BTC减半周期的驱动力 流动性才是价格催化剂？下轮周期的预测是什么？lg...

比特币的减半将于 2024 年4月8日进行。历史上，减半引发了三个相似而且令人兴奋的牛市周期。距离下一个减半还有 9 个月的时间，让我们再来讨论一些有趣的地方。我们之前已经讨论过比特币 ETF 获批可能和减半周期开始时间重合的可能性，现在让我们来探讨更多内容。

我们将讨论过去三个比特币周期，并预测下一个减半周期。减半事件每隔 21 万个区块发生一次，大约每四年一次。它标志着比特币预先设定的货币政策发生变化。矿工的区块奖励，也就是通胀减少50%。明年4月，区块奖励将从每个区块的 6. 25 个比特币减少到 3. 125 个比特币。由于新的发行减半，可以合理的推断新供应的减少是每个牛市的催化剂。减半后，矿工将较少的比特币卖出市场，这消耗了大量的卖压。价格在边际确定，所以新买家推高了价格。

金融媒体开始谈论比特币，人们开始搜索比特币。影响者和传道者在社交媒体上迅速扩散。新买家进入市场。链上活动增加风险，投资公司投入资金支持生态系统，更多的企业也就相当于更多的营销，也等于说迎来了更多的用户，这进一步推动了更多的买家，更多的链上活动以及更多的媒体报道。

首先我们需要了解一个概念，进池仓变化相当于被 Grassnobe 标记为属于矿工的钱包地址中比特币持有量的进变化。理解这一点之后，让我们来讨论。第一个减半周期，按照比特币的货币政策，每年的新发行量减少了 131 万个比特币，但是在减半后的 12 个月里，旷工的持仓减少了 445 万个比特币，这比减半前 12 个月的减少量还要多两倍。 2013 年价格上涨时，矿工卖出了很多比特币。在第一个减半周期中，总共有超过 800 万个比特币从矿工手中流出。由于比特币对美元的价格水平较低，买家简直淹没了卖出活动。

第二个减半周期的情况是一次又一次，减半后的 12 个月，旷工的持仓下降幅度超过了前 12 个月。再次，价格的走势是由买家在市场上简单的超过卖家所驱动的。在第二个周期中，总共有超过 540 万个比特币从矿工手中流出，接着是第三次减半周期。减半后的矿工卖出比特币的数量超过了前 12 个月。然而，第三个周期是矿工的首个积累周期。在过去 6 周，也就是第四个周期的前进途中，我们看到了净池仓增加了 9. 3万个比特币，矿工目前非常看涨。

那么得出的要点是什么呢？那就是供应减少导致矿工卖出减少并不是牛市启动的原因。事实上，减半后的 12 个月，矿工卖出的比特币数量比周期中的任何其他时刻都要多。尽管如此，简半的故事可能仍会吸引新的买家，市场可以自我实现。因此，即使数据与故事相矛盾，如果人们相信它是真实的，它就可能是真实的，感知成为现实，市场具有这种反射性，而加密市场则非常反射性。

你可能会听到关于比特币与全球流动性周期相关性的议论越来越少，但实际数据与价格行动是相一致的，似乎全球流动性在 2022 年底触底。这也标志着比特币和标普 500 指数以及 2023 年第一季度的几起银行倒闭事件确认底部。今年年初，全球流动性略有反弹，比特币的涨幅达到80%，标普 500 指数上涨15%。

在美国，通胀已经回落，美联储已暂停加息，资产价格今年以来上涨，并可能持续一段时间。但也有一些迹象表明货币政策可能会发生变化。具体来说，未来一年将有7万亿美元的国债到期，需要重新融资，再发行这些债务以支持财政开支。根据国会预算办公室 2023 年5月的最新数据，今年美国的赤字预计将达到 1. 5 万亿美元。与此同时，国债利息支付现在已成为美国政府的第二大开支，年度支出接近1万亿美元。今年 10 月，将有 4300 万美国人以平均每月 503 美元的速度恢复偿还学生贷款。而且，根据调查，有 37% 的借款人表示他们将需要削减其他支出， 34% 表示他们根本无法支付这些款项。

此外，银行仍在匿名请求访问美联储的银行期限融资计划。消费者信用卡贷款创历史新高，超过1万亿美元银行贷款标准表明，经济衰退正在迫近。最后，商业地产部门在接下来的几年内需要再融资超过 1. 5 万亿美元的债务，這是在利率处于自 2006 年以來的最高水平时发生的。当然，由于远程工作办公空间的入住率和估值下降，更让人伤心的是，花旗集团的一组分析师发现，超过 70% 的商业地产办公楼贷款由地区银行持有。

