天风证券：给予伟星股份买入评级lg...

天风证券股份有限公司孙海洋近期对伟星股份进行研究并发布了研究报告《成长韧性显著，加速国产突围》，本报告对伟星股份给出买入评级，当前股价为10.18元。

　　伟星股份(002003)
　　公司发布半年度报告，23Q2实现收入11.3亿，同增2%（Q1同减4%），归母净利2.5亿，同增1%（Q1同减18%），扣非归母净利2.5亿，同增4%（Q1同减18%），归母净利率为21.9%，同减0.4pct；23H1收入18.3亿，同增0.01%，归母净利3.0亿，同减3.2%，扣非归母净利3.0亿，同减0.3%，归母净利率为16.5%，同减0.6pct。
　　23年以来，全球经济弱复苏，终端需求疲弱，品牌服饰企业去库难度增加，终端企业普遍面临接单压力。根据国家统计局数据，23H1我国3.7万户规模以上纺织企业营业收入、利润总额同比分别减5.1%和21.3%。公司持续加大客户开拓和智能制造推进力度，强化产品领先与组织保障，加速全球布局，纵深推进战略转化与执行落实，不断提升综合竞争力，在行业逆势下实现稳健经营。
　　以客户需求为导向，强化产品领先优势
　　分产品：23H1公司拉链收入10.2亿元（占总55.5%），同减2.8%；纽扣收入7.3亿元（占总39.9%），同增3.2%；其他服饰辅料0.6亿元（占总3.4%），同增25.1%。公司多措并举，全面提升与品牌客户的合作深度和广度。研产销联动，多形式、多途径地提升客户的满意度；积极拓展织带、绳带、箱包等新品类，为客户提供“一站（全程）”采购便利。
　　加速国际市场的布局和转化，国际业务增明显。
　　分地区：23H1公司国内收入12.3亿元（占总67.3%），同减5.6%。国际收入6.0亿元（占总32.7%），同增13.8%。公司以源头品牌客户和成衣加工区域为重点，提升对品牌客户的专业服务能力；加快越南工业园的建设，提升孟加拉工业园管理效率，为国际市场的拓展提供有力保障。
　　高端智能制造转型，优化国内外产能布局
　　23H1纽扣总产能58亿粒，拉链总产能4.25亿米，产能利用率57.11%，同减0.9pct。公司产能规划为国内产能和国外产能，分别占比85.1%、14.9%。国外产能目前为越南工业园的建设，预计产能于2024年逐步释放；国内产能一方面是募投项目的建设，另一方面为公司在智能制造方面的持续推进，提升生产效率。
　　公司大力推进智能制造，不断提升现场生产效率和制造水平。“数智”制造水平处行业领先，通过内部管控、客户对接更为高效，互通互联更迅捷，生产效率和品质稳定性不断提升。
　　毛利同比提升，各项费率管控得当
　　公司以投入产出为主线，降本、提效同步运作，23H1毛利率41.2%，同增1.3pct。23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.8%/9.7%/3.9%/-0.5%，同比+1.4/+0.4/-0.3/-0.1pct。财务费用减少主要系受国际汇率影响，汇兑净收益较上年同增所致。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级公司持续加大智能化信息化投入，提升柔性生产与快反能力，提高在中高
　　端拉链领域综合竞争力。宏观环境影响下行业集中度进一步提升，公司作为国内服饰辅料行业领军企业将持续受益。我们预计23-25年归母净利为5.2/6.1/7.1亿元，对应PE分别为20/17/15x。
　　风险提示：原材料价格波动；人工成本上升；人效提升不及预期；产能扩张及释放不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.96%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.49亿，根据现价换算的预测PE为19.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级12家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.22。

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