华金证券：给予润建股份增持评级lg...

华金证券股份有限公司李宏涛近期对润建股份进行研究并发布了研究报告《贴地算力，赋能行业》，本报告对润建股份给出增持评级，当前股价为36.91元。

　　润建股份(002929)
　　投资要点
　　事件： 7 月 24 日， 润建股份人工智能战略暨产品发布会在南宁举行， 会上， 润建股份发布了人工智能战略白皮书， 宣布开发了具有自主知识产权的“‘曲尺’ 人工智能开放平台” 。
　　依托通信、 信息、 能源网络业务积累， 选择垂直行业模型之路。 当前， AI 大模型在向垂直大模型和通用大模型两个方向发展， 以华为“盘古” 为代表的公司选择垂直行业模型道路， 底层是开源的技术大模型， 上层则是结合行业数据开发的垂直行业模型， 模型参数普遍几十到上百亿， 所需算力小于通用模型， 更贴近行业， 专用效果更加显著。 润建股份依托在通信、 信息、 能源网络业务领域的长期积累， 开发了具有自主知识产权的“曲尺人工智能开放平台”， 该平台是一款面向垂直行业的生成式行业模型开发平台， 引入大语言模型能力， 专注于生成各种视觉、 语音和文本领域的智能算法， 加速构建各类软硬一体的行业解决方案， 为行业开发者提供便捷易用的开发工具， 使其能够轻松构建出垂直领域的人工智能模型。
　　“专有数据+基础设施” 加持， 构筑综合算力能力。 公司规划建设总规模为 20,000个平均功率 6KW 的机柜的超大型数据中心“五象云谷” 云计算中心总投资约 36亿元。 目前一期项目已完成 6,000 个平均功率 6KW 机柜建设。 第一阶段投入资金2 亿元采购行业内顶级算力服务器， 打造润建股份智能算力中心， 提供最高可达2533Pops (lnt8)定点算力。 公司具有专业的数据服务能力及行业数据， 通信网络方面： 公司每年通信管维数据集 1000 万+、 相关图片及视频 2000 万+;通信管维质检类、 安检类场景 200+。 能源网络方面： 公司具有 50 余类、 6500 个能源节点及环境探针;时序数据 50 亿+数据点。 形成配电房故障类数据集(100 万+)、 电气火灾类数据集(15 万+)、 用电负荷特征类数据集(8 万+)、 光伏电站低性能数据集 (30 万+)、光伏电站污染双光图片数据集(10 万+)、 光伏电站发电量和环境数据集(1000 万+)、充电站用电负荷数据集(5 万+)、 楼宇空调负荷数据集 (1 万+)。 信息网络方面， 公司具有3000万+政企行业细分场景数据集， 语音数据集 10TB、 物联网数据集50TB、行业业务数据集 100TB。
　　渠道入口导入， 赋能行业场景应用。 公司是国内少有的， 具备多专业、 多层次、 多区域管理和维护能力的企业;不仅覆盖通信、 新能源领域， 还涉及警务、 城管、 教育、 乡村振兴、 智慧社区/园区等多个领域。 服务网点覆盖超过 23 个重点省份、 200个地市、 1200 个县区， 具备深入多行业、 应用多场景的市场基础。 目前， “曲尺”平台已经在为管维业务的目标检测、 行为检测、 视频优化、 环境风险、 物联网设备状态、 网规网优、 物体识别等多个场景提供 AI 赋能。 在通信管维场景， 通过自研的人工智能算法构建业务分析与决策体系， 建立可视化智能运维应用， 实现故障预警、 预见运维、 自动派单、 资源调度等智能化运维能力。 在能源管维场景， 应用大语言模型和 AI 预测分析算法， 提高电能产量、 降低运营成本和减少生产事故， 实现光伏电站的资产保值和增值。
　　投资建议： 我们认为相比通用模型， 垂直行业模型是趋势， 垂直行业模型的成功需要依托两点关键要素， 一是需要具备专有行业数据以及行业经验， 形成更懂行业的垂直行业模型； 二是具备行业渠道和入口， 能够让行业更广范围用上模型。 公司符合垂直行业模型的两点要素， 我们维持盈利预测， 预测公司 2023-2025 年收入111.78/ 147.55/ 191.82 亿元， 同比增长 37.0%/32.0%/30.0%， 公司归母净利润分别为 6.45/ 7.99/10.35 亿元， 同比增长 52.1% / 23.8% / 29.5%， 对应 EPS 2.77/3.43 / 4.45 元， PE 13.3 / 10.8 / 8.3； 维持“增持-B” 评级。
　　风险提示： 新产品研发不及预期； 市场竞争持续加剧； 应收账款回收不及时。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券唐海清研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达87.39%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.5亿，根据现价换算的预测PE为13.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为53.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，润建股份（002929）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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