东吴证券：给予福田汽车买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里,杨惠冰近期对福田汽车进行研究并发布了研究报告《2023半年度业绩预告点评：Q2各业务板块稳中向好，业绩符合预期》，本报告对福田汽车给出买入评级，当前股价为3.59元。

　　福田汽车(600166)
　　公司公告： 福田汽车发布 2023 半年报业绩预告，实现归母净利润约 5.8亿元，同比+166%左右；扣非后归母净利润约 3.91 亿元，同比+435%左右；对应 2023Q2 归母净利润约 2.82 亿元，同环比分别+242%/-5%， Q2业绩表现基本符合我们预期。
　　行业端内需向好+出口旺盛，公司端整车+零部件均向好，轻卡市占率同比提升，业务结构优化；海外业务聚焦核心国家和地区，销量同比实现高增。 2023Q2 商用车行业累计实现批发销量约 103 万辆，同环比分别+44%/+10%，同比大幅增长主要系去年同期国内疫情封控导致基数较低，环比增长主要系 1月商用车行业未恢复。整车业务角度：公司 2023Q2商用车销量 14.37 万辆（6 月销量 4.65 万辆），同环比分别+31%/-10%，环比小幅下滑主要系季节性因素所致，市占率 13.9%，同环比分别-1.45pct/-3.18pct，商用车整体市占率略有降低； 2023Q2 轻卡销量 10.14万辆，同环比分别+37%/-5%，环比小幅下滑主要系 3 月需求透支，市占率 22.42%，同环比分别+2.34pct/-0.55pct，轻卡市占率略有波动；整体销量提升推动盈利能力提升。零部件业务维度：受益于商用车行业复苏，采埃孚福田、福康后处理等合、联营企业利润同比上涨，影响公司主营业务利润同比大幅上升。
　　展望未来，商用车行业复苏，福田轻卡以“产品+技术+营销”全面布局构建高壁垒，中重卡/客车/发动机/变速箱多点开花，业绩有望持续向上；长期来看，新电动智能转型提升国内竞争力，海外市场加速开拓扩大影响力。公司推进数字化变革，深化价值创造体系建设，持续推动全价值链降本增效，业务结构不断优化，盈利能力有望改善。
　　盈利预测与投资评级： 我们维持公司 2023~2025 年营业总收入为598.59/726.35/872.66 亿元，归属母公司净利润为 14.27/21.52/28.21 亿元，分别同比+2092%/+51%/+31%，对应 EPS 为 0.18/0.27/0.35 元，对应 PE为 20/13/10 倍， 维持“买入”评级。
　　风险提示：商用车行业复苏不及预期；原材料价格大幅波动；竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券周伟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.79亿，根据现价换算的预测PE为16.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为4.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，福田汽车（600166）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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