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华西证券:给予TCL中环增持评级

2023-07-04 19:27:38
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华西证券股份有限公司杨睿,罗静茹近期对TCL中环进行研究并发布了研究报告《先进产能加速释放,头部优势持续显现》,本报告对TCL中环给出增持评级,当前股价为31.72元。


  TCL中环(002129)
  多方位战略布局领先,营收及盈利稳步增长
  公司深耕单晶硅制造数十载,目前已成长为全球领先的光伏硅片龙头企业,同时公司积极布局电池、组件业务及光伏发电业务。2022年公司实现营业总收入670.10亿元,同比增长63.02%;实现归母净利润68.19亿元,同比增长69.21%;2023Q1实现营业总收入176.19亿元,同比增长31.80%;实现归母净利润22.53亿元,同比增长71.90%。
  深耕行业多年,硅片龙头持续领跑
  公司作为全球光伏硅片龙头从多方面进行战略布局领跑同行:1)产能方面,根据2022年年报披露,随着银川项目投放,预计2023年末硅片产能将达到180GW;2)技术方面,公司不仅引领了大尺寸、薄片化、N型硅片等新技术趋势,并且实现G12技术平台与工业4.0生产线深度融合,提升公司生产制造效率、工艺技术水平和满足客户柔性化需求的能力;3)产业链&客户方面,一方面公司提前进行全球化供应链布局,获取更多供应链资源和稳定的保障,另一方面,公司积极进行差异化市场布局。
  产业化纵向延伸,强化核心竞争力
  公司积极纵向延伸产业链,进一步强化核心竞争力:1)电池方面,公司积极布局N型电池片项目;2)组件方面,公司在叠瓦3.0产品全面迭代的基础上,进一步开发“叠瓦3.5”、“叠瓦4.0”技术平台,推动终端BOS成本进一步降低,根据公司2023年一季报披露,预计2023年底公司组件产能将达到30GW。
  投资建议
  我们预计2023-2025年公司分别实现营业总收入838/1001/1139亿元,同比增长25.0%/20.0%/13.3%;实现归母净利润103/123/144亿元,同比增长50.4%/19.5%/17.4%,相应EPS分别为2.54/3.03/3.56元,以23年7月3日收盘价32.33元计算,当前股价对应PE分别为13/11/9倍,参考国内硅片领域可比公司隆基绿能、双良节能,考虑公司先进产能布局+领先制造能力,首次覆盖,给予“增持”评级。
  风险提示
  石英砂价格持续上涨风险、上游原材料价格波动风险、产能扩张不及预期、下游需求不及预期、海外政策变动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券张雷研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.33%,其预测2023年度归属净利润为盈利100亿,根据现价换算的预测PE为16.01。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级18家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为48.66。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,TCL中环(002129)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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