华安证券：给予道森股份买入评级lg...

华安证券股份有限公司陈晓近期对道森股份进行研究并发布了研究报告《战略转型新能源业绩高增，干式复合铜箔设备打造第二曲线》，本报告对道森股份给出买入评级，当前股价为30.47元。

　　道森股份(603800)
　　公司发布2023H1业绩预告，报告期归母净利同比上升231.00-298.31%
　　经公司初步测算，预计2023年上半年实现归母净利4400-5300万元，比去年同期增加3070.70-3970.70万元，同增231.00-298.31%；实现扣非归母净利3200-3900万元，比去年同期增加2050.58-2750.58万元，同增178.40-239.30%。
　　上年低基数叠加子公司洪田科技放量，公司营收与利润双双高增
　　1）22H1公司归母净利为1329.30万元，基数相对较低；2）洪田科技报告期内出货持续上行，据持股比例推测其上半年业绩大幅增加，或近1亿。
　　电解铜箔设备业绩确定性较强，复合铜箔设备有望贡献新增量
　　1）深耕电解铜箔设备多年，积淀深厚在手订单充足：洪田科技系国内少数电解铜箔设备整线供应商，产品各项性能领先市占率约30%。23Q1合同负债约9.3亿元，订单交付已排至2023年以后，业绩确定性较强；2）复合铜箔磁控溅射一体机已获汉嵙新材订单，磁控-蒸镀一体机年内有望出货：4月28日公司发布磁控溅射一体机，发布会现场获汉嵙新材订单，下游制造商沟通意向明显认可度较高；磁控+蒸镀一体机尚处研发调试阶段，年内有望实现出货。
　　布局新能源高端装备制造项目，助力电解、复合铜箔设备双轮驱动
　　1）22年5月公司于江苏省盐城市新建电解铜箔成套设备产业园，预计23年3季度完工投产；2）此外，公司拟于江苏南通市投资10亿建设新能源项目，项目达产后可实现年产真空镀膜设备200套（磁控溅射设备100套+真空蒸镀设备100套）、复合铜箔一体机成套设备100套、锂电生箔机成套设备200套及阳极板6000套等，有望持续增厚公司新能源板块业绩。
　　电解铜箔龙头诺德宣布进军复合集流体，干法设备企业有望收获订单
　　1）2023年7月7日，诺德股份通过《关于对外投资设立控股子公司的议案》，同意不超7000万元对外投资成立控股子公司从事复合集流体研发、生产及销售；2）诺德股份此前同公司合作紧密，持有公司5%股份，并认为干法工艺具备良率高、环保等优势，为重要趋势。本次诺德进军复合集流体业务，干法设备企业有望收获订单。
　　洪田科技仍剩余49%股权，若收购完毕新能源板块业绩有望充分释放
　　投资建议：预计公司23/24/25归母净利润至2.56/3.7/4.37亿元，对应P/E为24x/17x/14x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券周尔双研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.8%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.06亿，根据现价换算的预测PE为30.29。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为35.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，道森股份（603800）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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