国内通缩？从经济周期看中国当下的局面lg...

六月CPI同比零增长，PMI只有49.0%，连续三个月低于荣枯线，青年失业率达到21.3%，创下2018年有该统计项以来的最高纪录，在去年低基数的情况下，二季度GDP增速只有6.3%，低于市场预期。这些经济数据可不好看，同时，对国内发生通缩的担忧也弥漫着整个市场。为此，央行副行长在发布会上还特地辟谣，驳斥了关于通缩的言论，认为国内宏观经济稳步恢复、下半年也不会有通缩风险。

尽管如此，对于国内经济疲软的担忧依然广泛存在。尤其是跟美国相比，美国目前正处在加息的尾声，按照传统的经济理论，经济理应放缓，甚至陷入衰退，股市也会下跌，但是，实际情况是，美国经济一片向好，服务业需求旺盛，就业数据大超预期，CPI也超预期下滑，美国股市也持续反弹，不断创下阶段新高。而国内为了刺激经济，央行已经多次降准，6月份还首次降息，并且还可能进一步降息，经济理应回暖，但是数据上并不那么好看，A股也惨不忍睹。

中美的经济和股市表现为何差别如此之大？传统的经济理论为什么看似失效了？我们不妨重新回顾下经济周期理论。

一般来说，经济周期分为四个阶段：扩张、高峰、衰退和复苏。在扩张期，利率往往较低，消费者和企业更容易借钱。对消费品的需求不断增长，企业开始提高产量以满足消费者需求，GDP持续增长。随着经济达到最高增长率，经济进入高峰期，价格、成本大幅上涨，通胀高企，但是企业利润并不能继续增加，这时候，央行会加息，抑制经济过热。

而当GDP连续两个季度下降时，可以认为经济进入了衰退阶段，这个阶段，需求下降，GDP减少，股票市场下跌。企业也会暂时冻结招聘或采取裁员措施，就业和收入也可能下降。如果经济发生衰退，央行往往会降低利率，刺激消费者和企业廉价借钱用于支出和投资，刺激经济恢复。

随着刺激措施生效，经济开始进入复苏阶段，企业重新开始扩张，GDP也开始增长。

经济衰退的时间往往较短，自大萧条以来，美国经历了14次官方认证的经济衰退，期间失业率大幅攀升。但是，随着政府的应对措施越来越及时和有效，美国经济衰退的时间越来越短，频率也越来越低，1980年以来的六次衰退平均持续时间不到10个月，新冠时期的衰退是有记录以来最短的一次，只有两个月。

而在这次加息周期，美国大型科技公司的裁员在去年就开始了，但是失业率始终保持低位，美国GDP增速也实现反弹，一季度同比增长1.8%，说明需求旺盛，美国可能并不会进入衰退。

再看中国，改革开放以来，我们并没有经历明显的衰退，中国经济周期的总体趋势是增长，只是增速有所放缓，也就是所谓的“L”型增长。只有2008年经济增长出现明显下降，但是，在“4万亿”经济刺激下，国内经济快速反弹。几十年来，国人早已习惯了高增长的状态，所以才会对于当下的低增长充满了“不适感”，但是，这只是未来走进现实的真实写照。不能因为中国的增长周期足够长，长到伴随了国人的半辈子，就拒绝接受经济周期的存在。

未来，中国经济将可能会接连走过经济周期的高峰期、衰退期和复苏期，衰退听起来可怕，但是，我们也不必过分担忧，参考美国的经验，在政府和央行的积极干预下，衰退周期可以很短，甚至是没有，从而实现所谓的“软着陆”。

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