以太坊链上交易量占比降至 54% USDC 危机事件促成交易高峰lg...

上半年 DEX 市场整体平稳，但不乏「黑马」出现，其中 Arbitrum 占 DEX 总交易量的比例从 3.3% 增长到 23.3%，Trader Joe 每日活跃用户数量增长两倍，此外，DEX 扩展至多链已成趋势。

介绍

• 去中心化交易所（DEX）是基于智能合约的平台，无需中心化中介机构即可进行数字资产交易。目前，大多数 DEX 都充当自动做市商（AMM）的角色。AMM 不依赖传统的买卖订单，而是使用流动性池和数学公式来确定资产价格。替代的 DEX 机制包括订单簿、聚合器和结合各种方法的混合模型。通常，DEX 通过从交易者支付的交易费用中抽取一部分来产生收入。

• 传统金融交易缺乏透明度，必须依赖中心化中介机构。相比之下，DEX 上的交易根据智能合约设定的透明规则执行，并提供交易过程的完整可见性。因此，DEX 降低了交易对手风险并增加了执行保证。

• DEX 提供了更具包容性和便利性的交易环境。DEX 允许用户进行交易，无需大量的 KYC/AML 程序或地域限制。去中心化交易所通过赋予个人参与全球资本市场的能力来促进金融包容性。

概述

交易所 (DEX) 市场领域头部项目过去半年的每日交易量和 TVL 如下图所示。

分析范围

交易所仪表板目前包含交易所 (DEX) 市场领域的 42 个项目。据估计，这些项目占 TVL 的 70% 以上，占市场领域交易量的 60% 以上。因此，值得注意的是，仪表板只能对市场领域进行指示性分析。

过去半年，交易量和 TVL 保持相对稳定，但 3 月中旬是个例外。DEX 交易量于 2023 年 3 月 11 日达到峰值 162 亿美元，是过去 180 天日均 20 亿美元的 8 倍多。3 月 9 日至 12 日期间，DEX TVL 也下降了 14%，从 140 亿美元降至 121 亿美元。

USDC 脱钩是 3 月中旬交易量和 TVL 发生巨大变化的主要驱动力。3 月 10 日， Circle 宣布在陷入困境的硅谷银行有高达 33 亿美元的敞口后，Circle 的美元代币 (USDC) 与美元脱钩。随着 USDC 持有者转向兑换成其他代币，这导致 DEX 交易量增加。DEX 中的 TVL 也大幅下降，部分原因是 DEX 流动性池中持有的 USDC 价值下降。例如，Uniswap 上的 USDC-WETH 交易对在 3 月 9 日的流动性超过 4.5 亿美元，但到 3 月 12 日已降至仅 3 亿美元。另一方面，WETH-USDT 交易对的 TVL 同期保持相对稳定。

宏观经济和监管行动严重影响 DEX 市场领域和整个加密行业。这些外部因素可能导致交易量和用户持有的流动性头寸价值突然变化。投资者和市场参与者在分析市场动态和做出财务决策时应牢记这些影响。

DEX 交易量正在转移到以太坊以外的链上

自 2023 年初以来，由于 Arbitrum 的增长，以太坊上的 DEX 交易量份额从 72% 下降至 54%。同期，Arbitrum 占 DEX 总交易量的比例从 3.3% 增长到 23.3%。与此同时， Polygon、Optimism、BNB Chain 的交易量占比保持相对稳定。

Arbitrum 在 DEX 交易量中的份额在 2023 年 3 月 23 日 ARB 代币推出时达到顶峰。推出当天，Arbitrum 领先交易所 Uniswap 上的 ARB 交易量超过 4.8 亿美元。这一飙升很可能是由于用户在代币空投后将其 ARB 空投奖励转换为其他代币所致。尽管 Arbitrum 上的 DEX 交易量自 3 月下旬以来略有下降，但以 DEX 交易量衡量，Arbitrum 仍然是仅次于以太坊的第二大链。

用户对 Arbitrum 代币交易的需求不断增加，导致新的 DEX 推出。虽然 Uniswap 仍然是 Arbitrum 目前的市场领导者，过去 90 天内的交易量超 338 万笔，但 Arbitrum 原生的 DEX，与较新的 DEX 正在成为竞争对手。一个突出的例子是 Camelot，是 Arbitrum 上相对较新的 DEX，在过去 90 天内促成了近 100 万笔交易。

