ASCO临近，医药逆市收涨lg...

3月23日A股缩量下挫，三大股指均跌逾1%。中字头、大金融领跌，人工智能概念股深度回调。市场量能进一步萎缩，北向资金大幅净流出，两市近3800股下跌。

上证指数收跌1.52%报3246.24点，深证成指跌1.03%报11012.58点，创业板指跌1.18%报2253.33点，科创50指数跌1.55%报1016.11点，北证50涨0.42%，万得全A跌1.21%，万得双创跌1.13%。市场成交额不足7700亿元，创逾两个月新低；北向资金实际净卖出近80亿元。

数据来源：wind

ASCO临近，医药逆市收涨，近期AACR、ASCO、EHA等多个重磅学术会议窗口期，国内创新药企业有望密集披露多个最新临床数据，催化板块行情向上。

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美国临床肿瘤学会(AmericanSocietyofClinicalOncology，ASCO)成立于1964年，是全球领先的肿瘤专业学术组织，宗旨是预防癌症及改善癌症服务。国产创新药企业共有多项研究成果入围ASCO。今年共有近70家国内药企共170+研究成果入选ASCO大会。本届年会多数摘要将于2023年5月25日下午5点（美国中部时间）披露。

非肿瘤领域，2022年全球有多个疾病领域实现突破，启发国内药企避开红海，实现差异化竞争。2022年12月19日，Madrigal宣布其THR-β激动剂Resmetirom用于治疗非酒精性脂肪性肝炎NASH的III期MAESTRO-NASH研究达到了双重主要终点。国内THR-β靶向药研发进度上，歌礼制药的ASC41和海思科的HSK31679处于第一梯队，已推进至II期。

2023年1月6日，FDA批准了由Biogen和日本卫材研发的仑卡奈单抗（Lecanemab）用于治疗阿尔茨海默症（AD）。恒瑞医药的SHR-1707为国内首个申报临床的Aβ抗体，拟用于治疗AD，Ib期临床已于今年3月完成首例患者给药。

2023年3月23日，赛诺菲宣布IL-4R抗体Dupixent治疗慢阻肺（COPD）的III期临床达到主要终点和所有关键次要终点，有望成为首款可有效治疗COPD的生物药。国内IL-4R抗体研发中，康诺亚的CM310进度最快，已经推进至III期，正在开展特应性皮炎、慢性鼻窦炎伴鼻息肉、哮喘及过敏性鼻炎四个适应症。

政策端，2021年底发布的《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》和2022年底发布的《双特异性抗体类抗肿瘤药物临床研发技术指导原则（征求意见稿）》等文件，将进一步科学化规范国内创新药审评审批和临床开发。

出海情况，FDA审评进行中的产品主要为PD-1单抗，包括百济神州的替雷利珠单抗、君实生物的特瑞普利单抗、恒瑞医药卡瑞利珠单抗；以及亿帆医药F-627贝格司亭、和黄医药的呋喹替尼。上述大部分产品由于受2022年防控影响导致FDA现场检查受阻，产品上市计划处于延迟状态，预计有望于2023年取得突破性进展。若相关产品在2023年获FDA批准上市，则有望进一步增强国内企业创新药出海信心，强化创新药国际化逻辑可行性。

行业基本面（产品放量）方面，防控后创新药院内放量有望恢复强劲态势；流动性方面，美有关部门加息预期接近尾声，港股创新药流动性有望回归；估值方面，行业整体处于低估状态，看好行业基本面和流动性双重向好带来的估值回升。医药板块多方面改善，投资者可以持续关注创新药沪深港ETF(517110)和生物医药ETF（512290）。

芯片行业5月23日领跌，目前芯片的投资逻辑依然是周期触底+国产替代+新品放量。经历过一季度ChatGPT及AI催化后，时事热点有望促使行业景气度提前修复。当前市场矛盾是复苏的时间和空间，需要关注下半年消费电子需求恢复及远期AI对算力和存储需求的拉动。

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当前半导体芯片行业处于周期下行阶段，根据SMG发布的分析报告，2023Q1全球硅晶圆出货量环比下滑9.0%，同比下滑11.3%。据韩国News1通讯社称，由于销售持续低迷，三星电子、SK海力士和东部高科截至2023年第1季度末，芯片库存总额已接近50万亿韩元（约2615亿元人民币），创下有统计以来最高库存金额历史纪录。全球存储大厂三星、海力士、美光等表态进行资本开支削减，行业供给逐步减少。结构方面，部分细分赛道率先复苏，如显示驱动IC（DDI）从2023Q1起显著回温。

近期，日本首相会见了台积电、美光、英特尔、IBM、应用材料、三星及imec等全球七大领先半导体组织高管。此前，《2022芯片与科学法》针对中国限制主要是关于14nm以下先进制造设备和3nmGAA技术所要用到的EDA工具禁运。美国主导对华先进工艺的设备及零部件供应限制、日荷跟随，供应链干扰加码，中国大陆存储晶圆制造厂先进工艺推进或受阻。预计国内存储晶圆厂成熟制程将逐步实现正常扩产，同时国内政策支持力度有望逐渐加大，配套产业链有望持续受益。

在当前海外对华半导体产业设限的大背景下，国产替代与自主可控是半导体芯片产业材料及零部件的长期主线。例如美光在华销售的产品未通过网络安全审查事件，针对产品主要为美光直接向国内终端销售的存储成品（解决方案产品），预计下游客户有望加速国产化产品（存储晶圆/模组）导入，可以关注芯片ETF(512760)。

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