东方证券：给予广大特材买入评级，目标价位38.48元lg...

东方证券股份有限公司刘洋,李一冉近期对广大特材进行研究并发布了研究报告《广大特材22年年报及23年一季报点评：拐点已至，23年或迎α与β共振》，本报告对广大特材给出买入评级，认为其目标价位为38.48元，当前股价为34.62元，预期上涨幅度为11.15%。

　　广大特材(688186)
　　事件：公司近期发布2022年年报和2023年一季报，22年实现营收33.7亿元，同比+23.0%；实现归母净利1.0亿元，同比-41.5%。23Q1实现营收8.6亿元，同比+30.2%；实现归母净利0.7亿元，同比+247.5%。环比来看，一季度较上一季度收入变动-10.2%，归母净利润+219.1%。
　　业绩迎来拐点，23Q1毛利率大幅提升。22年风电市场较为萎靡叠加成本仍处高位，导致22年扩产的铸件业务未能发挥出成效。23年初以来废钢、生铁价格明显回落，带动公司毛利率上市，23Q1毛利率回升至20.6%。
　　23年风电或迎装机大年，大兆瓦铸件需求可期。国家能源局公布23Q1我国风电累计新增装机10.4GW，yoy+32%，创近6年以来同期新高。尤其是3月份单月风电新增4.56GW，同比翻倍以上增长。其中大兆瓦装机占比或持续明显提升，我国21年陆上风机平均吊装容量3.1GW，而22H1陆上风机新签订单平均容量达5.4MW，大兆瓦铸件在海风抢装过后或重拾快速增长，公司铸件产能主要针对大兆瓦机型，或随之受益。
　　精密齿轮箱部件有序推进，首件产品预计22Q3试生产。公司精密齿轮箱部件项目同样瞄准大兆瓦风机市场，22Q4首批约50台套设备已逐步完成安装调试，进入试生产状态。市场拓展方面，与南高齿就风电齿轮箱部件供应签署了战略合作协议，目前已进入小批量供应阶段。随着产能的陆续释放，齿轮箱精密部件有望在23-24年成为公司新的利润增长点。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑公司主要项目进展有所推迟，我们下调公司营收和毛利率，调整后公司2023-2025年EPS为1.48、2.26、2.94元（原2023-2024为1.79、2.69元）。预计公司EPS23-24年增速达53%高于可比公司45%，在可比公司23年24XPE的估值基础上给予10%估值溢价，维持买入评级，目标价38.48元。
　　风险提示
　　风电大兆瓦铸件市场竞争加剧风险、风电大型化进程不及预期风险、齿轮箱精密部件产品开发或客户拓展不及预期风险、大型铸钢件需求不及预期风险、原材料价格波动风险、全球疫情反复风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为47.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.83亿，根据现价换算的预测PE为19.56。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为39.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，广大特材（688186）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1.5星，好价格指标3星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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