东方财富证券：给予神州泰岳增持评级lg...

东方财富证券股份有限公司高博文,陈子怡近期对神州泰岳进行研究并发布了研究报告《2022年报&2023年一季报点评：游戏出海扬帆，业绩表现亮眼》，本报告对神州泰岳给出增持评级，当前股价为12.01元。

　　神州泰岳(300002)
　　【投资要点】
　　公司发布 2022年报及 2023年一季报。2022年公司实现营业收入 48.06亿元，同比增长 11.4%；实现归母净利润 5.42 亿元，同比增长 40.9%。2023Q1 公司实现营业收入 12.12 亿元，同比增长 22.4%；实现归母净利润 1.78 亿元，同比增长 182.4%。
　　游戏出海龙头之一 ，业绩基本盘稳固。 公司全资子公司壳木游戏 2011年即在海外发行游戏，深耕 SLG 赛道，擅长长生命周期运营。 据 SensorTower 发布《2022 年中国手游发行商海外收入排行榜》中，壳木游戏为第 8 位；据 Data.ai 发布的“2022 全球发行商 52 强“中，壳木游戏为第 45 位。 2022 年公司游戏业务板块实现收入 35.55 亿元，收入占比 74.0%， 对比去年同期增长 8.9%，收入稳步增长主系公司核心产品《Age of Origins》、《War and Order》等持续表现出色。报告期内，《Infinite Galaxy》、《War of Destiny》获得版号，公司尚有《Everland》、《Dreamland》等两款游戏在研，游戏储备充足，有望助力公司挖掘游戏领域新增长点。
　　软件及信息技术服务业务维持稳健发展。 公司坚定产品化目标，持续提升人员效率，根据市场需求研发并打造核心产品体系，分部业务开展均稳定向好。 报告期内公司软件及信息技术服务业实现收入 12.51亿元，同比增长 19.2%。其中 ICT 业务实现收入 10.21 亿元，同比增长 15.8%，公司对 ICT 产品持续迭代，将传统 ICT 运营升级为“数字化新 IT” 智能运营，赋能大型企业 ICT 运营管理的数智化转型，据赛迪顾问发布的《2021-2022 年中国 IT 服务市场研究年度报告》，公司持续在中国 IT 服务管理市场中保持占有率第一。
　　【投资建议】
　　公司以“创新驱动，全球布局”为战略，已然形成“沿 ICT 架构布局，云提供基础设施， C 端布局游戏， B 端赋能百业”的数字产业布局，有望多维度受益于数字经济发展浪潮，近年来业绩表现出色，我们对公司的后续发 展 持 乐 观 态 度 。 我 们 预 计 2023-25 年 公 司 分 别 实 现 营 业 收 入54.5/61.9/69.6 亿元，分别实现归母净利润 7.1/8.6/10.0 亿元， EPS 分别为 0.36/0.44/0.51 元/每股，对应 PE 为 37/31/26 倍，首次覆盖，给予“增持” 评级。
　　【风险提示】
　　政策监管变化风险
　　行业竞争加剧
　　买量成本波动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河赵良毕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.57%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.68亿，根据现价换算的预测PE为35.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，神州泰岳（300002）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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