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东吴证券:给予北京人力买入评级

2023-05-19 07:19:35
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东吴证券股份有限公司吴劲草,谭志千近期对北京人力进行研究并发布了研究报告《北京城乡重组落地即将更名,人服龙头上开启新篇章》,本报告对北京人力给出买入评级,当前股价为24.86元。


  北京人力(600861)
  投资要点
   北京城乡重大资产重组已经基本完成,拟变更证券简称为“北京人力”。
  2023 年 5 月 18 日晚, 发布重大资产重组实施进展公告,目前公司已经完成了: 1)北京外企 100%股权资产注入,且已经完成了工商变更登记手续,北京城乡原有资产已经全部置出; 2)发行股份购买资产已经完成 3)募集配套资金已经完成,已收到募集资金 16 亿元。 公司最新股本为 5.66 亿股。 公司主营业务变更已经完成,计划自 5 月 19 日起变更证券简称为“北京人力”。
  北京外企是我国第一家从事人力资源服务的企业, 品牌认知,规模优势和客户优势明显:北京外企在人力资源服务行业有 40 多年丰富的经验,先发优势明显,产品服务矩阵成熟,客户公司数量突破万家,在薪酬管理,人事管理服务等领域有较强的优势, 与德科成立的外企德科合资公司在灵活用工行业内享有较好的口碑, 灵活用工业务增长势头较好,下游服务行业已经拓展到互联网、金融、医药等众多领域,
  北京外企 2023 年 Q1 实现国企开门红: 2022 年北京外企实现收入 318.55亿元,同比+25%,实现归母净利润 7.32 亿元,同比+19%, 2023 年 Q1北京外企实现收入 91.9 亿元,实现归母净利润 3.4 亿元,实现国企开门红。
  短期企业招聘需求仍在逐步恢复中, 中长期来看行业头部公司有望持续受益于行业β 。 短期来看,疫后复苏大背景下,企业招聘也在逐步恢复中,行业景气度也在逐步回暖,中长期来看,我国灵活用工市场相较于欧美等成熟发达国家仍有较大渗透空间, 在人服行业中,品牌认知,客户资源的建立需要较长的时间,头部品牌在现有已经建立好的较好的认知基础上,有望持续受益于行业的β。
  盈利预测与投资评级: 北京城乡已经完成了资产交割,北京外企成功注入了上市公司, 北京外企是我国人力资源服务行业龙头,规模优势突出,有丰富的客户资源, 上市之后经营潜力有望进一步释放,我们基本维持公司 2023-2025 年归母净利润为 8 亿元/9.2 亿元/10.6 亿元, 最新股价对应 2023-2025 年 PE 分别为 18/15/13 倍,维持“买入”评级。
  风险提示: 行业景气度下降风险, 下游客户订单增长不及预期风险等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为72.5%,其预测2023年度归属净利润为亏损2.23亿。

最新盈利预测明细如下:

图片

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级10家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为31.59。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,北京城乡(600861)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1星,综合指标0.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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