埃克森美孚启动增长引擎lg...

在SeekingAlpha上看到一篇很有意思的文章——《Exxon Mobil: Revving Up The Growth Engine》。那么，埃克森美孚会有什么增长动力呢？一起来看看。

埃克森美孚管理层似乎在不断增加工作量。如果他们能够成功实施当前的计划，还能为未来提供一些创新的想法，那么这家公司将有一个不一样的未来。这对股东来说将是一个非常好的消息，因为股票在过去的十年里都处于“停滞”状态，而在未来不会再出现这种情况。

圭亚那合作伙伴关系

可能最为引人注目的项目位于圭亚那。

图片来源：Hess在摩根大通能源、电力和可再生能源会议上的演讲(2023年6月)

在摩根大通能源、电力和可再生能源会议上，埃克森美孚已将Payara项目的首油日期提前，从第四季度提前到第三季度末或第四季度初（根据信息来源不同而有所不同）。在这一点上，Hess似乎比最新的路透社报道更为保守。

但重要的是，这似乎是埃克森美孚超越其批准的这些相当大型的浮式生产存储装置（FPSO）项目的自身截止日期的趋势。现在，加快项目进度可能是因为埃克森美孚预见到未来有更好的油价。一个运营中的FPSO可以轻松利用较高的油价，将项目的回报率提高几个百分点，同时缩短回本期。根据“货币时间价值”理论，尽早获得的资金比晚些时候获得的资金更有价值。

另一方面，可能这个项目将非常有利可图，即使以未来油价来看，加班加点付出额外费用以尽快让FPSO开始生产也是值得的。投资者可以将埃克森美孚提前启动项目的举措看作是行业中其他未来发展的“风向标”。我个人认为这对于大宗商品价格的未来是一种温和的投票。

另一个需要考虑的因素是，埃克森美孚通常在财年中报告大约8万桶/日的增长。在这种情况下，一旦Payara开始生产，所有这些增长都将立即显现出来。埃克森美孚在这个项目中的利益（40%）在达到全产能后应该至少为8万桶/日。当然，全产能的实现需要时间。但是，一种典型的增长量来自一个事件的想法可能预示着这家庞大公司未来多年的增长率将更高。

这种加速也很可能意味着公司正在采取切实措施加速FPSO的批准和安置，因为项目的现金流足以承担更大的资本预算，同时向合作伙伴分配收入。即使对于像埃克森美孚这样规模的公司，这个相当大的发现也开始变得重要起来。

另一个需要注意的是，埃克森美孚一直在出售一些高成本的老旧产能，这减缓了报告的增长速度。随着这些销售的减少，甚至暂时停止，增长速度将仅仅因为老旧产能的销售减少而加速。

作为一个附带问题，这个项目产生的温室气体排放非常低。其中一个原因是公司将产生的任何气体重新注入以维持油藏压力和提高采收率。管理层已经多次提到他们只销售该项目的石油部分。

Permian

但管理层不仅仅依靠圭亚那（和苏里南）地区实现未来增长。管理层正在积极扩大Permian的产量。不仅如此，管理层还扩大了炼油能力以处理该产量。

达拉斯联邦储备银行进行的一项调查显示成本压力在下降。有时，较低的成本结构会引发行业复苏，而不是价格复苏。因此，这是值得关注的。联邦储备银行还收到一份意见称，供需形势表明未来将出现一些强劲的“减少”（即库存下降）。但当前市场关注的是可能出现的衰退，而不是这些减少。

就像埃克森美孚加速FPSO生产开始一样，这一评论指出了未来液体价格的上升。内部人士通常对未来的看法比市场更准确。

更有趣的是，管理层似乎计划找到一种方法来提高非常规井的采收率。非常规井是上游行业的一个相对年轻的领域。因此，采收率相对较低（在单个数字百分比的范围内）。而传统的采收率（考虑到二次和其他采收技术的使用）可以达到40%。所以，我们可以看出非常规井还有很大的提升空间。

这个项目有一个有趣的背景，就是来自西方石油首席执行官Vicki Holub的简短讲话：

将井的产量翻倍或更多，且成本经济的效果对于美国的油田储量以及可能还包括加拿大的油田储量来说具有巨大影响（作为起点）。2022年第三季度的电话会议中对一个问题的回答提供了一些关于非常规业务未来未开发潜力的想法。远未达到业务的巅峰，实际上在可预见的未来，业务有很多增长的可能性，以满足预测中的日益增长的需求。

两家公司似乎正在竞相满足这种增长的需求。

有趣的是，利用二氧化碳注入油藏以生产更多石油（可能还包括天然气）意味着我们可以在解决污染问题的同时获得未来所需的能源来源。

关键观点

埃克森美孚不仅仅是以上所述的内容。但上述内容让投资者对管理层对未来的行动有了一些了解。所采取的行动似乎将埃克森美孚从严格的股息投资转变为未来增长和收益的组合型投资理念。

这将吸引广泛范围的投资者，因为股息和增长的结合很可能达到两位数。然而，投资者可以选择投资于财务状况最强的公司之一，该公司在大多数方面都有分散投资，并且还拥有一些化学业务，可以在一定程度上保护收益，使其不受业务所处的上游周期的波动影响。

埃克森美孚已经开始在更多地方进行勘探，并在圭亚那拥有几个合作伙伴关系。商业性的海上勘探意味着未来会有更多的增长项目。从长期来看，这种前景非常有可能。当然，时间是不确定的。

但现在过去的“原地踏步”行动已经消失。这家公司以反周期著称。因此，在油价回调的时候加快圭亚那项目的推进非常典型。

同样，达拉斯联邦储备银行报告的成本通胀放缓可能意味着对佩尔米安产量的积极增长将继续。

加上先前讨论过的项目以及偶尔的有利收购，高个位数的未来增长看起来非常可信。显然，埃克森美孚公司管理层认为现在是投资增长的绝佳时机。当管理层决定“原地踏步”时，才是考虑退出该行业的时候。

$埃克森美孚(XOM)$