中国银河：给予清新环境买入评级lg...

中国银河证券股份有限公司陶贻功,严明,梁悠南近期对清新环境进行研究并发布了研究报告《火电提速大气业务迎拐点，资源化有望持续高增长》，本报告对清新环境给出买入评级，当前股价为5.69元。

　　清新环境(002573)
　　核心观点：
　　事件:公司发布2022年报及2023一季报。2022年实现营收80.32亿元，同比增长16.75%；实现净利4.46亿元，同比下降21.43%。经现净额10.54亿元，同比大幅增长263.81%，ROE(加权)7.13%，同比下降1.23个百分点。
　　2023Q1实现营收20.55亿元，同比增长13.00%；实现净利1.17亿元（扣非后1.14亿元），同比增长1.15%（扣非同比增长3.52%）。经现净额-2.42亿元，净流出同比增加9.25%。ROE(加权)1.81%，同比基本持平。
　　23Q1净利率呈改善趋势，年度现金流状况持续稳健向好。2022年公司销售毛利率、期间费用率、净利率、分别为22.95%、15.42%、6.86%，分别+0.35、+1.88、-2.26个百分点，期间费用率增加以及合计1.84亿的减值损益大幅增加是公司净利率水平下降的主因。2023Q1公司净利率7.18%，同比、环比均有不同程度提升，我们判断随着生产经营恢复正常状态以及业务结构持续改善，公司盈利能力将持续改善。
　　公司2022年经现净额10.54亿，收现比97.70%，连续两年大幅提升，已处于较优异水平。23Q1公司资产负债率67.60%，同比小幅增加0.29个百分点，未来有一定优化空间。
　　在手订单充裕，烟气治理龙头有望受益火电建设提速。2022年公司新增电力业务合同，非电业务合同7.1亿元。公司在烟气治理领域深耕多年，累计承接火电工程燃煤机组容量超2.9亿千瓦、机组超1100台套，运营脱硫、脱硝等特许经营项目16个、总装机容量达15520MW，连续多年均居于行业前列；累计承接小锅炉总容量超过11.4万吨/小时、钢铁总容量超过7160㎡。2022年以来火电项目审批显著提速，2022年全年火电投资909亿元，同比增长28.4%。3年2亿千瓦火电建设有望在带来近300亿烟气治理需求，公司是烟气治理龙头之一，未来有望显著受益火电建设提速。
　　余热发电行业领先，积极拓展新能源业务。公司在“双碳”政策背景下，积极开展工业节能、园区能源综合服务、新能源电力工程服务。公司现役水泥、建材、铁合金、炭素、干熄焦等工业领域余热发电项目达22个，总装机容量230MW，处行业领先地位。围绕低碳化，公司积极布局新能源业务，2022年新增新能源EPC订单合同15.8亿元（含联合体中标），公司累计承接风光储建设项目超880MW。
　　资源化业务高速增长，布局持续完善。2022年公司资源化业务收入23.83亿元，同比大幅增长127.83%，收入占比29.67%，成为公司业绩增长的重要推动力。2022年新疆金派处置量超过13万吨；宣城项目处置危固废16万吨，生产粗铜及冰铜近3.5万吨。未来随着达州和雅安项目的投产，将进一步完善公司在固危废领域的布局，提供公司的市场地位。
　　投资建议：预计2023/2024/2025年公司归母净利润分别为6.50/8.41/10.10亿元，对应EPS分别为0.45/0.59/0.70元/股，对应PE分别为12x/9.6x/8.0x。维持“推荐”评级。
　　风险提示：项目投产进度不及预期的风险；市场开拓不及预期的风险；行业政策变化的风险；行业竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券邹序元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.67亿，根据现价换算的预测PE为9.26。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，清新环境（002573）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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