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突破失败之后 比特币(BTC)还能继续上涨吗?

2023-07-18 15:03:17
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摘要:突破失败之后,比特币(BTC)还能继续上涨吗?

比特币现货 ETF 潜在利好的驱动下,BTC 迅速上涨至 $30000 左右,而后经历了三周的震荡,多次未能突破前高。我们认为,在 ETF 获得正式答复之前,行情不会结束,比特币将震荡上涨。Ripple 胜诉提振市场情绪,热门山寨币也将迎来表现机会。同时,我们看好 RWA 长期对 Crypto 市场的正面影响。需要注意的是,宏观和监管风险仍有可能卷土重来,对市场产生不小的扰动,我们对后市保持谨慎乐观。

一、现货 ETF 利好开启小牛市,行情还有一个月

在 6 月的整体回调中,USDT 脱锚确认了 BTC 的短期底部,筹码在下跌中完成了换手,为新一轮上涨打下基础。Blackrock 等华尔街老牌机构申请比特币现货 ETF,推动市场迅速上涨,BTC 回到前高附近,预计在未来一个月内震荡上行。Ripple 胜诉后 XRP 涨幅超过 100%,市场风险偏好大幅回升,热门山寨币将迎来表现机会。

1、USDT FUD 标志短期底部,筹码完成换手

6 月以来,BTC 开始了短暂的下跌趋势,而 Tether FUD 在 6 月中旬再次出现,USDT 发生了轻微脱锚定,USDC/USDT 交易对最高上涨至 1.0042。去年 USDT 共发生过两次脱锚,一次是 Luna 崩盘之后,另一次则是 FTX 暴雷之后,均是短期底部信号。本次 USDT 脱锚发生在 6 月 15 日,BTC 回踩了重要支撑位 $25000 后上涨,筹码由弱手转向强手,底部的换手使得筹码结构更加稳固,本轮上涨 BTC 的多次回调幅度都相当有限,往往止步于 $30000 附近。

2、比特币 ETF 潜在利好,行情还有一个月

Blackrock、Investco 等多家美国资管巨头相继提交比特币现货 ETF 申请,推动比特币强势上涨。现货 ETF 的发行,能够为传统投资者提供更加合规、便捷的投资渠道,有望给 Crypto 市场带来上亿美元的增量资金。回顾 21 年下半年的牛市行情,市场由于比特币期货 ETF 的预期而上涨,在比特币期货 ETF 获得批准后见顶下跌。因此,在现货 ETF 获得批准之前,聪明钱抢先买入,重启小牛行情。

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本次华尔街老牌机构一同申请比特币 ETF 像是有备而来,也许某些机构已经得到监管默许。从时间上看,SEC 最晚将在 8 月 13 日做出对于 ARK 比特币现货 ETF 的决定,这也意味着我们可能还有一个月左右的行情火热期。在此期间,聪明钱愿意抄底比特币的每一次回调,因此比特币很难大幅下行,在经历震荡后仍将继续上涨。

3、XRP 大涨,热门山寨将迎来表现机会

7 月 13 日,美国地方法院对 Ripple 案作出判决,认为 XRP 不是证券代币,Gemini、Coinbase 等美国交易所紧随其后重新上架 XRP。XRP 迅速上涨,单日涨幅最高超过 100%,市场情绪转向乐观。虽然 Ripple 诉讼案还有拉扯的余地,但这已经显示了监管的态度,对于可能被认定为证券的山寨币而言,具有重要的意义,我们看好山寨币后续的表现。

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XRP 市值本已达到数百亿美元,其上涨的幅度和速度却极其惊人,反应了市场正处于「人心思涨」的状态。尽管市场在周五夜间出现了一轮回调,但强势的山寨币在周末基本收回跌幅,多头仍然处于上风。许多山寨币仍然处于相对较低的位置,一旦有新的叙事出现,就会有不错的表现。在市场风险偏好回升的情况下,只要 BTC 保持震荡,热门山寨币有很大希望跑赢市场。

二、合规叙事方兴未艾,RWA 有望带来增量资金

在合规叙事的影响下,RWA 逐渐获得市场关注。我们认为,RWA 可能是一个战略级别的机会,有望为 Crypto 市场带来百亿美元的资金流入,成为下轮牛市的重要推手。

1、熊市 DeFi 收益率降低,资金持续流出

进入熊市以后,DeFi 收益率大幅降低,主流借贷平台上 USDC 的 APY 不到 3%,而美联储激进的加息使得无风险利率已经上升到 5% 以上,大量资金离场,稳定币总市值已经持续下降一年,由 2022 年 4 月的 1845 亿美元下降至目前的 1245 亿美元,大约 600 亿美元离开了市场。

