华鑫证券：给予佳禾食品买入评级lg...

华鑫证券有限责任公司孙山山近期对佳禾食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：Q2业绩超预期，期待咖啡业务起量》，本报告对佳禾食品给出买入评级，当前股价为22.29元。

　　佳禾食品(605300)
　　事件
　　2023年07月10日，佳禾食品发布2023年上半年度业绩预告。
　　投资要点
　　场景恢复叠加成本释放，Q2业绩超预期
　　根据预告，公司2023H1归母净利润预计1.31-1.45亿元，同增290.98%-332.13%；扣非归母净利润预计1.10-1.24亿元，同增393.27%-455.12%。2023Q2归母净利润预计0.68-0.82亿元，同增313.37%-398.79%；扣非归母净利润预计0.59-0.73亿元，同增602.38%-769.34%。2023年上半年度公司营业收入较去年同期实现较大幅度增长，同时主要原材料价格回落，产品毛利率增长。
　　植脂末业务保持高增，咖啡业务第二增长可期
　　粉末油脂业务方面，公司植脂末产品下游客户约七成为奶茶领域，坚持零反利于公司顺应健康消费趋势，今年以来下游消费场景的复苏带动产品销售，同时油脂整体价格下降，公司锁定三季度油脂价格至低位水平。另外投产新产能后产能利用率90%以上，未来预计向工业、出口客户扩容。咖啡业务方面，公司拟定增并投资5.5亿元于咖啡扩产项目，定增产线将用于生产精品咖啡，与原用于生产传统速溶咖啡的产线区分，利于形成丰富产品线。今年以来咖啡豆价格有所上涨，但公司2015年建立咖啡生产线，原料供应稳定。植物基业务方面，作为第三增长曲线，生产椰乳等以椰子为原料的产品，同时自主研发C端产品燕麦奶，着力进行品牌建设。
　　盈利预测
　　暂不考虑定增影响，根据业绩预告，我们略调整2023-2025年EPS为0.69/0.98/1.34元（前值分别为0.52/0.84/1.22元），当前股价对应PE分别为31/22/16倍，维持“买入”投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料上涨风险、定增进展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券初敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.51亿，根据现价换算的预测PE为33.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为27.49。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，佳禾食品（605300）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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