特斯拉：超越5级自动驾驶的AI野心lg...

特斯拉财报发布后，大多数人注意力集中在汽车利润率、自由现金流和Cybertruck上。但有国外分析师建议关注特斯拉的自动驾驶。

论点

上周，特斯拉发布了23年第二季度财报，而大部分评论集中在汽车利润率、自由现金流和Cybertruck上。然而，分析师认为投资者忽视了特斯拉专注于视觉AI系统的长期潜力。

无论自动驾驶是否能够很快解决，特斯拉积累的经验和数据都将有助于设计能够利用视觉系统在世界中导航和交互的机器人。特斯拉在AI和机器人领域拥有广泛的领先优势，分析师相信这将成为未来一个重要的价值驱动因素。

第二季度财报

特斯拉最近发布了2023年第二季度财报。随后几天，股票出现了大幅下跌，这可能是由于投资者对利润率的担忧。特斯拉的运营利润率在过去几个季度有所下降。这导致一些人批评特斯拉的降价策略。然而，分析师认为这些降价策略在战略目标和长期愿景方面是明智的选择。

图片来源：特斯拉第二季度财报

特斯拉的降价策略产生了积极的效果，尽管整个汽车行业面临挑战的宏观经济环境，但仍保持了高水平的收入增长。

图片来源：特斯拉第二季度财报

与其过度关注短期结果，投资者更应关注企业的长期未来。牺牲利润率以增加销量符合特斯拉将尽可能多的汽车投放到市场的战略愿景。这不仅有助于增加品牌知名度，还能够增加他们收集的数据量。

基于视觉系统

特斯拉通过其自动驾驶测试计划积累了大量数据。尽管取得了进展，但仍有许多投资者对5级自动驾驶的未来以及特斯拉是否能首先解决这个问题存在怀疑。在分析师看来，这种思维方式忽略了大局。分析师不在意特斯拉能否成为首个实现L5自动驾驶的企业，也不在意特斯拉是否会很快达到L5水平。分析师相信，特斯拉将拥有最通用和可扩展的自动驾驶解决方案，这要归功于他们对视觉数据的收集和训练。一个从头开始建立在视觉数据上的人工智能导航系统可以被重新应用于超越道路驾驶的各种应用。

关于特斯拉的“人形”机器人已经引起很多揶揄。无论特斯拉的机器人最终采用何种形式，重点是他们的人工智能可以重新应用于除汽车外的其他形式因素，并导航到除公路外的其他环境。

需要考虑的一个重要因素是，越是涉及生命安全的AI应用，容错率就越低。ChatGPT出现错误的后果远远低于自动驾驶系统出现错误的后果。因此，特斯拉完全可能在解决5级自动驾驶之前，推出完全功能的工业或住宅机器人。

那些关注季度业绩的短期噪音的投资者可能没有意识到，自动驾驶并非特斯拉AI雄心和能力的终点。特斯拉的Dojo计划和数据收集能力有潜力在自动驾驶应用之外产生重要价值。虽然很难量化这种潜在价值，但完全忽略它将无法将特斯拉的关键资产纳入其内在价值评估之中。

图片来源：特斯拉第二季度财报

价格走势

特斯拉的股票今年一直表现强劲，但在发布2023年第二季度财报后出现了一些下跌。这可能被视为基于短期关于利润率的担忧的过度反应。看好特斯拉的投资者可能会把这视为一个买入机会，但同时也应该意识到，为了证明当前的估值是合理的，该公司必须继续创新。

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在5年的时间里，该股大幅升值，但仍远低于历史高点。

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估值

从市盈率来看，该公司的股价处于最近历史的较低水平，主要是因为该公司在过去几年内才开始实现美国通用会计准则盈利。从相对估值来看，在大部分疫情期间，该公司的估值比现在便宜。和往常一样，特斯拉需要继续创新，比竞争对手更快地扩大盈利和营收，以证明他们不仅仅是“一家汽车公司”。

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下面是分析师在今年4月制定的贴现现金流模型。因为季度业绩可能引入短期噪音。分析师认为目前的公允价值仍然是479.06美元，并且认为特斯拉在这些水平上基本被低估。

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风险

特斯拉面临的一个重大风险是如果他们无法继续保持创新和在顶尖水平上竞争。若公司出现重大问题，可能会导致股票的估值被重新评级，并导致该公司的交易更接近其他汽车制造商。

另一个风险是特斯拉的自动驾驶技术受到监管机构的关闭。这将严重限制特斯拉能够收集的数据量，并大幅降低公司的价值主张。

分析师认为在当前水平下，整体的风险/回报比是合理的，主要是因为公司内部存在大量的选择权。潜在的基本面催化剂有很多。特斯拉仍然是工程和计算机科学学生的首选目的地。从长期来看，人力资本是公司最重要的资源，而特斯拉似乎有足够的人力资本储备来维持其创新能力。

图：根据学生类型对特斯拉潜在雇主的排名

主要结论

特斯拉公司的投资者最好忽略围绕利润率的短期噪音，而专注于长期发展。分析师相信，特斯拉专注于基于视觉的人工智能系统将在自动驾驶应用之外创造价值，无论何时实现L5级别的自动驾驶。

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