股票市场不应该悲观！天风证券刘晨明：产业趋势角度下找βlg...

　　把脉资本市场新契机，剖析A股投资的势与道。在“第十一届富国论坛”首场圆桌论坛讨论中，来自富国基金、广发证券、天风证券、兴业证券、民生证券、华创证券的六大首席论道资本市场新机遇，分别就中国经济复苏的趋势、亮点和风险点，机构与个人的资产如何配置，以及中特估、人工智能和数字经济等热点问题展开深度探讨。

　　天风证券首席策略分析师刘晨明认为，中期维度看，在资产配置上更偏向于股票资产。未来1-2年主要看好基本面贝塔下，TMT与科创板的投资机会，同时关注新能源行业中渗透率较低的领域，如充电桩、储能等。

　　具体来看，刘晨明表示，今年以来利率逐渐下行，反映出市场整体风险偏好偏低的特征。当前股债性价比又回到了-1.5倍标准差附近，已经接近于2022年10月底极度悲观的位置。此外，历史上熊市逻辑中容易去追高股息，但往往高股息在熊市逻辑下只是跌的比较少，今年高股息却是上涨的。因此，股票市场不应该悲观，在中期维度资产配置上更偏向于股票资产。

　　从细分结构上观察：一方面，经济偏弱、利率较低的环境下，高股息由估值上升的空间，机会比较容易理解，但相对难做；另一方面，更有效的是持续寻找高景气、高成长，且具有产业趋势的方向。从历史来看，2009-2010年“四万亿”计划后，成长股亦有所表现；2013年钱荒下，成长的结构性不断；2014-2015年，经济偏弱，利率一般，但成长股表现良好；2020-2021年，经济由强到弱，成长依然有机会。

　　在投资方向上，刘晨明称，未来1-2年看好基本面β下，TMT与科创板的投资机会。全球半导体销量月度同比已经到-20％的位置，从历史上来看已经与2008年金融危机、2000年科网泡沫破灭后的时期相当，底部已不远了。市场比较担忧海外消费的冲击，可观察美国超额储蓄，预计将在9-10月消耗完毕，行业所面临的负面贝塔即将出清。叠加创新的机会，TMT依旧可期待。个股方面主要看供给端的格局，重点关注渗透率较低的领域。如充电桩、储能等。