华鑫证券：给予风语筑买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司朱珠近期对风语筑进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2023单季度主业渐修复 体验经济复苏助推获单能力持续》，本报告对风语筑给出买入评级，当前股价为13.97元。

　　风语筑(603466)
　　事件
　　风语筑发布 2023 年半年度业绩预告公告： 预计 2023 年中报归母利润 0.94~1.4 亿元（同比增加 228.78%~ 291.79%），预 计 扣 非 利 润 0.54~0.8 亿 元 （ 同 比 增 加 168.33%~201.23%）； 单季度看， 2023 年第二季度公司归母利润预计为 0.5~0.96 亿元（同比扭亏，环比增加 13%~117%）； 公司客户需求逐步回暖，项目交付稳步增加，公司收入和利润呈现恢复性增长。
　　投资要点
　　2023 年第二季度利润同比扭亏环比增长 季度修复渐显
　　2023 年上半年公司归母与扣非利润均实现扭亏为盈，单季度看，第二季度归母利润环比实现增长，主业单季度持续改善， 主要得益于市场经济活动回归常态，公司客户需求回暖，收入与利润恢复性增长，伴随线下体验经济复苏，文旅消费需求渐释放，公司也在积极把握城市更新、数字文旅、展览内容发展新机遇，推动主业稳健提升。向外看， 2023 年线下体验经济的活力和需求渐复苏， 向内看， 公司运营效率与经营业绩有望稳步提升与改善， 持续加强应收账款管理， 持续加大项目审计结算与应收款项回收力度， 2023 年主业有望持续改善。
　　赋能实体经济 2023 年 7 月中标数字文旅等项目凸显主业能力 2023 新起点可期
　　作为中国数字展示行业龙头企业，致力于成为国内领先的数字化体验服务商， 主业端， 公司推动数字化体验经济，拓展在博物馆、科技馆、文化体验馆等公共文化空间以及城市更新、历史文化街区等新型文旅场景的应用； 2023 年 6 月及 7月公司分别中标老电厂工业博物馆及黄河悬河文化展示园项目，是公司在城市更新进程中取得的阶段性成果， 也是公司新型文化数字化体验空间业务的再下一城。
　　新增量端， 公司在元宇宙领域持续积极探索，从 VR 内容（战投 VeeR VR）到文旅元宇宙， 打造城市 AR 秀，开拓文旅地标元宇宙新场景， 作为元宇宙重要组成的 AIGC 领域， 公司在2023 年 2 月与百度签署战略合作协议并达成 AIGC 战略合作伙伴关系（并接入百度文心一言） ， 与蚂蚁集团旗下鲸探数字藏品平台进行签约合作，且投资企业星图比特成为首批阿里“通义千问”生态合作伙伴； 2023 年 6 月与手机天猫 app达成战略合作助力虚实产业商业化变现， 同年 9 月迎亚运会利于体育新消费，公司投资企业灵境绿洲成为曼城中国区官方合作伙伴， 借杭州亚运会之机，打造精品标杆项目。
　　2023 新起点可期， 公司主业有望修复叠加新增量持续赋能主业。 新技术需要新应用场景才可释放生产力，公司在手项目均需科技与创意来完成，在手的应用场景项目更利于新技术的落地与赋能进而带来效率的提升，同时公司加强 3D 建模与云渲染服务系统建设，推动数字化体验业务产品化、标准化和规模化， 从展览展示、新科技应用、内容矩阵，三位一体夯实主业，践行虚实融合文化数字化。
　　盈利预测
　　预测公司 2023-2025 年收入分别为 19.5、 23.2、 27.8 亿元，归母利润分别为 3.12、 4.11、 5.59 亿元， EPS 分别为 0.53、0.69、 0.94 元，当前股价对应 PE 分别为 26.6、 20.2、 14.9倍， 2022 年疫情因素致业绩承压落地， 2023 年上半年主业已呈现较好修复态势， 基于公司秉承长期稳健发展， 加强应收账款管理且在手订单助力后续主业回暖有望持续，新技术新场景新增量有望持续赋能主业， 维持“买入” 投资评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧风险；应收账款及信用资产减值的风险；项目成本控制风险以及项目实施的管理风险；创新业务拓展不及预期的风险； 新技术应用不及预期的风险；宏观经济波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券吴晓宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为60.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.06亿，根据现价换算的预测PE为20.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.36。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，风语筑（603466）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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