Keep：中国在线健身领军者，打造运动新生态lg...

公司概况

Keep是一个提供全面的健身解决方案的平台，公司在6月21日通过了港交所聆讯，预计很快在香港主板上市，成为国内“运动科技第一股”。根据灼识咨询报告，按2022年的月活跃用户及用户完成的锻炼次数计算，Keep是中国最大的健身平台，中国健身人群中77.5%的人了解Keep App。2022年，Keep的平均月活跃用户数达到3640万，在平台上进行了总共约21亿次锻炼。

Keep已开发全面的健身解决方案，形成了运动新生态。Keep的健身解决方案覆盖用户的整个健身生命周期，从规划健身目标和访问健身课程，到选择健身装备和健康食品，以及追踪体重和心率等测量数据。配套的产品包括在线健身内容、智能健身设备和配套运动产品。

主要业务

Keep的主要业务包括自有品牌产品（消费品）、会员订阅及线上付费内容、广告及其他服务。其中：

1、自有品牌产品（消费品）：包括智能健身设备（如Keep智能单车、手环、跑步机和智能秤等）和配套运动产品（如健身装备、服饰和健康食品等），主要通过自营商城和第三方电商平台或通过第三方批发渠道向用户销售。

2、会员订阅及线上付费内容：包括直播课、录播课、虚拟体育赛事等多种形式的在线健身内容，用户可以订阅会员资格或单点式购买。

3、广告及其他服务：包括展示广告和其他主要指自Keepland健身中心产生的收入。

财务分析

Keep近年来实现了稳步的营收增长和亏损收窄。2020年实现营收11.07亿元，2021年实现营收16.19亿元，2022年实现营收22.12亿元，同比增长36.6%；非国际财务报告准则计量下，Keep于2019年至2021年的调整后净亏损额分别为3.66亿元、1.06亿元、8.27亿元；2022年，Keep调整后净亏损额为6.67亿元，相比2021年的8.27亿元显著收窄。

从收入构成来看，自有品牌产品（消费品）是Keep最大的收入来源，占总收入的一半以上，但近三年来占比逐渐下滑；会员订阅及付费内容收入增长较快，近三年占比分别为30.5%，34.4%，40.4%；2022年，自有品牌产品加上会员订阅及线上付费内容收入占总收入比重已经超过90%。

从毛利率来看，公司整体毛利率维持在40%以上，2022年毛利率为40.7%，其中自有品牌产品毛利率28.2%，会员订阅毛利率54.2%，广告及其他毛利率52.8%。

从费用来看，Keep的主要费用包括研发费用、销售和市场推广费用、行政开支、履约开支等。其中，销售和市场推广费用占比最高，近三年分别为27.3%，59.0%，29.2%；研发费用占比在20%左右，行政开支和履约开支占比相对较少，在10%左右。

竞争优势

Keep的竞争优势包括：

以用户为中心的创新文化：Keep始终以用户需求为导向，不断推出创新的产品和服务，提供个性化的健身解决方案。Keep利用人工智能技术和大数据分析，为用户提供定制化的训练计划和反馈，提高用户的健身效果和体验。

广泛、专业及一流的健身内容：Keep拥有丰富多样的健身内容，涵盖不同的健身类别、难度、时长和目标。Keep的健身内容由专业的健身教练、运动员和明星导师制作或参与，保证了内容的质量和权威性。Keep还通过直播课、虚拟体育赛事等形式，增加了内容的互动性和趣味性。

物理与数字领域的无缝连接：Keep通过自有品牌产品（消费品）和会员订阅及线上付费内容两个业务板块，实现了物理与数字领域的无缝连接。Keep的智能健身设备和配套运动产品可以与Keep App无缝对接，实现数据同步和反馈。Keep App可以为用户提供适合其设备和产品的在线健身内容，实现软硬件交互。

强大的品牌影响力和用户忠诚度：Keep凭借其优质的产品和服务，建立了强大的品牌影响力和用户忠诚度。2022年，Keep平均月活跃用户为3640万，是中国最大的健身平台。2019年、2020年、2021年及2022年，Keep的平均月会员留存率分别为70.8%、73.3%、71.7%及65.3%。

行业前景

根据招股书，中国的健身市场规模庞大，但发展及服务水平偏低，存在巨大的增长潜力。根据灼识咨询报告，2022年中国的健身人群为3.74亿，预期到2027年将达到4.635亿；同时，根据灼识咨询报告，2022年中国健身人群的平均年支出为每人2518元，远低于美国的16425元。得益于互联网普及率提高及健身行业数字化，中国的在线健身市场一直在快速增长。灼识咨询预计，中国在线健身市场预计将从2022年的4556亿元增长到2027年的12854亿元，复合年增长率为23.1%。

推动中国线上健身市场增长的主要因素包括：

健康意识的提升：随着经济发展和生活水平的提高，中国人越来越重视健康和生活质量，健身成为了一种时尚和生活方式。根据灼识咨询报告，2022年中国健身人群中有约77.9%的人表示健身是为了保持或提高健康水平。

互联网技术的创新：互联网技术的不断创新和普及，为在线健身提供了强大的支撑和推动力。根据灼识咨询报告，2022年，移动互联网用户总数达10.29亿，渗透率约为73%。同时，根据灼识咨询报告，2022年，中国移动互联网用户平均每日于手机应用上所花费的时间亦超逾250分钟，其中约70%的时间花费在浏览手机应用中的在线内容。互联网技术可以为用户提供便捷、高效、个性化的在线健身服务，满足用户多样化的健身需求和喜好。

新冠疫情的影响：新冠疫情的爆发和持续，对传统的线下健身行业造成了严重的冲击和挑战，同时也催生了在线健身的需求和机遇。根据灼识咨询报告，2022年中国线上健身人群为1.55亿，预计到2027年将达到2.71亿；同时，2022年中国线上健身人群渗透率为41.3%，预计到2027年将达到58.4%。在线健身可以为用户提供更安全、更灵活、更经济的健身选择，适应疫情期间和后疫情时代的社会环境和消费习惯。

综上所述，Keep作为中国最大的在线健身平台，拥有强大的创新能力、专业的健身内容、无缝的物理与数字连接、以及高度的品牌影响力和用户忠诚度。Keep在中国庞大而潜力巨大的健身市场中，占据了领先的地位和优势，在未来有望实现更快速的发展和增长。同时，Keep近年来实现了稳定的营收增长和亏损收窄，展现了良好的财务表现和成长潜力。Keep在港交所上市，将为其提供更多的资金和资源，支持其进一步扩大规模、提升技术、增加内容、强化品牌、拓展市场，不断扩大其市场领先地位。