摩根大通：降低贷款利率能够拉动经济吗？lg...

由于经济复苏不佳，国内出台了一系列的刺激政策，包括降低存款利息、降低短期、中期借贷便利利率（MLF），增加抵押补充贷款（PLS），甚至是进一步降低了住房贷款利率（LPR），5年期以上LPR下调了10个基点，期望能够通过促进房地产销售来拉动国内经济的增长。

这些措施能够很有效地促进房地产销售，乃至整个经济的增长吗？让我们看看知名投行摩根大通的观点。

实际上，摩根大通已经预料到了房贷利率的下调，预计5年期LPR将会下调10个基点至4.2%。这会将最低首套房贷款利率降到4.0%、二套房贷款利率降到4.8%。

但是，摩根大通并不认为降低LPR能够提振房地产销售。因为降低LPR实际上早已经开始了，但是并没有对房地产销售有明显的拉动。从图中的趋势可以看到，在LPR的下降过程中，房地产销售增速也在同步下降。

而抵押补充贷款（PSL）能够为保交楼提供更加充足的资金，但是这同样是已经在进行了，而且更多的是从社会稳定的角度出发，而不是提高购房者的信心。

所以，摩根大通认为，国内还需要更多的刺激政策来拉动房地产，乃至经济的增长。

从可能性和有效性的维度，摩根大通列举了几项潜在的刺激措施。绿色代表全国范围内施行，而蓝色代表局部地区试行。首先，最有效的措施是在全国范围内取消“房住不炒”这一标语，但这是对政策定位的根本性转变，是最不可能发生的。相对来说，可能性较高，同时也更加有效的措施是在局部地区放宽二手房的定义，释放更多的改善型需求，而如果能在全国范围内放宽，效果会更好，但是可能性也不高。相对有可能和有效的措施还包括放松地方的购房限制，以及放松价格限制。

曾经施行过的降低全国范围内二手房的首付比例、全国棚改等措施也可能有效，但是并不太可能会再次实行。

最后，摩根大通认为最可能实行但是效果并不太好的措施就包括降低房贷利率、放松公积金贷款限制、购房补贴以及保交楼政策。

从摩根大通的这些政策分析也可以看到，刺激房地产的难度之大。60城每周销售数据显示，销售数量环比又下降了25%，同比也下降了31%，比4年平均水平低了52%，是自2月份以来最差的一周。历史上，6月份的销售通常比5月份高出5%，如果今年也是这种情况的话，6月份的销售数量将会同比下降30%，比4年平均水平低45%到50%。

所以摩根大通并不看好国内这次降低贷款利率的措施，并且降低了对国内经济增长的预期，从全年增速5.9%下调到了5.5%。

除了摩根大通，还有几家大行调低了国内经济增长的预期，包括美国银行、高盛、瑞银、渣打银行等等。同时，他们也普遍预期国内会出台更多的刺激政策，比如美国银行预计年底前LPR会累计下调25个基点，或者某种形式的消费支持，大家可以拭目以待。

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