东亚前海证券：给予东方证券买入评级lg...

东亚前海证券有限责任公司燕楠近期对东方证券进行研究并发布了研究报告《2023年一季报点评：自营贡献弹性，全年业绩有望延续高增》，本报告对东方证券给出买入评级，当前股价为10.71元。

　　东方证券(600958)
　　事件
　　2023年4月28日，东方证券发布2023年一季报。2023Q1，公司实现单季度营业收入44.37亿元，同比+42%、季度环比-34%；实现单季度归母净利润14.28亿元，同比+526%、季度环比+42%。
　　点评
　　自营驱动业绩同比高增。2023Q1，公司实现营业收入44.37亿元，同比+41.9%；实现归母净利润14.28亿元，同比+525.7%。2023Q1，公司实现自营投资收益11.52亿元，去年同期为亏损6.4亿元，投资收益驱动业绩改善明显。截至2023Q1，公司金融资产规模达1753亿元，较2022年末增长4%。
　　财富管理业务有所承压。1）经纪业务：2023Q1，市场日均成交额8787亿元，同比-13%。受交投活跃度同比尚未修复影响，公司2023Q1实现经纪业务净收入6.95亿元，同比-18%；2）资管业务：公司2023Q1实现资管业务净收入5.87亿元，同比-22%。截至2023Q1，汇添富基金/东证资管非货基管理规模分别达4966亿元/1880亿元，分别较年初-4%/-2%。3月起新发主动偏股类基金数量升温，市场回暖有望带动公司资管及公募实现业绩和规模的修复。
　　信用业务逆势增长，投行业务同比有所下滑。2023Q1，公司实现利息净收入4.17亿元，同比+58%。截至2023一季度，公司融出资金为211亿元，两融业务市占率为1.39%，同比+0.01pct，环比+0.04pct。2023Q1，公司实现投行业务净收入2.77亿元，同比-26%。据Wind统计，截至2023年4月29日，公司股权承销金额达31.08亿元，行业排名第15位。
　　投资建议
　　公司在财富管理及资产管理业务方面具有差异化竞争优势，在市场回暖及低基数的背景下，有望展现出较强的盈利弹性。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为224.36亿元/248.39亿元/277.33亿元，同比+19.8%/+10.71%/+11.65%；预计归母净利润分别为44.89亿元/52.96亿元/60.38亿元，同比+49.11%/+17.96%/+14.03%。以2023年4月28日收盘价为基准，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示
　　股基交易活跃度下降，公募基金市场低迷，业务开展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.05%，其预测2023年度归属净利润为盈利49.51亿，根据现价换算的预测PE为18.47。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级13家，增持评级8家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为12.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方证券（600958）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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