信达证券：给予奥飞娱乐买入评级lg...

信达证券股份有限公司冯翠婷近期对奥飞娱乐进行研究并发布了研究报告《23Q1扭亏为盈，23基本面有望向好》，本报告对奥飞娱乐给出买入评级，当前股价为11.24元。

　　奥飞娱乐(002292)
　　事件：奥飞娱乐于2023年4月29日发布2022年年报及2023年一季报。公司22年实现营业收入26.57亿元，同比增长0.47%；归母净利润亏损1.72亿元，同比增长58.86%。23Q1实现营收6.02亿元，同比下降9.78%；归母净利润1667.39万元，实现扭亏为盈。
　　点评：
　　核心内容如下：
　　公司22年及23Q1业绩回顾：
　　（1）2022年实现营收26.57亿元，同比增长0.47%；归母净利润亏损1.72亿元，同比增长58.86%；扣非净利润-2.00亿元，同比增长59.24%；基本每股收益亏损0.12元。由于受宏观经济波动以及市场消费需求减弱等因素影响，未能实现预期经营业绩；海外婴童用品业务因海运价格费用高企，其利润贡献亦受到较大影响。
　　（2）23Q1公司实现营收6.02亿元，同比下降9.78%；归母净利润1667.39万元，实现扭亏为盈；扣非净利润1354.79万元；基本每股收益0.011元。
　　（3）分业务看，2022年公司影视类业务表现亮眼，实现营业收入3.43亿元，同比增长2.76%，《超级飞侠12》开播10天全平台点击破亿；《羊村守护者5之奇妙大营救》网络播放量超2亿；《喜羊羊与灰太狼之筐出未来》电影票房破亿，收获良好口碑及各大奖项；稳定开拓K12市场IP授权业务，与多家行业头部企业开展深度合作。公司玩具业务收入9.90亿元，同比增长12.63%，占公司总收入的37.28%，积极开拓，文具文创、饰品潮玩、KA超市等业态的相关渠道市场，新产品研发持续投入。公司婴童产品业务收入11.65亿元，同比增长12.63%，占公司总收入的43.85%，主要系海外公司婴童业务销售价格提升，销量稳步增长。Babytrend、澳贝母婴产品获多项海外奖项，辅以IP资源优势及多年市场经验助力海外战略。
　　2023年基本面有望整体向好，AI+IP领域发展可期。
　　（1）动画业务方面，2023年公司持续打造各IP新片作品，《超级飞侠》将于上下半年分别更新第十四季和第十五季动画剧集，并将于2023年内上映首部大电影；“喜羊羊与灰太狼”已于1月份推出《勇闯四季城》，收视表现不俗，并计划在暑假期间推出《羊村守护者》系列新片。玩具业务方面，结合新动画播片，公司将推出相关潮流玩具产品；此外，2023年公司将整合IP商业化全案营销业务部，推动奥飞IP深化合作。
　　（2）2023年4月，奥飞娱乐旗下北京光年无限科技有限公司（图灵机器人）发布首个儿童版ChatGPT产品“智娃”，有望共同推动AI+IP的产业化落地。游戏业务方面，公司还利用AI相关技术和工具缩短制作周期，提高生产效率；结合虚拟偶像或玩具产品在线上及线下场景实现智能互动功能，提升用户体验。
　　投资建议：我们预计23-25年公司营业收入分别为29.70/33.88/37.26亿元，同比分别+11.8%/+14.1%/+10.0%，归母净利润分别为1.57/3.86/4.53亿元，同比分别+191.5%/146.1%/17.3%。由于公司在23年预计推出IP新片，AI+IP发展前景可期，有望受益于AIGC主题估值提升，业务较为广泛，业绩弹性大，维持“买入”评级。
　　风险因素：股票交易异常波动、行业政策变化、市场竞争加剧、IP孵化周期长、动漫影视类业务收入存在较大不确定性等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.39亿，根据现价换算的预测PE为124.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，奥飞娱乐（002292）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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