华鑫证券：给予优利德买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司毛正近期对优利德进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：业绩符合预期，产品结构持续高端化助力公司长期发展》，本报告对优利德给出买入评级，当前股价为45.1元。

　　优利德(688628)
　　业绩符合预期， 盈利能力持续提升
　　公司发布 2023 年中报， 2023H1 公司实现收入 5.44 亿元，同比+4.5%；实现归母净利润 0.97 亿元，同比+25.7%；毛利率41.57%，同比+6.64pcts；公司境内销售实现收入 2.2 亿元，同比+4.42%;出口实现收入 3.2 亿元，同比+6.17%。公司二季度实现了业绩高速增长， 2023 年 Q2 实现收入 3.07 亿元，同比增长 49.0%；实现净利润 0.56 亿元，同比增长 134.2%，系公司 2023H1 公司陆续发布了 26.5GHz 频谱及信号分析仪、4GHz/20GSa/s 数字示波器等高端产品线，并逐步在电力高压、红外热成像仪及其他电子测量仪器实现进口替代。费用端 来 看 ， 公 司 2023H1 期 间 费 用 率 为 21.78% ， 同 比+4.71pcts 。 研 发 / 管 理 / 销 售 / 财 务 费 用 率 为8.25%/5.84%/8.41%/-0.73%，同比+2.09/-0.23/+2.79/+0.05pcts。
　　加注自研发，产品结构持续高端化
　　2023 年上半年度，公司研发投入 4,490.21 万元,同比增长1,281.97 万元,增幅达 39.96%。研发投入占营业收入的比重由上年同期的 6.16%上升到 8.25%，增加 2.09 个百分点。截至报告期末，公司共有研发人员 244 人，较上年同期增长了17.87%，占公司总人数比例为 20.50%，研发人员数量及质量的持续提升，为技术创新提供强有力人才支撑。报告期内，公司推出了适用于电力行业的 UT219P 手持式谐波交流功率钳形表, 可测量三相功率、电能统计、谐波分析，通过无线通讯对测量数据进行监控和记录，国内首创 75mm 金属双开钳头，满足 1000A 大电流场景；公司推出了首款红外热成像测温机芯，搭配了自主研发的温度算法和图像增强算法，并具有适合多平台的 SDK 配套软件和专用网络接口，适合安装到各种长时间工业监控的系统， 大大增加了工业系统的安全性 ； 公 司 发 布 了 带 宽 为 4GHz ， 采 样 率 为 20GSa/s 的MSO8000X 系列混合信号数字荧光示波器，及频率范围高达26.5GHz 的 UTS5000A 系列信号分析仪。
　　业务布局全面， 开启数字化营销
　　公司全面布局“ 通用仪表、专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器” 四大产品线，覆盖数十种物理单位的测试测量，形成超千余个产品型号。松山湖及河源两大生产基地年产量可达 1000 万台以上，是行业内产品系列较为丰富和齐全的企业。报告期内，公司通过专职化的营销团队、完整的技术服务体系，并借助 CRM3.0 系统开启数字化营销，打造多方共赢的渠道生态系统。公司采用线上线下结合的数字化地推模式:一方面，紧跟市场动态与国家政策方向，充分把握国产替代的时代机遇，通过全面对接 A 股上市公司以及央企国企等行业终端客户，进行深度国产化替代;另一方面积极推进完整的国际化建设， 公司自主品牌销往全球超过 80 个国家和地区，在海外拥有近 200 家经销商，直接销售国涵盖了主要发达国家、新兴国家等重要经济体，组建高效的销售团队即时响应海外市场需求，通过全球化的渠道布局来竞争市场空间。
　　盈利预测
　　公司是国内领先的综合性电子测试测量仪器仪表企业，仪表业务国内领先， 加注仪器业务自研发推动了公司收入结构改善并进入快速发展期，我们看好公司在行业国产替代加速趋势推动下，实现业绩长期稳定的增长与市场占有率的提升。我们预测公司 2023-2025 年收入分别为 11.45、 14.11、17.18 亿元， EPS 分别为 1.68、 2.33、 3.08 元，当前股价对应 PE 分别为 27、 19、 15 倍， 维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险，原材料价格波动风险，自研发及产业化进展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.64亿，根据现价换算的预测PE为30.45。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为55.68。

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