央企共赢ETF（517090）盘后解读lg...

上证指数涨1.81%报3395点，创10个月新高；深证成指涨0.4%，创业板指涨0.25%，北证50涨2.95%，万得全A、万得双创分别涨0.92%、0.45%。A股全天成交1.14万亿元，连续22日破万亿；北向资金净买入20.49亿元。

央企共赢ETF（517090）涨4.12%。

数据来源：wind

一、消息面及催化因素：

1、“中特估”加持下，央企国企有望得到价值重估。

上海证券交易所拟于5月11日举办“发现央企投资价值，促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会。

数据来源：wind

2022年11月21日，相关人员提出“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。2023年2月召开的有关部门2023年系统工作会议再次提到，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系。

在这一背景下，市场对“中特估”概念的关注度居高不下，“中国特色估值体系”加持下的“中字头”企业超额收益显著，2022年11月初以来富时中国国企开放共赢指数上涨40.20%，领跑市场沪深300以内的主要宽基。国企和央企不仅在基建、地产、能源、交运等各项国民经济支柱产业中均占有重要比重，同时，在资源整合、创新推动、抵御风险方面优势明显。当前国企内在价值和外在估值存在不匹配，目前仍有20%国企估值位于上市以来10%分位数以下，为极度低估状态，有27%国企估值位于上市以来10%~30%分位数，板块价值修复依然存在空间。

2、国企改革不断深化，盈利状况有望不断改善。

2023年是国企改革三年行动方案收官后的首年，新一轮国企改革蓝图已经全面铺开。有关部门结合新时代发展考核指标由之前的“两利四率”调整为“一利五率”，其中最大的变化是用ROE替代营收利润率，增加对现金流的要求，以便能够更好的反映企业盈利质量，这一考核指标的改变将有利于持续促进国有企业经营管理能力的提升。

从盈利情况来看，随着国企改革的不断深化，自2021年年中开始，大型央企归母净利润增速明显占优，未来在政策的引导之下，国有企业盈利状况有望不断改善。而充分优选其中盈利质量高企标的的富时中国国企开放共赢指数将充分分享这一时代机遇。

二、配置价值：

1、经济复苏利好顺周期产业

近期经济数据显示，当前需求好于生产、需求指标普遍好于预期，稳 增长“加力”带来的基建和制造业投资强劲。3月新增社融5.38万亿元，高于预期的4.5万亿，信贷中居民端表现亮眼，企业端延续改善。稳字当头“加力”带来的基建投资韧性，场景恢复带来社会集团消费修复和居民收入滞后改善，及新时代科技进步带来的制造业投资强劲，都将是未来驱动经济的核心动力。

在经济基本面改善的大背景下，A股市场也将相对乐观，与中特估概念深度融合的富时中国国企开放共赢指数由于涵盖国民经济各项支柱产业的国企龙头，顺应经济复苏形势，整体配置价值有望进一步凸显。

2、盈利空间可期

从盈利角度来看，随着国企改革的不断深化，国有企业盈利状况正在不断改善。富时中国国企开放共赢指数覆盖行业不乏绿色低碳、自主可控、科技创新、战略重组等领域，在国有企业高质量发展的政策推动之下，一致预期归母净利润呈现逐年递增之势。经过测算，富时中国国企开放共赢指数预计2022年归母净利润同比35.58%，2023年归母净利润一致预期两年复合增长率为11.91%，未来盈利增速在同类指数占优，指数成长性可期。

此外，富时中国国企开放共赢指数在成分股选择中，将股息率作为因子纳入到综合打分体系中。以指数成分股加权计算的近一年股息率为5.34%，在同类指数中占优。

数据来源：wind、国泰基金，数据截至2023年4月14日

三、小结

央企共赢ETF跟踪的是富时中国国企开放共赢指数，是一只纯粹涵盖央国企且深度融合中特估概念的指数。该指数主要涉及石油石化、建筑、通信、煤炭、钢铁、公用事业、医药生物等具有重大战略地位的行业。既有“碳中和”背景下，受益于能耗“双控”、碳交易及绿色金融等的上游资源类板块，又有自主可控与国产替代加速下的通信、医药生物等科技创新领域。对于投资者而言，可以持续关注央企共赢ETF（517090）。

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