薪酬等增加导致销售费用率同比上涨；利息收入增加以及汇率变动导致23H1公司汇兑收益增加带动财务费用率同比下降。3）2023H1公司经营活动现金流净额为-2.01亿元，，同比增长1091.60%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
　　宽带战略拓展毛纺应用场景，羊绒业务快速发展打开新一成长曲线。宽带战略引领下公司拓展功能性更强、应用场景更广的纱线产品，延伸毛纺纱线应用场景，为毛纺业务带来新的成长动能。公司羊绒纱线优化客户结构，整合新澳羊绒与英国邓肯优势资源，持续扩大海外市占率。此外公司加速优化全球产能布局，6万锭精纺纱二期项目稳步推进，其中1.3万锭拟于23H2投产，越南5万锭精纺纱项目开始建设，有望更好满足海外客户供应链转移需求。公司积极推进数字化系统建设，持续提升运营效率，有望凭借较强的产品品质、成本控制及快速反应优势，不断扩大市场份额。
　　盈利预测与投资建议：我们维持公司2022-2023年归母净利预测为4.60/5.44/5.88亿元，目前股价对应23年12.98倍PE。公司研发能力持续增强，2023年公司加速出国拓展客户，毛纺产品应用领域保持延伸，叠加羊绒业务快速发展，有望带动公司盈利能力持续增强，维持“买入”评级。
　　风险因素：汇率波动风险、原材料价格波动风险、俄乌冲突风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券詹陆雨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.71亿，根据现价换算的预测PE为12.23。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级11家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为9.73。

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