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现在投资者应该用廉价的银行、媒体、保险和汽车股来应对这个价格昂贵的市场

2023-08-10 05:05:47
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许多投资者对美国股市的估值感到不安。在某种程度上,这是没有道理的。如果剔除英伟达、Meta平台和特斯拉等50只最大的股票,标准普尔500指数20点的标准普尔500指数市盈率将降至15点。

调整后的估值是我认为逢低买入股票有意义的原因之一。但如果你仍然担心股价过高的股票,那么考虑一下四个单独的市场板块,它们的价值颇具吸引力,表现优异的Oakmark Fund OAKMX的资深经理比尔•尼格伦(Bill Nygren)说。

尼格伦表示:“对于想要关注价值的投资者来说,有机会以低于10倍的市盈率组建一个相当多元化的投资组合。”他建议关注以下个位数市盈率板块:金融类股;传统媒体;保险和汽车。这些集团中的许多廉价股票都支付可观的股息,并正在进行大规模的股票回购,因为它们也看到了自己股票的价值。

考虑到这一点,我最近询问了T. Rowe Price、Gabelli Funds等公司的几位价值型基金经理,想要一份这些公司的名单。

金融类股

Gabelli全球金融服务基金(GGFSX)的伊恩•拉皮(Ian Lapey)倾向于在这个领域找到有吸引力的公司,他更青睐资本充足、管理强大的银行。据晨星直营(Morningstar Direct)的数据,过去三年,他的基金的年化回报率比晨星(Morningstar)的基准和竞争基金高出约8个百分点。

拉皮最大的基金头寸是第一公民银行股份,市盈率约为9倍,是有形账面价值的1.2倍。因此,它仍然具有吸引力,特别是考虑到去年3月这家加州银行破产后,它以低价收购了瑞典兴业银行金融集团剩余的资产。

拉皮还列举了其他基金股:Capital One Financial,市盈率为9.7倍,是有形账面价值的1.3倍;花旗集团(Citigroup)的市盈率约为9倍,是有形账面价值的56%;德国商业银行(Commerzbank)的市盈率为6倍,比账面价值低50%。

Capital One Financial在经济衰退期间从未亏损,自1994年以来,它的有形账面价值每年增长14%,因此在任何经济低迷时期都应保持稳定。花旗集团(Citigroup)正在首席执行长弗雷泽(Jane Fraser)的带领下进行重组。随着改善风险管理投资相关支出的增加,以及该行退出台湾、印尼和墨西哥等非核心市场,该行的盈利可能会有所改善。与此同时,德国商业银行(Commerzbank)已将其分支网络削减了一半,现在从更高效的运营中获益。

尼格伦在Oakmark基金中持有富国银行(Wells Fargo)的最高仓位。随着与银行监管问题相关的费用减少,收益应该会有所改善。该银行拥有全国最大的分行网络和存款基地之一。

传统媒体

严格来说,传统媒体公司康卡斯特(Comcast)和Charter Communications的市盈率都不是个位数。但鉴于市盈率低至两位数,它们已经很接近了。以企业价值与现金流之比等其他指标衡量,它们看起来也很便宜。

由于消费者削减有线电视服务、推出流媒体服务的成本以及广告疲软等挑战,它们的股价出现了折扣。股票折扣可能太大了。Gabelli投资组合经理、媒体行业分析师克里斯•马兰吉指出,原因之一是这两家公司正在通过提供利润率更高的无线连接业务进行反击。他还认为,流媒体服务将在某个时候获得回报并提高业绩,而广告市场的疲软不会持续下去。

HighMark Capital首席股票策略师托德•洛温斯坦(Todd Lowenstein)指出,华特迪士尼(Walt Disney)是一家不受欢迎、不受欢迎的拥有高质量娱乐资产的媒体公司。它的市盈率也不是个位数。但值得一提的是,迪士尼的股价从2021年的高点下跌了55%,目前市盈率为18倍,远低于其29倍的五年平均水平。洛温斯坦说,在前任首席执行官鲍勃•查佩克的领导下,迪士尼斥巨资“不惜一切代价追求增长”。但现在鲍勃·艾格(Bob Iger)重新掌舵,迪士尼正专注于削减支出以提高盈利能力。“就其资产质量而言,这只股票太便宜了,”洛温斯坦说。“他们的内容是首屈一指的。”

尼格伦在Oakmark Fund中拥有华纳兄弟探索娱乐公司(Warner Bros Discovery WBD)。目前,进军流媒体的高成本阻碍了该公司的盈利。如果这一切顺利,该股将表现良好。否则,该公司可以依靠其富媒体库,并通过将内容授权给其他流媒体公司来实现盈利。就内容而言,它也是一个潜在的收购目标。

保险

保险公司的市盈率通常在5至10倍左右,这使得它们的股价处于历史低位。T. Rowe Price的美国保险投资组合经理、股票分析师格雷格•洛克拉夫特(Greg Locraft)表示,考虑到保险行业正处于定价超级周期的第六年,利率上升使保险公司的债券投资组合在周转过程中更有利可图,这一点令人惊讶。保险公司将大部分浮存金投资于债券。

那么为什么要打折呢?洛克拉夫特说,原因之一是投资者认为,目前的盈利增长可能是最好的。投资者还担心保险公司通过其债券投资组合对商业房地产和信贷问题的敞口。

但洛克拉夫特认为,盈利强劲的持续时间将比怀疑者认为的要长。他提到了持续的定价权和债券投资组合回报率的上升。“压倒性的证据表明,我们并没有达到盈利的顶峰。洛克拉夫特青睐的保险类股由普信金融服务基金PRISX和普信美国股票研究ETF TSPA持有。洛克拉夫特补充说,保险公司大多拥有足够强劲的资产负债表,能够消化任何与商业房地产相关的损失。

他把安达(Chubb)列为最受青睐的公司之一。由于收入增长强劲,该公司最近公布了创纪录的利润,但其股票的预期市盈率接近历史低点,为11.3倍。尼格伦的基金在美国国际集团(AIG)持有大量股票,其远期市盈率为9.6倍。

汽车

在这一板块中,尼格伦特别提到了通用汽车(GM)的股票,该股的预期市盈率为5.4倍。晨星公司(Morningstar)分析师大卫•惠斯顿(David Whiston)表示,如此低的市盈率似乎有些过分,因为该公司超出了预期,提高了第二季度的预期,而且调整后的汽车自由现金流同比增长近四倍,达到55亿美元。

惠斯顿认为,对今年秋天可能发生罢工的担忧,以及对通用汽车电动汽车推出缓慢的失望,可能会拖累通用汽车的股价。但他相信,随着今年通用悍马(Hummer)产量的增加,通用电动汽车的销量将会回升。通用汽车还表示,将继续生产Bolt EV。“通用汽车的盈利潜力非常大,”惠斯顿说。

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