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仍在场内的资金一直在寻找新去处,而质押 ETH 则成为了一个热门的选择。基于 ETH 的 LSD-Fi 可以提供大约 5% 左右的币本位收益,可以说是 Crypto-Native 的无风险收益,目前 TVL 达到 450 亿美元。但在熊市中质押 ETH 需要承担价格下跌的风险,进行对冲则需要付出较高的成本,因此 LSD-Fi 并不能完全满足低风险投资者的需求,市场亟需一个风险相对较低、收益相对较高的投资产品来留住场内资金。

2、基于美债的 RWA 项目,能够为市场带来增量资金

RWA 的出现,有望改变 Crypto 市场资金持续流出的困境。RWA 通过将真实世界资产代币化,例如债券、股票等金融资产,从而为 Crypto 世界带来真实收益。目前短期美债的收益率超过 5%,如果能为 DeFi 用户提供美债的敞口,也就是向全球投资者提供美债的投资渠道,仅此一项资产就有希望带来上百亿美元级别的资金流入。

从另一个角度说,USDT、USDC 是规模最大的 RWA 项目,总市值接近 1100 亿美元,但其美元储备产生的利润并未反哺市场。而提供美债的 RWA 项目实际上是分走了 Tether、Circle 等美元稳定币运营商的蛋糕,通过收取更低的费用,从而将利润的大部分反哺市场,为市场带来增量资金。

3、现存 RWA 项目有所进展,依然任重道远

圈内已有不少项目正在向 RWA 领域发展,比如 MakerDao 引入美债作为抵押品,将利息分配给 DAI 的持有者。Compound 创始人也开始再创业,希望将美国国债代币化,为 DeFi 用户带来真实收益。受益于在 RWA 领域的发展,$MKR 和 $COMP 近期的表现都非常亮眼。

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当然,我们也要看到,目前 RWA 项目并不成熟,DeFi 用户难以流畅地获得高达 5% 的美债利率,RWA 资产距离安全、高效、易得的目标还有很长的路要走。MakerDao 的国债敞口超过了 10 亿美元,但也存在合规风险、成本过高、投资效率不足等问题,其规模要想在短时间内进一步扩大,还有很大的难度。合规、渠道、上链、成本、推广等方面,都需要团队扎实的投入,RWA 项目依然任重道远。

但另一方面,这也意味着现存 RWA 项目距离天花板还很远,仍有巨大的成长空间。当越来越多的 RWA 项目成功运行以后,RWA-Fi 也将成为类似 LSD-Fi 的投资方向。MKR、COMP 类似于 LDO、RPL,在 RWA 发展前期率先上涨。在 RWA 规模不断扩大时,未来也将出现基于 RWA 资产搭建的上层 DeFi 项目,成为 RWA 中后期的 Alpha 投资机会。我们相信,RWA 具有长期的战略意义,将成为下轮牛市的重要推手。

三、警惕宏观与监管风险,保持谨慎乐观

尽管本次上涨中 BTC 的回调幅度都不大,目前的局势也有利于多头,但我们也要注意到,宏观与监管风险仍然不可忽视,可能对市场产生意外扰动。因此,我们保持谨慎乐观,BTC 的上涨不会一帆风顺,震荡的时间也许比预期中的更长。

1、美联储或将继续加息,流动性边际收紧

美联储官员多次强调,下半年还有 2 次加息空间,并且年内不降息,这使得长端美债利率有所回升,不利于风险资产。同时,美联储的缩表还在继续,总资产已经低于 3 月银行危机前的水平,未来仍将继续下降。在持续高息、流动性被抽取的情况下,美股可能很难再延续上半年的强劲走势,如果出现大幅下跌的情况,这也将对 Crypto 市场产生负面影响。

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2、币安高管离职,BNB 表现弱势

6 月上旬,SEC 起诉币安之后,BNB 大幅下跌,在触及 $220 的关键支撑后反弹,而后开始筑底震荡。尽管 BTC 已经从低位上涨至前高附近,但 BNB 并未同步上涨,在 $220-$250 之间震荡,币安亦通过 Launchpad、Launchpool 等方式来提振 BNB 币价。近期多位币安高管离职,舆论对于币安十分不利。由于 BTC 已经上涨至相对高位,若监管事件卷土重来,可能将对市场产生不小的扰动。

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四、结语

BTC 正面临前高附近的压力位,需要横盘震荡一段时间以消化抛压。在现货 ETF 潜在利好的预期下,多头仍然占据上风,等待一个良好的时机推动市场上涨。Ripple 胜诉后,市场风险偏好回升,热门山寨币将迎来表现机会。RWA 将在长期给市场带来增量资金,但短期的发展还面临着许多挑战。同时,宏观与监管风险仍然可能对市场产生扰动,比特币的上涨可能会经历一波三折。我们对于后市保持谨慎乐观,看好比特币震荡上行。

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来源:金色财经

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