华金证券：给予全志科技增持评级lg...

华金证券股份有限公司孙远峰,王臣复近期对全志科技进行研究并发布了研究报告《端侧算力重要供应商，关注产品升级和下游需求景气度》，本报告对全志科技给出增持评级，当前股价为30.21元。

　　全志科技(300458)
　　智能应用处理器 SoC 重要供应商， 主要面向消费、 工业、 车载领域： 公司目前的主营业务为智能应用处理器 SoC、 高性能模拟器件和无线互联芯片的研发与设计。主要产品为智能应用处理器 SoC、 高性能模拟器件和无线互联芯片。 公司产品满足消费、 工业、 车载领域的应用需求， 产品广泛适用于智能硬件、 智能家电、 智能物联网、 智能汽车电子、 平板电脑、 网络机顶盒以及电源模拟器件、 无线通信模组等多个产品市场。 公司一直致力于为客户提供系统级的超大规模数模混合 SoC、 智能电源管理芯片、 无线互联芯片以及相关软硬件的研究与应用技术开发。 为了提高研发交付能力和加快产品迭代速度， 坚持不断建设和完善各种技术平台和各种产品平台。 在芯片设计层面， 搭建了兼容不同核数、 不同算力、 不同应用需求的 SoC 设计技术平台； 在系统设计层面， 形成了信号和电源完整性、 热设计、 可制造性设计的板级设计技术平台； 在基础软件层面， 具备了基于 RTOS、 Linux、 Android 三类操作系统的软件设计技术平台； 在应用层面， 积累了面向不同应用领域的产品开发平台。 2022 年受国际经济形势、 国内公共卫生事件等多重因素影响， 下游消费市场需求下降。 2022 年公司实现营业收入 151,413.22 万元,比上年同期下降26.69%， 归属于母公司所有者的净利润 21,105.97 万元， 比上年同期下降57.31%。
　　AI 浪潮已至， 关注产品升级和下游需求景气度： AI 的发展经历了很长时间的积累，其能不断跨越科学与应用之间的鸿沟主要得益于技术突破、 行业落地、 产业协作等多方面的推动， 而技术突破是其中最为关键的要素。 从起步阶段发展到当下深度学习阶段， 算法、 数据和算力构成了 AI 三大基本要素， 并共同推动 AI 向更高层次的感知和认知发展。 AI 在端侧设备应用普及是大势所趋， 目前， 知识蒸馏、 剪枝、 量化等模型小型化技术在逐步成熟， AI 在云、 边、 端全方位发展的时代已至。 除了更加广泛的应用带来需求量的提升外， 更复杂算法带来更大算力的需求也将从另一个维度推动市场扩容。 公司通过多元化产品布局， 以大视频为基础构建智能应用平台，通过 AI 全面赋能， 与多家行业标杆客户建立战略合作关系， 并配合客户在算力、算法、 产品、 服务等方面进行整合， 聚焦 AI 语音、 AI 视觉应用的完整链条， 实现智能音箱、 智能家电、 智能安防、 智能座舱、 智能工控等细分 AI 产品量产落地。
　　投资建议： 我们公司预测 2023 年至 2025 年公司营收分别为 18.93 亿元、 22.71亿元、 27.25 亿元， 同比增速分别为 25.0%、 20.0%、 20.0%， 归母净利润分别为2.02 亿元、 2.68 亿元、 3.39 亿元， 对应的 PE 分别为 94.5 倍、 71.2 倍、 56.3 倍。考虑到 AI 产业化浪潮正逐步展开， 公司作为端侧芯片重要供应商， 下游具备广泛的客户基础， 首次覆盖， 给予增持-B 建议。
　　风险提示： 产品研发不及预期、 行业竞争加剧、 下游需求不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券邹兰兰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.08%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.36亿，根据现价换算的预测PE为56.71。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，全志科技（300458）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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