伍戈：今年看房地产数据要特别小心，因为数据有时候会骗人lg...

“今年是一个未知的年份。”长江证券首席经济学家伍戈近日在中国经济观察报告会（CEO）上给出判断。他指出，没有任何一年能够和今年进行相比，这个时候研判经济如果还是按照过往思路，或者周期和规律来进行推演，是值得商榷的。

伍戈分析，新冠疫情后的不同国家经济修复轨迹不一，一些国家较为稳健，一些国家呈现先扬后抑，资产负债表受损严重的国家修复路径艰难，而资产负债表损害较小的国家修复较为稳健。这反映出存量变化会影响未来增量，为判断中国经济提供借鉴。

“消费要起来，谈何容易？”伍戈以亚洲经济体举例，它们已经修复一年多时间了，至少一年多的时间，但是消费倾向、消费意愿远远没有恢复到疫情之前。

而中国经济各要素的资产负债表在疫情期间也不同程度受到影响，这制约了经济增量的恢复。“今年上半年老百姓的信贷的扩张是非常低于预期的，而且还有一些其他因素造成老百姓不但不新增贷款，还提前还贷。那我们的消费动力从何而来？”伍戈分析。

伍戈提醒，今年看房地产数据要特别小心，因为数据有时候会骗人。“如果去年基数很低，那今年算同比增速很多数据都非常的靓丽。如果有些数据看两年的复合增速，得出结论是不完全一样的。”伍戈表示，针对房地产数据既不看同比数据，也不看环比数据，而是要看绝对数据。

伍戈认为，短期内房地产数据如果明显偏离了长期均衡，可能就需要政策进行逆周期调。“我们不能够完全用长期的趋势、长期因素来解释短期数据严重偏离长期的现实”他强调，“利率在明显下行，但是老百姓购房意愿没有抬升，甚至可能还在下降。”

伍戈指出，下半年要防止土地财政收入下滑影响基建，并适当支持刚性住房需求。要注意货币政策的实际调控效果，保持适度宽松。

在伍戈看来，房地产市场仍有强劲的改善性需求。“购房需求中间大中户型的需求占主导，而不是年轻人的一居室。二三居室，甚至更大的房型在需求占比中加大，客观上表征中国其实具有强烈的改善性需求和欲望，这是人们对美好生活的向往。”伍戈认为，目前政策对于这种向往支持力度并不大，还有一定的提升空间。

“去年我土地出让收入大概下降了20%，今年在-20%基础上又下降了-10%。如果土地财政不能够稳住的话，至少它会影响到基建动能，影响到基建的实物工作量。”伍戈提到。

伍戈分析，今年以来政策整体没有收缩，货币政策保持稳健中性略宽，财政政策也有扩张。但是从环比增速看，经济增长出现下滑。

原因在于，虽然名义政策没有收紧，但因资产负债表影响，实际货币和财政政策并未明显扩张。货币政策名义利率下降，但因通胀实际利率上升;财政支出名义上扩张，但因收入下降实际财力受限。