中邮证券：给予莱克电气买入评级lg...

中邮证券有限责任公司肖垚,熊婉婷近期对莱克电气进行研究并发布了研究报告《电机技术构筑核心竞争力，家电+新能源核心零部件业务双轮驱动成长》，本报告对莱克电气给出买入评级，当前股价为27.0元。

　　莱克电气(603355)
　　投资要点
　　莱克电气，成立于 1994 年 12 月，是一家以高速电机为核心技术，以家居清洁、空气净化、水净化、厨房电器等绿色智能小家电产品、园艺工具产品和核心配套零部件为主营业务，以自主品牌、 ODM 全球化出口和核心配套零部件业务为经营模式的家电企业。 我们看好公司：
　　1） 清洁电器代工业务： 需求拐点将至，有望充分受益于美元升值。 2022H1 公司 ODM/OEM 业务营收占比达 57%， 公司家电代工业务主要客户包括鲨客、必胜、飞利浦、创科实业等全球知名企业，其吸尘器市场份额排名前列。 截至 2023 年 6 月 21 日，美元兑人民币汇率达7.18， 自 2023 年 2 月以来，美元兑人民币汇率快速提升，公司利润增长有望受益于美元升值。
　　2） 自有品牌业务：渗透率提升逻辑下行业增长空间广阔。 据欧睿国际数据可知， 2020 年发达国家清洁电器渗透率达 90%以上；而巴西等新兴市场国家渗透率在 30%-40%左右，而我国清洁电器渗透率仅为 16%，相较于发达国家和新兴市场国家，我国清洁电器渗透率仍有较大提升空间。 2009 年，莱克创立自主品牌， 企业经营从“ODM 模式”向“自主品牌+ODM 模式”转型。 目前，公司分别拥有莱克、吉米、碧云泉、莱小厨、西曼帝克五大自主品牌，分别聚焦清洁电器、净水器、厨房电器品类。
　　3） 核心零部件业务：电机技术构筑核心竞争力，进军汽零打造第二增长曲线。 公司是全球少数具备自主超高速无刷数码电机技术的企业之一，是微电机行业的龙头企业。公司注重产品研发创新，研发费用率及专利数量均超同行业可比公司平均水平。另外， 2021 年收购上海帕捷 100%股权，切入铝合金精密零部件加工赛道， 打造新增长曲线， 盈利能力居同行业领先地位。
　　盈利预测
　　根据前文的梳理和测算，我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 94.20/110.11/127.60 亿元，同比增速分别为 6%/17%/16%。归母净 利 润 分 别 为 11.36/11.75/13.21 亿 元 ， 同 比 增 速 分 别 为16%/3%/12%，当前股价对应 PE 分别为 14/13/12 倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：
　　宏观经济波动风险、原材料价格波动的风险、市场竞争风险、汇率波动的风险、商誉减值的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券史晋星研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.58亿，根据现价换算的预测PE为18.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级8家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为33.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，莱克电气（603355）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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