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一项调查发现，美国电话电报、Verizon 和其他电信巨头在美国土地上留下了一个覆盖着有毒铅的庞大电缆网络，该网络遍布美国各地，包括水下、土壤中和头顶的电线杆上。这件事会对电信公司造成多大的影响呢？我们一起来看看外国投资者关于Verizon的分析文章。

《华尔街日报》中关于有毒铅电缆的报道无疑是Verizon的利空。这家无线通信公司不再拥有很大的安全边际，而大额的责任进一步加剧了债务问题。我的投资论点对该股持中性观点，尽管Verizon股票不断创新低，但高额的股息有助于抵消资本损失。

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有毒电缆负债

上周《华尔街日报》发布的调查显示，从美国电话电报到Verizon再到Lumen Technologies等电信巨头可能面临庞大的有毒铅电缆责任，这些电缆被留在地下、水下和高架杆上。报告指出，超过2000根有毒铅电缆可能存在，数十项测试显示铅的渗漏超过美国环保局制定的安全准则。

对于这些股票来说，令人担忧的是，这些公司不仅了解有毒铅电缆的潜在危险，而且Verizon仍然声称这些电缆在当前网络中仍然被使用。

该公司向《华尔街日报》发表了以下声明： 

我们的网络（以及行业中其他地方）中有许多有毒铅电缆仍在为全国范围内的客户提供关键的语音和数据服务，包括访问911和其他报警服务。

在这种情况下，Verizon将面临来自有毒电缆的责任，以及移除这些电缆和用新的光纤线替换这些电缆的成本。然而，最令人担忧的是，电信公司似乎早就承认了这些电缆存在有毒铅问题，但却没有采取任何措施解决从19世纪初的Ma Bell时期到上世纪60年代敷设的电缆问题。

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业界面临的法律责任是一个重要问题。这些公司并未公开有毒铅电缆的数量，但新街研究公司的分析师乔纳森·查普林表示，全国范围内移除所有有毒铅电缆的成本可能达到590亿美元。

《华尔街日报》的研究表明，美国电话电报面临的风险最大，地下有最多的电缆，其次是Verizon。当然，所有这些只是一个粗略估计，考虑到电信行业尚未提供关于基于铅的电缆网络的详细报告，包括仍在进行工作的需要现代化替换电缆的网络。

美国电话电报已经被法院要求花费150万美元将塔霍湖的2根电缆移除，这对整个行业来说不是一个好兆头。上周，该股票被摩根大通降级至中性评级，部分原因就是这个问题： 目前无法估算潜在的铜铅护套责任，但这将对美国电话电报和整个行业构成长期压力。

有限安全边际

由于可观的杠杆水平，投资者长期以来一直忽视电信巨头的巨额债务。这些公司一直有足够的现金流来应对债务负担，但最大的风险是出现意外成本，使现金流减少或被抹去。

由于在新的5G频谱和资本支出上的大量投入，Verizon的净债务已经飙升至1,506亿美元。即使美国电话电报通过出售资产来减轻债务负担，但仍然背负着大量债务。

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在过去十年中，无线通信巨头无法偿还债务一直是股票的巨大负面因素。更糟糕的是，股东们要求获得大额股息支付，进一步导致无法偿还债务负担，使这些公司容易受到黑天鹅风险的影响。

Verizon预计2023年的自由现金流将在170亿美元的范围内，基于40亿美元的资本支出减少，同时利息支出增加30亿美元，使自由现金流从2022年的140亿美元增加到170亿美元。尽管减少了额外的C波段成本，但无线巨头每年花费约110亿美元用于股息支付，今年的超额现金仅剩60亿美元。

除了巨额的移除成本之外，该公司面临着有毒铅责任的有限安全边际。当然，Verizon和其他行业参与者此前一直否认有必要移除旧电缆，但《华尔街日报》的报道肯定支持了这样一个观点，即水和土壤样本中铅含量升高，需要行业采取措施解决这个问题，以免出现健康问题。

这种有毒的电缆问题只会加剧人们对永无止境的频谱成本的担忧，以及亚马逊与DISH Network合作进入5G无线领域所带来的竞争威胁。无论哪种情况，Verizon都在努力实现增长，而巨大的负债/成本成为了投资的主要问题，这也解释了为什么该股票刚刚创下新低。

总结

重点投资者需要关注的是，通常情况下，大型企业可以通过强大的资产负债表抵御责任担忧。然而，Verizon不再具备这种优势，研究似乎证实了电信行业面临一个严重问题，即未能采取行动解决早已知悉的有毒铅电缆问题可能导致巨大的社会责任和移除成本。

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