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东吴证券:给予比亚迪买入评级,目标价位341.0元

2023-06-02 14:09:53
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东吴证券股份有限公司曾朵红,黄细里,刘晓恬近期对比亚迪进行研究并发布了研究报告《5月销量亮眼创历史新高,腾势持续上量》,本报告对比亚迪给出买入评级,认为其目标价位为341.00元,当前股价为257.96元,预期上涨幅度为32.19%。


  比亚迪(002594)
  投资要点
  5月比亚迪新能源汽车销量创历史新高,同比高增109%。根据公司产销快报,比亚迪5月新能源汽车销量为24.02万辆,同环比+109%/+14%,其中新能源乘用车出口10203辆,环比-31.2%,1-5月累计销量为100.26万辆,同比增长98%,1-5月累计出口约6.4万辆。5月产量为24.6万辆,同比+99%,环比+17.6%,1-5月累计产量为102.29万辆,同比增长48%。
  纯电份额环比持平,腾势品牌持续上量。5月比亚迪插混乘用车销量为11.95万辆,同环比+96%/+14%,占比50%,同比-3pct,环比持平,1-5月累计销量50.79万辆,累计同比增长103%;纯电乘用车销量为11.96万辆,同环比+124%/+15%,占比50%,同比+3pct,环比持平,1-5月累计销量48.86万辆,累计同比增长92%。王朝、海洋车型5月销22.81万辆,同比增长100%;腾势品牌5月销11005辆,环比增长5%。
  23年新车型推出叠加出口贡献增量,预计总销量超300万辆,同增60%+。23Q1公司发布基于易四方技术的“仰望”品牌,年内有望推出海狮、腾势N7、宋PLUS改款等车型,预计2023年比亚迪将实现从十万元至百万元车型的全覆盖。此外,公司积极推进海外市场布局,比亚迪正式进入日本、墨西哥乘用车市场,同时纯电动大巴已正式进入印尼、毛里求斯等国,海外市场放量助力销量增长,我们预计2023年比亚迪新能源车销量超300万辆,同增60%+,其中出口约20万辆。
  电池装机量同比高增,23年出货预计翻番以上增长,储能贡献显著增量。根据比亚迪产销快报,2023年5月动力和储能电池装机11.49GWh,同环比+85%/+15%,1-5月累计装机48.4GWh,同比增长78%;受益于欧洲户储及全球大电站项目,预计23年公司电池产量超200gwh,同比翻倍以上增长,其中储能电池出货30-40gwh,同增150%+,贡献明显增量。
  盈利预测与投资评级:考虑公司销量持续高增,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为284/361/452亿元,同增71%/27%/25%,对应PE26x/21x/16x,给予2023年35倍PE,目标价341元,维持“买入”评级。
  风险提示:电动车销量不及预期、原材料价格波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券丁逸朦研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99%,其预测2023年度归属净利润为盈利267.44亿,根据现价换算的预测PE为27.81。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有42家机构给出评级,买入评级35家,增持评级7家;过去90天内机构目标均价为352.01。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,比亚迪(002594)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力较差,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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