中欧基金一周观察：趋弱市场踯躅前行，中期来看降息仍有可能lg...

　　一周市场回顾

　　上周沪深300指数上涨0.17％，上证综指上涨0.34％，深证成指上涨0.78％，创业板指上涨1.16％；分行业来看，上周涨幅前三为：

　　电子板块（+5.17％）涨幅第一，主因苹果MR即将亮相带动消费电子向上预期；

　　国防军工板块（+4.79％）涨幅第二，主因本周G7召开地缘局势仍不稳定；

　　机械设备板块（+4.01％）涨幅第三，主因智能装备等相关品种有望迎来政策利好。

　　跌幅前三为：

　　传媒板块（-5.60％）跌幅第一，主因前期涨幅较大，炒作有逐步退潮趋势；

　　房地产板块（-3.96％）跌幅第二，主因地产行业部分相关公司仍存在资金链紧张；

　　建筑装饰板块（-3.00％）跌幅第三，主因部分领涨品种回调幅度较大。

　　（数据来源：wind，截止日期：2023/5/19）

　　中欧观点

　　上周人民币汇率再度“破7”，虽然汇率双向波动在正常范围内，但一定程度也反映出国内对于经济复苏前景的不甚明朗。考虑到近期出炉的四月金融和物价数据在进一步驱动市场对弱复苏的认同，短期市场题材博弈的热度可能将持续偏高。从基本面角度出发，复苏预期出现改善前，顺周期的表现可能将更多体现在题材性质的资金审美间，尤其是顺周期中机构低配的行业可能将获得更有利的资金面环境。

　　配置建议：预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。当前市场对题材的追捧热度仍持续偏高，但在资金较深度介入后，预计波动率将持续偏高。短期关注资金合力最强的人工智能与央企相关品种，中期在市场炒作热度回落、且经济复苏趋势确立后关注“顺周期”板块的整体机会，尤其是大众消费等领域；长期关注数字化对生产力的提升，重点关注计算机、互联网和传媒等行业。

　　对于债券市场，短期而言，基本面、货币政策没有进一步的交易方向，目前市场不会立刻交易，经济会弱于去年疫情放开前的状态，2.7附近可能还会拉锯，中期来看降息仍有可能，这将打开利率下行空间。存款降息的利好已兑现，下一步债市的利好可能主要来自理财扩张导致的信用债走强，利率曲线上短端受益于资金面的持续宽松，可能还会进一步陡峭化。