Mysteel参考丨供需矛盾下，冷轧压力依然存在lg...

概述：回顾2023年上半年市场，冷轧全国均价整体波动幅度较小，远不及2022年，市场呈现出“旺季不旺 ，淡季不淡”的态势。可以简单把上半年行情分为两个阶段，一季度，冷轧现货价格在强预期下逐步拉涨，而拉涨过后冷轧市场成交并不火热，与正常水平仍存在差距，在需求不及预期的现实下，市场信心受到明显挫伤；冷轧现货价格自3月中旬开始下跌，市场预期的消费报复性增加并未如期到来，“强预期”被“弱现实”所打破。而对于生产端而言，铁矿等原材料成本持续高企，导致钢厂生产成本居高不下。生产成本高位下，钢厂生产积极性不减。这些都与市场供需的格局有着密切的关联，本文从供应端的角度来剖析冷轧市场现状。

一、产能利用率持续高位

图1：分年度全国冷轧钢厂产能利用率（单位：%）

数据来源：钢联数据

首先，从生产端来看，截止到7月13日，钢厂产能利用率为80.68%。二季度以来，钢厂产能利用率长期处于80%以上。从年内对比来看，自农历春节过后，市场整体预期偏高，推动冷轧价格阶段性上涨。在高预期下，上半年钢厂接单量相对饱和，持续保持高产能利用率。长流程钢厂为保证全年的产量基数，保持着高产能利用率的生产节奏。2023年上半年冷轧钢厂产能利用率持续维持高位，上半年年均产能利用率为80.75%。纵向对比，2021年、2022年年均产能利用率分别为81.05%、80.79%。对比之下，也能看得出2023年上半年钢厂生产积极性整体尚可。一方面，从品种价差来看，“金三银四”需求预期破没，热轧价格跌速过快，跌幅远超冷轧，因此冷热价差快速扩大，上半年冷、热价差峰值高达659元/吨，阶段性呈现出冷轧强于热轧的局面。纵观整个二季度，冷、热价差多数时间维持在550元/吨以上；另一方面，伴随着汽车品种钢订单增量，钢厂生产积极性依旧较高。从现阶段各生产企业反馈的情况看，主要生产企业7月接单预期不错，预计7月冷轧供应或仍有增量。短期长流程钢厂暂未有较大的检修、减产计划，阶段性冷轧产量继续维持高位，尤其是品种钢供应将会再度增加，普材产量或将出现紧缺现象。

二、库存逐步累库

图2：分年度全国冷轧社会库存（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

冷轧钢厂产能利用率继续维持高位，而市场需求释放缓慢，库存消化能力相对有限。据悉，截至7月13日，Mysteel监测的26个城市冷轧板卷社会库存为120.06万吨，无论是周环比或是月环比数据来看，冷轧社会库存都是呈现缓慢增库态势。另外，自6月下旬开始库存拐点出现，市场呈累库态势。从图2历年来社库的走势能看得出，社会库存自3月份以来常态化低于2022年库存水平。截止7月13日，社会库存较去年同期低出18.73万吨，库存压力整体偏低。主要是：2023年农历春节后，社会库存持续去库，自2月中旬以来，社会库存去库速度加快，库存水平同步持续偏低。主要是中间商活跃度降低，保持小库存操作居多，社会库存量相对集中在大户手中。但6月下旬开始出现连续累库现象。传统淡季效应下，预计7、8月份冷轧社会库存将延续累库态势。

三、需求增速放缓

图3：分年度乘用车产量（单位：辆）

数据来源：钢联数据

图4：分年度乘用车销量（单位：辆）

数据来源：钢联数据

我国经济运行保持持续恢复态势，积极因素累积增多，经济长期向好趋势依然稳固。在这样的背景下，汽车行业走出了一季度的市场过渡期，二季度形势明显好转，实现上半年累计较高增长。整体来看上半年行业保持稳健发展，国内市场持续恢复，主要经济指标持续向好。其中，6月乘用车产销分别完成221.9万辆和226.8万辆，环比分别增长10.4%和10.6%，产量同比下降0.9%，销量同比增长2.1%。由于去年同期产量的回补效应明显，同期基数较高，今年6月份厂家产量同比微降。1-6月，乘用车产销分别完成1128.1万辆和1126.8万辆，同比分别增长8.1%和8.8%。从上半年乘用车市场表现来看，国家和各地相继出台的促销政策、车企的季未冲量带动、新能源汽车销量和出口的持续增长，共同推动了上半年乘用车市场的产销双增长。展望下半年，宏观经济的温和回暖逐渐向汽车市场传导，新能源汽车和汽车出口的良好表现有效拉动了市场增长，且伴随政策效应持续显现，汽车市场消费潜力将被进一步释放，有助于推动行业全年实现稳定增长。但也要注意，当前外部环境依然复杂，一些结构性问题依然突出，消费需求依然不足，行业运行仍面临较大压力，企业经营仍有诸多挑战，需要保持政策的稳定与可预期，助力行业平稳运行。

四、出口增速放缓

图5：2021-2023年中国冷轧板卷出口数量（单位：万吨）

数据来源：钢联数据

据海关总署数据显示：2023年6月我国冷轧板（带）出口总量共计56.18万吨，月环比下降9.2%，年同比下降23.9%。2023年6月我国冷轧板（带）进口总量共计12.25万吨，月环比下降26.3%，年同比下降25.9%。2023年1-6月份我国冷轧板卷出口总量共计305.12万吨。从具体数据来看，2月份以来，我国冷轧板卷出口数量连续3个月均呈上升趋势，出口表现十分亮眼。5月，伴随美元汇率再度破“7”，冷轧出口增速明显放缓。海外市场逐步进入淡季，我国钢材出口或将在7月份及以后出现疲软态势。同时累加海外部分国家增产积极性不断增加，全球钢铁供需或将由紧平衡逐渐向弱平衡转换，整体流通性或将转差。因此预计剩余的三、四季度钢材出口或将整体呈现弱势。

综合来看，在供需矛盾矛盾累积下，贸易商的重心依然是更倾向于积极去库，回笼资金。即可规避短期市场风险，又可应对后期市场出现投机行情做好灵活操作的储备。在当前大周期下，7、8月份又正值传统淡季，终端需求恢复能力短期相对有限，需求增量仍有压力，冷轧板卷价格大概率继续承压前行，预计三季度存在阶段性上行空间有限。对于市场而言，更多是寄希望于供给端的缩量，缓解供需矛盾所带来的压力。不过随着稳增长政策预期加强，需求或将逐步好转，四季度冷轧板卷有望迎来一场阶段性的反弹上涨行情，反弹的高度取决与四季度冷轧板卷需求恢复的情况。