Mysteel钢铁市场周度观察：高铁水推涨原料 零利润钢厂承压lg...

本文为Mysteel大客户服务部《周度观察》精简版，原文已于上周六（7月15日）发出。

上周五，螺纹盘面利润走出年内新低，接近盈亏平衡。在铁水高产背景下，市场强化“打压钢厂利润”的交易逻辑；而面对（月）环比走弱的终端需求，钢厂再度陷入“增产不增利”的困局。

预计短期内，政策限产难以落地，钢厂当下的“盈亏平衡点”生产状态难以导致大幅主动减产，铁水产量维持高水平震荡。上周全国247家钢厂日均铁水产量244.38万吨，较上上周降2.44万吨，两周平均下降1.22万吨，降幅有限，但预计本周铁水产量持平或微增。

在成材需求端，市场普遍反馈七月建材终端需求弱于六月。虽然数据端反映建材累库缓慢，但不利天气和资金短缺情况并无改善，建材需求边际走弱趋势不变。

最新六月份钢材出口数据达750.8万吨，环比下降83万吨，需注意钢材出口挤“水分”和人民币先贬后升对出口利润的影响，年内钢材出口高峰或已过，由此加大国内钢材市场供需矛盾。

因此，预计由于铁水短期内维持高产量，炼钢原料价格维持强势压力，钢材利润受挤压的情况难以改善。后期需注意钢厂在亏损加重的压力下减产带来的原材料价格回调风险。

螺纹：受传统淡季和资金尚未改善影响，终端需求边际走差，这也导致上周螺纹总库存继续累库（连续三周累库）。从累库幅度看，三周周均累库近13万吨，较往年累库幅度仍有所放缓，但从库销比看已接近三年水平（上周为20天，近三年同期水平22天），预计库销比仍继续上涨，供需矛盾仍在缓慢累积。

目前，钢厂即期利润已收窄至盈亏边缘，预计长流程钢厂产量短期内保持稳定，短流程螺纹产量可能小幅下降。后两周周均螺纹产量或维持在275万吨左右，保持五月份以来高位水平。预计螺纹供应短期内略有减量，市场维持弱平衡，但需注意中期市场风险累积。

热卷：由于上周LG临时检修，热卷产量周环比下降近两万吨至303万吨。本周LG复产预计小样本产量较上周略有上升。目前钢厂即期利润已亏至30元/吨，若钢厂按计划检修，热卷实际产量可能会有所下降。

根据局部调研，预计七月钢材出口较六月或有回升，但难回五月高点。总体钢材出口动能下滑，但预计七月热卷累库幅度有限，短期内价格韧性尚存。

铁矿：截至上周五，进口矿总库存与六月底时持平，铁矿供需基本面维持紧平衡，对价格走势影响较小。由于钢材需求疲弱，铁水产量处于高位，因此压缩钢厂利润是目前价格驱动核心。但随着原料价格触及前期高点，钢厂利润收缩至盈亏边缘，驱动力或将减弱，即矿价涨幅放缓。

双焦：上周247家钢厂铁水产量较上上周环比下降2.44万吨至244.38万吨，放映在焦炭需求端: 上周247家钢厂、全样本独焦和港口焦炭库存全面去库，共计环比减少13万吨。

在第一轮焦炭提涨落地后焦企开工率明显提升，上周全样本独立焦企焦炭产量环比增0.9万吨/天，但随着焦炭产量增加，预计后续提涨难度不断加大。上周第二轮焦炭继续提涨50元/吨，继续施压钢材利润。

焦煤在焦炭提涨焦企开工率回升后需求走强，上周焦煤订单量大幅增加，支撑低库存下对原料煤补库。供应端，蒙煤进口仍维持每日千车高位，虽然上周蒙古国因那达慕、独立日等节日部分口岸关闭，但甘其毛都等主要口岸正常通关。在铁水产量维持相对高位下，焦炭需求带动焦煤需求回升。

废钢：上周短流程螺纹产量下降1.4万吨至29.2万吨，后续预计短流程螺纹产量（Mysteel139钢厂小样本统计口径）仍有1-2万吨减量空间至27.5万吨。利润不佳叠加错峰用电限制电炉复产，上周87家独立电弧炉产能利用率环比降0.9%至50.1%：其中西南地区产能利用率降幅明显（环比降6.7%），四川多数电炉有序用电生产时长降至9小时。

短流程钢厂自三月下旬开始减产，螺纹产量由46.3万吨回落至21.1万吨；五月中旬短流程钢厂恢复生产，产量回升至30.57万吨。目前各地区电炉厂平电利润均已亏损至百元以上叠加合理用电影响：电炉厂将集中谷电生产。

上周铁矿及焦炭涨幅大于废钢导致铁废价差环比明显收窄（江苏地区铁废差均值环比降58元/吨至82元/吨），废钢相较铁水仍无明显性价比。鉴于当前铁水产量维持高位，长流程钢厂对废钢需求得以维持。但需注意后期若铁废价差持续收缩，电炉对螺纹产量的增量影响。

注：文中若有*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：

螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm

热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：安泽低硫主焦

本文作者：Mysteel黑色产业研究服务部