民德电子：4月25日接受机构调研，中欧基金、泰信基金等多家机构参与lg...

2023年4月28日民德电子（300656）发布公告称公司于2023年4月25日接受机构调研，中欧基金、泰信基金、新华基金、交银施罗德基金、创金合信基金、长安基金、长城基金、恒生前海基金、深圳纽富斯投资、深圳火神投资、Kontiki Capital、前海开源基金、Fountain Bridge、工银国际、平安银行、华安财保、信泰人寿、中银三星人寿、北大方正人寿、华泰资产、国投安信、蔷薇资本、红杉资本、西藏源乘投资、瑞腾基金、上海易同基金、上海顶天投资、上海磐厚投资、上海博鸿投资、上海明河投资、上海尘星资管、上海天猊投资、上海五地基金、富国基金、敦和资管、劲棒资本、深圳红方资产、深圳明曜投资、深圳泽源基金、广东正圆基金、广州睿融基金、广东恒昇基金、百川财富、北京厚特投资、嘉实基金、北京城天九投资、北京星石投资、浙江华舟资产、杭州军璐投资、杭州凯岩投资、宁银理财、宁波三登投资、中信证券、中信建投证券、天风证券、诺安基金、安信证券、财通证券、西部证券、东吴证券、招商证券、中国银河证券、方正证券、华安证券、开源证券、长城证券、银河基金、华福证券、中邮证券、首创证券、兴业基金、光大保德信基金参与。

具体内容如下：

问：公司在功率半导体业务各环节投资的企业，未来股权会如何安排？

答：公司目前在功率半导体领域投资的联营企业包括晶睿电子、广芯微电子和芯微泰克。（1）晶睿电子公司目前持有晶睿电子 22.0963%的股权，晶睿电子已确定独立进行 IPO，预计今年启动股改。（2）广芯微电子晶圆代工环节是整个 smart IDM生态圈中最核心的环节，是对公司构建长期护城河有重要影响力的核心资产，公司目前对广芯微电子有足够的影响力，未来不排除并入上市公司的可能性，但目前无具体规划——首先，广芯微电子项目一期总投资十几亿，其中设备投入和基建投入约各占一半，设备部分主要由上市公司全资子公司民德（丽水）出资购买，产权归属于上市公司；其次，广芯微电子股权结构方面，谢刚博士持有 36.06%，民德电子持有 34.43%，丽水市两家政府基金各持有 14.75%，根据两家丽水市政府基金增资时的协议约定，民德电子有权在其投资期内以本金加上一定的投资收益率享有主动购其部分股权的权力，如履行完相应购权力，民德电子持股比例最高可达 50%；最后，广芯微电子暂不考虑接受外部机构的投资。后续公司将与谢刚博士在综合考虑上市公司股东利益最大化、广芯微电子经营团队激励机制有效性、资本市场情况等因素后，对广芯微电子做进一步资本规划。（3）芯微泰克公司持有芯微泰克 33.33%的股权，其尚处于建设阶段，丽水市政府基金近期将对芯微泰克进行投资，芯微泰克一期项目建设资金充足，暂未放开对外部投资机构的融资。

问：公司在碳化硅产品方面的进度如何？

答：公司在功率半导体硅基器件和碳化硅器件领域均是基于供应链自主可控的战略进行布局。目前，公司在碳化硅领域已投资布局包括外延生产、晶圆代工、超薄背道代工、芯片设计等关键环节，完成了供应链核心环节布局。其中，晶睿电子的碳化硅外延已开始送样，客户包括国内外知名功率半导体厂商，若验证合格后将批量出货；广芯微电子和芯微泰克的晶圆加工产线均在加紧建设中，今年均计划开展碳化硅器件相关代工业务。后续公司将基于自主可控供应链，并结合市场情况，推出满足客户需求的碳化硅功率器件。

问：一季度特斯拉表示要降低碳化硅产品的用量，这一趋势对公司而言的影响如何？

答：埃隆·马斯克在今年 3月初特斯拉投资者交流会上对碳化硅产品的看法是，碳化硅器件虽性能很好，但价格太高，难以大规模应用，特斯拉仍采用碳化硅器件和硅基器件组合的方案。碳化硅功率器件在高电压、高开关频率、高功率密度等应用领域有非常大的优势，未来如果碳化硅器件的主要供应链都能实现国产化，成本大幅下降，其市场空间非常大。

目前，广芯微电子的碳化硅晶圆加工线已在进行安装调试等工作，其前道工序大部分可以和硅基产品共用。广芯微电子会以硅基产品为主，碳化硅产品为辅，相较于其它只做碳化硅产品的厂商，从固定资产折旧摊销角度，广芯微电子是按照硅基和碳化硅产品一起进行摊销，成本方面会具有明显的优势。

今年我们会保持对碳化硅领域的重点关注，我们近期也了解到国内碳化硅产业链在国产化和降本方面有很多积极的进展，尤其国内碳化硅衬底厂商扩产进度大幅提升。我们会积极关注碳化硅产业链的发展情况，在适当时机加大碳化硅产业链各环节的投入和产能。

问：广芯微电子今年量产产品有哪些，每款产品的产量大概有多少？

答：广芯微电子预计 5 月 19 日投产通线，今年计划量产的产品包括 MOS 场效应二极管、900-1500V 高压 MOS、IGBT、碳化硅功率器件等产品。广芯微电子一期产能规划12-14万片/月，每款产品产量后续将根据产线调试进度、市场状况等进行动态调节。

问：广微集成产品的毛利率情况如何？

答：广微集成目前在销产品主要有 MOS场效应二极管和 SGT-MOSFET。MOS场效应二极管主要以销售晶圆片裸片的半成品为主，近几年毛利率在 20-30%，后续待产能切换至广芯微电子晶圆代工厂，其代工成本有望得到改善；同时，广微集成目前也在进行成品测试验证，后续将逐步启动成品销售，产品毛利率有望得到进一步提升。SGT-MOSFET目前在 12英寸晶圆代工厂生产，因初期产能较小，代工费用较高，后续随着规模增加，单片成本将会降低，产品毛利率会有明显提升。

问：2023年一季报中到，公司对联营企业投资收益下降。去年一季度联营企业包括哪些？今年同比下滑的主要原因？

答：公司 2022 年一季度对公司合并报表利润影响较大的联营企业只有晶睿电子，2023年一季度则包括了晶睿电子、广芯微电子和芯微泰克。广芯微电子和芯微泰克目前尚处于工程建设阶段，今年将陆续投产，因此人员较去年同期相比增加较多，员工费用支出有较大提升，导致公司投资收益下降。后续随着晶睿电子不断扩产，广芯微电子和芯微泰克的投产，对联营企业投资收益将得到不断改善。

民德电子（300656）主营业务：主要从事条码识别设备的研发、生产和销售业务,以及半导体设计和分销业务。

民德电子2023一季报显示，公司主营收入7344.76万元，同比下降16.69%；归母净利润593.55万元，同比下降57.0%；扣非净利润485.8万元，同比下降57.98%；负债率31.42%，投资收益-22.86万元，财务费用320.74万元，毛利率30.42%。

该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，民德电子（300656）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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