案例分析：备受瞩目的 DEX 向原生链之外扩展

Uniswap 和 Trader Joe 已成功扩展到其原生公链之外。与此同时，PancakeSwap 正在努力在以太坊上获得发展。虽然 Uniswap 长期保留在以太坊上，PancakeSwap 在 BNB Chain 上，Trader Joe 在 Avalanche C-Chain 上，但这三者后来都扩展到了其他链。目前，Uniswap 和 Trader Joe 的交易量有 40% 来自以太坊和 Avalanche C-Chain 以外的链。相比之下，BNB Chain 之外的 PancakeSwap 交易量仅占 PancakeSwap 总交易量的 4.2%。

向新链的扩展一直是 Uniswap 和 Trader Joe 每日活跃用户增长的推动力。Uniswap 的增长大部分是 Polygon 和 Arbitrum 上新交易者的结果，而 Trader Joe 在 Arbitrum 上的活跃用户也在增长。

通过扩展到 Arbitrum，Trader Joe 捕获了一些交易大户。Trader Joe 40% 的交易量和 25% 的活跃用户来自 Arbitrum 上的活动。

对于新进入者来说，以太坊上的 DEX 市场领域变得更具竞争力和挑战性。对上述 DEX 的比较表明，扩张应该针对市场份额不断增长的链，例如 Arbitrum。

趋势

交易所（DEX）市场领域项目的一些有趣趋势如下所示。

根据过去半年的交易量增长情况，Trader Joe、Quickswap、KyberSwap 和 ParaSwap 是 DEX 市场领域表现最好的项目。在过去 180 天里，Trader Joe、KyberSwap、QuickSwap 和 ParaSwap 的交易量分别增长了 237.2%、91.8%、61.8% 和 38.6%。

过去 180 天内，Trader Joe 的每日活跃用户数量增加了两倍，超过了 QuickSwap、KyberSwap 和 ParaSwap 等平台。QuickSwap、KyberSwap、ParaSwap 和 Trader Joe 在过去 180 天内的交易量和趋势相似。每日活跃用户数也保持在类似水平，直到 3 月底，Trader Joe 的每日活跃用户数几乎增加了两倍。

Trader Joe 活跃用户群的增长主要归功于新的 Liquidity Book 解决方案的发布以及 Arbitrum 的扩展。Trader Joe 发布了新的流动性账簿解决方案（v2 和 v2.1），该解决方案提高了代币定价并减少了滑点。Trader Joe 的 v2.1 版本还会自动将流动性提供者赚取的费用重新投资回其流动性头寸，从而提升用户体验。Avalanche C 链和 Arbitrum 上的活动普遍增加也推动了这些新版本的发布。

预计未来 DEX 的发展将优先考虑改善代币定价、滑点和用户体验。预计未来的 DEX 版本将专注于提供更好的定价、更低的滑点、自定义费用等级、流动性头寸可用性以及自动管理用户头寸。可以在 Uniswap v4 的最新更新中看到这些趋势，通过 Hooks 引入了更多可定制的流动性池。

其他亮点

在发现并修复漏洞后，KyberSwap 重新启动了其 Elastic 合约。

• 4 月 17 日，KyberSwap 发现了一个智能合约漏洞。相关流动性池合约暂停，导致 KyberSwap 的交易量和 TVL 大幅下降。新的 KyberSwap Elastic 合约已部署，该协议于 5 月底重新启动运营。尽管交易量和 TVL 尚未恢复到暂停前的量级，但 30 天交易量增长 200% 表明 KyberSwap Elastic 正在重新获得吸引力。

由于 Uniswap v3 许可证到期，集中流动性解决方案的采用速度更快。

• Uniswap v3 是在商业源许可证 BUSL-1.1 推出的。该许可证限制在 2023 年 4 月 1 日之前在商业或生产环境中使用 v3 源代码。到期后，该许可证将转换为通用公共许可证，这意味着只要保留该代码，就会被公众分叉开源。自到期以来，PancakeSwap 和 SushiSwap 都已使用 Uniswap v3 的现有代码部署了集中流动性解决方案。

• KyberSwap、Trader Joe、QuickSwap、Zyberswap 和 Thena 在许可更新之前开发了替代的集中流动性解决方案。此外，Biswap 将在未来几周内推出其集中流动性解决方案。

Velodrome 推出了 v2。

• 新版本带来了用户体验的更新，支持自定义池费用、单一代币流动性头寸以及升级的治理投票机制。

来源：金色财经