这些因素将进一步对通胀施加下行压力。 CPA i 通胀掉期，目前预计今年 10 月将达到 2% 的通胀水平。美联储预测一年后的通胀率为 1. 3%。如果将所有这些联系起来的话，那就是比特币的市场价格与流动信息息相关。从美国的角度来看，流动性状况似乎已经触底。我们听说中国和日本也有类似的情况，欧洲也处于类似的境地。

随着通胀回归 2% 水平，全球经济应该会随之放缓，然后美联储将获得改变货币政策的绿灯，这将打开又一轮量化宽松的大门。时间线是什么？我们认为它将在未来几年内逐步展开。这种流动性的转变将与比特币减半周期和相关叙事同时发生。请记住，我们可能会在某个时刻看到一些波动。许多分析师预测今年第四季度或明年第一季度可能出现这种情况。这些时期可能提供有趣的入场机会，因为我们为下一个减半做好准备。

因此，比特币周期依赖于流动性，这是可以理解的。但流动性并不是一切。如果我们加入一些网络增长方面的数据，或许会有所突破。流动性配合网络基本面的增长，再加上正确的叙述，也就是比特币新的价格发现。新价格发现的反应性等价于新的风险投资资金，进而促使吸引更多用户并进一步实现价格发现。这是推动实际资本形成和经济发展的投机驱动轮，这是一种混乱的过程，但它正在发生。

让我们来讨论比特币的网络基本面。首先，比特币网络在我们追踪的每个指标上都表现强劲。非零钱包地指数是一个很重要的指标。我们在每个周期中都看到非零钱包的稳定增长。我们的预测简单地延续了过去一年的增长趋势，目前为 4700 万。请注意，這個数字并不代表所有的比特币持有者。由于数据仅限于链上钱包，数以千万计的交易所客户未被纳入考虑。

然后是比特币开发者，自比特币诞生以来一直保持稳定增长。随着 ordinose 协议的引入，我们最近看到了开发活动的增加。当然还有比特币哈希率，这是网络安全性和旷工情绪的指标。在过去两年中，哈希率增长了三倍，旷工对市场持乐观态度。最后还有长期持有者行为，这是我们追踪的最重要的 KPI 之一。

目前，长期持有者和一年内为移动的比特币供应的百分比都达到历史最高水平。我们的预测是基于 Grassnode 提供的当前数据。通过观察比特币的发展周期，我们发现投资者和用户通常会在牛市中进入市场，然后他们进一步了解比特币，并倾向于成为长期持有者。我们可以从持有一个比特币以上的钱包数量的增长中观察到这一点，这一数字最近已超过 100 万。随着长期持有者群体的不断壮大，他们在市场中的买方逐渐超过卖方，为下一次牛市做好了准备。

对了，别忘了比特币闪电网络。闪电网络是比特币的 layer r 扩容解决方案，可实现低成本支付。尽管仍处于初级阶段，但我们可以看到网络容量在过去几年中大幅增长。我们在预测中使用的数字是基于以往增长的推演和网络发展的结合。另外还有一些额外的牛市催化剂。 Coin base 在 2013 年引发了牛市，以太坊在 2017 年提供了牛市启动开关。

那么在 2024 年或者 2025 年会是什么呢？ Blockrock ETF 的批准将是一个良好的开端。 Blockrock 享有无可挑剔的声誉，在 ETF 批准方面有着 575: 1 的记录，只被拒了一次，而且他们目前控制着大约 30% 的 ETF 份额。

在某种程度上，与其说是 ETF 本身， Blockrock 的名字对于 real 资产管理公司和几乎所有投资者来说更为重要。过去代表客户投资比特币可能会给资金经理带来职业风险，可能 Blockrock 的 ETF 将改变这种情况。如果通过像 Blockrock 的指数 ETF 这样可信赖的工具，在没有将 1% 的资金分配给比特币市场，这会发生什么？那么下一个周期的预测是什么呢？市场时机很关键，购买比特币最佳时机是在大家都认为它已经死亡的时候。每一次都是如此。

在 2022 年，我们有两次机会。信号显示底部出现。购买比特币的第二个最佳时机是在减半前的所有回调期间。当然，准确把握市场时机是非常困难的。对于像比特币这样在全球范围内刚刚开始被广泛接受的资产，定期定额投资效果很好，即使过去在周期的高点购买，长期来看仍然会取得良好的回报。

目前，比特币的价格较历史最高点下跌了55%，但它的 10 年和 7 年以及 5 年和 3 年的复合年增长率分别为 84% 73% 36% 和49%。关键在于长期的信念，确切的了解你所购买的东西，并忽略 FONO 和feed。

来源：金色财经