中航证券：给予爱尔眼科买入评级lg...

中航证券有限公司沈文文近期对爱尔眼科进行研究并发布了研究报告《2022年年报和2023一季报点评：需求释放驱动一季度业绩快速增长，长期看好眼科医疗服务赛道》，本报告对爱尔眼科给出买入评级，当前股价为29.94元。

　　爱尔眼科(300015)
　　2022年报和2023一季报
　　2022全年，公司实现营业收入1,610,994.67万元，同比增长7.39%；归属于上市公司股东的净利润252,423.08万元，同比增长8.65%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润291.877.58万元，同比增长4.89%；基本每股收益0.36元，同比增长9.38%。2023Q1，公司实现营业收入502，054.00万元，同比增长20.44%；归属于上市公司股东的净利润78,106.49万元，同比增长27.92%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75，220.38万元，同比增长20.73%；基本每股收益0.11元，同比增长25.11%
　　核心主业平稳增长，海外业务持续增长
　　2022全年，公司医疗服务业务实现营业收入1,087，461.76万元，同比增长7.02%；毛利率48.81%，较去年同期下降了1.58个百分点。视光服务业务实现营业收入377，887.91万元，同比增长11.85%；毛利率56.44%较去年同期下降了1.60个百分点。其他病种业务实现营业收入141，532.88万元，同比减少1.21%；毛利率46.35%，较去年同期下降了1.54个百分点。从全球业务方面来看，公司大陆地区外实现营业收入193,518.14万元同比增长13.06%，欧洲、东南亚、港澳台和美国地区业务均实现同比增长其中，东南亚地区业务增速最高，同比增长57.77%。整体来看，公司医疗服务业务和视光业务同比均呈现了平稳增长的趋势，公司屈光手术量持续提升，叠加高端手术占比提升，驱动公司业绩稳中有增。
　　医疗服务需求持续释放，2301业绩快速增长
　　分季度来看，公司202204实现营业收入305，841.07万元，同比减少10.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41.520.38万元，同比减少31.67%；202301实现营业收入502,054.00万元，同比增长20.44%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润75，220.38万元，同比增长20.73%。202204，受各类不可抗力因素影响，我国各地医院实施限流、停诊等措施，对医疗服务患者就医需求形成抑制，公司当季业绩同比下滑；随着医疗服务需求逐步释放，公司2301业绩同比、环比均实现回升。
　　分级连锁建设持续推进，并购巩固龙头优势
　　截至2022年底，公司拥有境内医院215家，门诊部148家，拥有海外眼科中心及诊所118家，公司医疗服务网络体系持续建设，分级连锁优势持续凸显。并购方面，2023年1月公司发布公告，计划收购绍兴爱尔、舟山爱尔等14家医院部分股权。我们认为，在眼科行业整体前景长期向好的背景下，我国被抑制已久的医疗服务需求正在逐步释放。公司扩张步伐持续推进，长期来看，有望进一步提升公司整体规模，满足市场对于眼科医疗服务的需求，巩固公司龙头优势，提高公司市占率，增厚公司业绩
　　投资建议：
　　我们预计公司2023-2025年摊薄后的EPS分别为0.48元、0.66元和0.86元，对应的动态市盈率分别为61.20倍、43.91倍和34.00倍。眼科医疗服务行业维持高景气度，公司作为眼科医疗服务行业龙头公司，扩张脚步仍在持续，随着我国眼科医疗服务需求持续释放，公司各项主营业务有望继续保持快速增长趋势，维持买入评级
　　风险提示：行业政策风险，医疗事故风险，商誉减值风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券沈睦钧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利36.65亿，根据现价换算的预测PE为56.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为37.32。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，爱尔眼科（300015）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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