国金证券：给予中国船舶买入评级lg...

国金证券股份有限公司近期对中国船舶进行研究并发布了研究报告《22年业绩略有下滑，看好公司23年盈利端修复》，本报告对中国船舶给出买入评级，当前股价为25.91元。

　　中国船舶(600150)
　　业绩简评
　　4月27日公司发布22年年报及23年一季报，22年公司实现营收595.58亿元，同比-0.31%；归母净利润1.72亿元，同比-19.62%。23年Q1公司实现营收90.44亿元，同比-30.93%；归母净利润0.44亿元，同比-26.35%。
　　经营分析
　　22年公司营收端略有下滑，盈利能力短期承压。22年公司完成工作量、船舶交付量同比小幅增加，受Q4起中船动力不再纳入公司合并范围等因素影响，营收同比小幅减少。分业务来看，22年公司船舶造修及海洋工程实现营收499.91亿元，同比-0.20%，毛利率5.91%，同比-3.08pcts；机电设备业务营收27.37亿元，同比-32.85%，毛利率8.53%，同比-2.67pcts。22年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-27.48亿元，Q4公司控股子公司广船国际签署地块补偿协议，按持股比例确认，影响公司归属于上市公司股东净利润9.73亿元。同时，受关键船用配套设备普遍上涨，物流成本和运输周期大幅增加，关重件供应紧张等因素影响，公司对部分存货及亏损合同等计提减值共计39.43亿元。
　　Q1公司利润端有所改善，看好23年业绩修复。1Q23受船舶建造收入确认节点部分不均匀等因素影响，公司营收同比有所下降。Q1公司销售毛利率9.41%，同比+3.04pcts，环比+6.29pcts；销售净利率0.47%，同比+0.03pct，盈利端有所改善。展望23年，Q1全国造船完工917万载重吨，同比下降4.6%。新接新船订单1518万载重吨，同比增长53%。3月底，手持船舶订单11452万载重吨，同比增长15.6%，我国三大造船指标两增一降，完工量降幅快速收窄，市场份额保持全球领先，公司作为中船集团下核心造船上市公司平台，伴随行业景气向上，看好下半年高价船订单放量。同时造船板价格持续回落，有望带动公司利润端持续提升。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-25年归母净利润分别为4.64/29.96/55.20亿元，同比增速分别为169.92%/545.87%/84.21%，对应PB为2.58/2.43/2.19X。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、限售股解禁风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中航证券张超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为8.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.62亿，根据现价换算的预测PE为86.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为30.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国船舶（600150）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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