绿源电动车，中国电动两轮车行业的领先企业，拟在香港主板上市lg...

2023年5月29日，浙江绿源电动车有限公司（以下简称“绿源电动车”或“公司”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。7月5日，绿源电动车获中国证监会“备案通知书”，完成了境外上市备案流程。

公司概况

绿源电动车成立于2003年，专注于设计、研发、制造及销售电动两轮车，是最早一批进入中国电动两轮车行业的企业，并多次参与行业规范的制定。公司的产品包括电动摩托车、电动轻便摩托车、电动自行车等，以及其他特殊功能车辆、电池及其他车辆部件。公司的品牌“绿源”在中国享有较高的知名度和美誉度。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年按收入计，绿源电动车是内地排名第五的电动两轮车制造商，市场份额为4.2%。公司凭借其强大的研发能力、广泛的销售网络、优质的客户服务和创新的营销策略，在中国电动两轮车市场保持了稳定的增长。

商业模式

绿源电动车的商业模式主要是以产品销售为主，服务收入为辅的模式。公司通过自有品牌“绿源”销售各类电动两轮车及相关配件，以及向经销商提供各种服务，从而实现收入和利润的增长。

公司的商业模式具有以下特点：

- 产品多样化和差异化。公司拥有多个产品系列，涵盖了电动摩托车、电动轻便摩托车、电动自行车等不同类型和档次的电动两轮车，以满足不同消费者的需求和偏好。公司的产品具有较高的性能、安全性、智能化水平和设计美感，能够在激烈的市场竞争中脱颖而出。

- 品牌影响力和忠诚度。公司通过多种方式提升其品牌知名度和美誉度，包括参与各类展会、赛事、公益活动等，以及利用社交媒体、自媒体、短视频等新媒体平台进行宣传推广。公司还与多位知名明星、网红和意见领袖建立了合作关系，利用其影响力吸引更多的潜在客户。公司的品牌“绿源”已成为中国电动两轮车行业的代表性品牌之一，拥有大量的忠实用户。

- 销售渠道和客户服务。公司在全国各地建立了稳定和忠诚的经销商网络，截至2022年12月31日，公司的经销商数量为1,236个，销售点数量超过9,800个。公司还通过主流电子商务平台和知名在线零售商拓展了在线销售渠道，并计划整合线下和在线渠道，提升客户体验。公司还为经销商和终端用户提供了全方位的售前、售中和售后服务，包括培训、咨询、维修、保养等，以提高客户满意度和忠诚度。

- 技术创新和产业链协同。公司通过不断投入研发资源，开发符合市场需求和消费者偏好的新产品和新技术，提升产品的性能、安全性、智能化水平和设计美感。公司还与多所高校和科研机构合作，共同推进产学研合作，加快技术转化和创新成果的应用。公司还与多家优质的原材料和零部件供应商建立了长期稳定的合作关系，保证了产品的质量和供应的稳定性。

收入结构

绿源电动车的收入主要分为以下几个部分：

电动车销售收入。这是公司最主要的收入来源，包括电动自行车、电动轻型摩托车和电动摩托车，其中，电动自行车收入占比最高。

电池及其他车辆部件销售收入。这些部件主要包括电池、控制器、仪表盘、车架、轮毂等，主要用于公司自有产品的生产或向经销商和其他客户提供。

服务收入。这些服务主要包括向经销商提供的培训、咨询、维修、保养等服务，以及向终端用户提供的保修服务。

财务情况

绿源电动车在过去三年的财务表现如下：

营收增长。2020年至2022年，绿源电动车的营业收入分别为人民币23.78亿、34.18亿和47.83亿元，复合年增长率为41.8%。营收增长主要得益于公司产品销量的增加，以及产品结构的优化。2020年至2022年，绿源电动车的净利润分别为人民币4,028.1万、5,926.0万和11,803.0万元，复合年增长率为71.2%。净利润增长主要得益于营收增长、费用率下降等因素。其中，毛利率分别为12.0%、11.3%和11.7%，相对稳定。

资产负债状况。截至2022年12月31日，绿源电动车的总资产为人民币31.84亿元，总负债为人民币25.04亿元，资产负债率为78.6%。公司的流动比率为0.99，反映了公司的偿债能力。公司的净资产收益率（ROE）分别为8.3%、11.2%和19.0%，反映了公司的盈利能力不断提升。

市场前景

中国是全球最大的电动两轮车市场，根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年，中国内地电动两轮车销量约为6070万台，占全球销量的约74.3%。预计在2023年至2027年期间，中国电动两轮车市场将以复合年增长率（CAGR）约4.6%的速度增长，达到7720万台。

中国电动两轮车市场的增长主要受益于以下因素：

- 环境保护意识的提高和政府对低碳出行方式的支持；

- 人口老龄化和城镇化进程带来的出行需求增加；

- 个性化和多样化的消费需求和偏好；

- 电池技术和智能化水平的提升和成本下降；

- 行业规范和标准的完善和执行。

竞争优势

绿源电动车在中国电动两轮车市场具有以下竞争优势：

- 强大的研发能力和创新精神。公司拥有一支由超过300名工程师组成的专业研发团队，致力于开发符合市场需求和消费者偏好的新产品和新技术。截至2023年5月22日，公司在中国内地持有合共374项专利，其中45项为发明专利、219项为实用新型专利及110项为外观设计专利。公司还与多所高校和科研机构建立了合作关系，共同推进产学研合作。

- 广泛的销售网络和优质的客户服务。公司在全国各地建立了稳定和忠诚的经销商网络，截至2022年12月31日，公司的经销商数量为1,236个，销售点数量超过9,800个。公司还通过主流电子商务平台和知名在线零售商拓展了在线销售渠道，并计划整合线下和在线渠道，提升客户体验。公司还为经销商和终端用户提供了全方位的售前、售中和售后服务，包括培训、咨询、维修、保养等，以提高客户满意度和忠诚度。

- 创新的营销策略和强大的品牌影响力。公司通过多种方式提升其品牌知名度和美誉度，包括参与各类展会、赛事、公益活动等，以及利用社交媒体、自媒体、短视频等新媒体平台进行宣传推广。公司还与多位知名明星、网红和意见领袖建立了合作关系，利用其影响力吸引更多的潜在客户。公司的品牌“绿源”已成为中国电动两轮车行业的代表性品牌之一。

- 高效的生产基地和灵活的供应链管理。公司在浙江、山东、广西设有三个生产基地，拥有先进的生产设备和质量控制系统，以及高素质的员工队伍。截至2022年12月31日，公司的电动两轮车年产能约达330万台。公司还与多家优质的原材料和零部件供应商建立了长期稳定的合作关系，保证了产品的质量和供应的稳定性。公司还根据市场需求和库存情况，灵活调整其生产计划和采购策略，以优化其运营效率和成本结构。

估值

可比上市公司的估值情况如下，其中新日股份跟公司规模相当，估值可以作为参考，而且，港股雅迪PE和PB估值要比A股爱玛科技和新日股份的估值更高。

$雅迪控股(01585)$ $爱玛科技(603529)$ $新日股份(603787)$