东吴证券：给予中鼎股份买入评级lg...

东吴证券股份有限公司黄细里,谭行悦近期对中鼎股份进行研究并发布了研究报告《2022年/2023年Q1业绩点评：智能底盘业务推动业绩增长，全球化布局进展顺利》，本报告对中鼎股份给出买入评级，当前股价为12.07元。

　　中鼎股份(000887)
　　投资要点
　　公告要点：公司公布2022年年报及2023年一季报，2022年业绩符合我们预期，2023年Q1业绩低于我们预期。2022年实现营收148.52亿元，同比+16.02%；实现归母净利润9.64亿元，同比+1.55%；实现扣非归母净利润7.35亿元，同比+12.83%。2022年Q4实现营收45.93亿元，同比+32.69%，环比+24.63%；实现归母净利润2.14亿元，同比+62.91%，环比-23.64%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比+731.93%，环比-36.77%。2023年Q1实现营收38.59亿元，同比+14.91%，环比-15.97%；实现归母净利润2.62亿元，同比+4.63%，环比+22.74%；实现扣非归母净利润2.15亿元，同比+0.32%，环比+65.96%。
　　围绕智能底盘系统，大力推进空悬+轻量化业务。2022年公司空悬系统/轻量化/橡胶业务分别实现营收6.85/11.18/34.34亿，同比分别+8.52%/+41.70%/24.47%，智能底盘业务拓展顺利。公司旗下德国AMK作为空气悬挂系统前三的供应商，2022年AMK中国新获订单总产值48.29亿元，累计总订单达到73.14亿元，国内子公司安美科营收达到1.4亿元，同比+405.6%，业务开展迅速；子公司安徽中鼎轻量化所在中德小镇一期工业园已投入使用，二期工业园项目正在加紧建设中。
　　积极布局相关产品，新能源汽车项目进展顺利。2022年公司新能源业务营收36.44亿，同比+76.81%，占营业收入的25.75%，同比+8.47pct。公司轻量化底盘业务深度绑定比亚迪，前十大主机厂客户中比亚迪自21年的第9位上升至22年的第2位；新能源热管理业务已为吉利、小鹏和理想等车企配套；密封系统业务配套蔚来、上汽、广汽等新能源平台。
　　全球化布局进展顺利，五大模块构建全球业务单元。公司2022年亚洲/欧洲/美洲三大区域生产占比分别为57.4%/32.24%/10.36%，海外企业管理逐步由三大区域化管理切换至五大模块管理，由新的高管团队担任五大事业部的全球CEO。公司积极推动海外并购业务的国内落地，除安美科外，嘉科/威固/特思通国内子公司营收同比+1.82%/+12.39%/+30.28%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到空气悬挂订单良好，我们将公司2023-2024年营收预测从155.0/181.4亿元上调至159.6/181.6亿元，2025年为210.3亿元，同比+7%/+14%/+16%；考虑到价格战对供应链的传导，将归母净利润预测从12.5/14.7亿元下调至11.6/13.3亿元，2025年为15.4亿元，同比+21%/+15%/+15%，对应PE为14/12/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车产销量不及预期，空气悬挂推广不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.24亿，根据现价换算的预测PE为11.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中鼎股份（000887）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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