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民生证券:给予新国都买入评级

2023-07-24 07:37:17
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民生证券股份有限公司吕伟,丁辰晖近期对新国都进行研究并发布了研究报告《2023年半年度业绩预告点评:业绩逆势大幅增长,稀缺的高增长+低估值标的》,本报告对新国都给出买入评级,当前股价为24.65元。


  新国都(300130)
  事件: 新国都于 7 月 21 日晚发布 2023 年半年度业绩预告,预计实现归母净利润 3.2-3.5 亿元,同比增长 64.46%-79.88%;预计实现扣非后归母净利润3-3.3 亿元,同比增长 102.44%-122.69%。 2023 年上半年公司业绩实现较大幅度增长。
  盈利能力显著提升,毛利率维持较高水平。 1)经营状况: 2023 年上半年,公司业绩快速增长,系公司调整经营战略,大力拓展海外市场布局,部署海外销售网络,电子支付海外业务快速发展,同时随着中小微商户获利恢复,交易额触底反弹,国内收单交易规模及费率实现双升; 2)利润大幅增长: 公司 2023Q2归母净利润为 1.87-2.17 亿,同比增长 81.21%-110.23%,扣非净利润 1.82-2.12亿元,同比增长 135.09%-173.89%,系经济环境复苏,公司业绩向好,继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务,改善硬件业务收入毛利结构,减少对国内全资子公司嘉联支付的补贴投入,修复收单业务毛利率水平。
  收单业务良性增长,海内外业务全面开花。 1)支付业务有望带来显著业绩弹性: 2023 年上半年,国民经济呈现持续恢复态势,公司全资子公司嘉联支付有限公司持续深耕市场渠道,从业务管理制度完善、审核流程优化和应急管理机制三方面加强精细化管理,不断提升商户服务水平,积极拓展权益、消费券等增值服务,支付服务业务毛利率水平同比明显提升。在收单费率方面,国内市场较国外市场低,公司收单业务未来提升潜力巨大。 2)完成支付牌照续展,有望重启扩张: 2023 年 7 月,公司支付牌照如期顺利续展,公司通过持续提高支付软硬件产品及服务,增强客户粘性,提升市占率; 3)硬件出海成为新增长点: 海外市场移动支付快速发展,给电子支付硬件出海带来良好机遇,公司积极部署数字化服务、电子支付产品等领域。海外 POS 需求旺盛,市场空间广阔,公司现已初步完成新一代 POS 机及“硬钱包”等产品,并配合应用场景落地。
  投资建议: 预计公司 23-25 年归母净利润分别 7.01、 9.41、 12.08 亿元,同比增速分别为 1466%/34%/28%,当前市值对应 23/24/25 年 PE 为 18/13/10倍。考虑到整个收单行业在 2023 年有望迎来显著回暖,线下收单费率提升,公司海外支付硬件业务的持续高增,且整体国民经济呈恢复态势,海外市场移动支付快速发展,公司有望充分受益,维持“推荐”评级。
  风险提示: 海外市场拓展不及预期;支付行业市场竞争激烈;线下消费复苏不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券杨林研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为28.88%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.51亿,根据现价换算的预测PE为19.38。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级5家;过去90天内机构目标均价为36.83。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,新国都(300130)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标2星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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