【财报解读】谷歌未受ChatGPT冲击，看看财报到底说了啥？lg...

上午刚拜读了@石头Stone 老师对于 微软的财报分析，非常欣赏石头老师对于微软的估值分析，真的是很难超越。看到今天老虎讨论谷歌的人不太多，就准备多讲讲，以它的财报入手，在这里抛砖引玉了。

其实最开始研究谷歌的时候，原本是打算拿它和微软作对比，毕竟最近炒的最热的话题还是Bard 和Bing 的对比，上个月初谷歌画了个 Bard 的大饼，结果画饼时犯了低级错误，让网友嘲讽了半天，甚至公司股价都在当天狂跌 1000 多亿。这次财报一发布，各路网友更是拿起了放大镜准备看谷歌的财（xiao）报（hua）。

先来看看谷歌的财报

谷歌公布2023年一季度业绩，算是还可以吧。期内实现营收697.87亿美元，同比增长2.61%，超过分析师689亿美元；每股收益为1.17美元，超过分析师预期的1.07美元。

• 核心广告收入为545.48亿美元，同比下降0.2%，这一季度已经是谷歌自2004年上市以来的第三次广告销售收入下滑；

• YouTube 的广告收入: 66.9亿美元超过分析师预期的66亿美元；

• 谷歌云收入: 74.5亿美元超过分析师预期的74.9亿美元；

• 流量获取成本(TAC) : 117.2亿美元低于分析师预期的117.8亿美元；

ChatGPT是不是泡沫？

下图反映了科技变迁，从最早的石器时代 到火药的诞生，到蒸汽时代、再到互联网时代，应该说每一次时代变迁都会经历一个叫技术曲线的过程，最初由富有创新精神的冒险者使用，在扩大到早期采用者，再传播给大众。除了这些广为人知的例子，还有很多创新往往技术会在后期衰退，或者低于早期的预期。想想去年最为热门的元宇宙概念，现在提及的人却是寥寥。

而真正的技术革命却远非我们所预想的那么快，以电话为例，从1900年代的创新者时期，到50年代才为大众普及。在比如1970s年代产生的信用卡，直到现在依然还有人没有采用。如果我们认为AI是像电话、信用卡这样的创新，那么我们需要探究现在处于技术曲线的哪个阶段？

尽管AI处于早期阶段，而作为最能也是最有可能代表人类未来的技术，布局AI 就相当于抓住了未来的风口。但如果指望AI 能够在短期内帮助企业盈利，我只能说有些异想天开了。

目前来看，大家之所以愿意给ChatGPT这个么高的估值溢价，更多的是认为 ChatGPT可以提供更高效的搜索结果，但就目前来看，相比于成熟的谷歌搜索引擎，ChatGPT还有不少的路要走。

对于谷歌来说，现阶段与其去追赶ChatGPT，更应该做的是抓紧自身的核心竞争力 搜索以及其带来的广告收入。从收入来看，谷歌还是一家搜索公司，而他的主营业务还得是广告收入。

谷歌的护城河

一直以来，我都认为谷歌的护城河是十分宽广的，从安卓手机，谷歌搜索引擎，gmail邮箱，再到YouTube，谷歌覆盖了我们生活的方方面面，这种优势也给了谷歌难以置信的定价能力。

由于谷歌是消费者的头号搜索引擎，占据搜索引擎市场份额的90%以上，与必应等搜索引擎相比，广告商更愿意为谷歌的流量支付溢价。

在浏览器方面，谷歌的表现同样优异，Chrome 浏览器的市占率高达64%

广告收入连续3个季度下滑

谷歌的广告业务从某种程度来说代表了行业荣枯。1季度谷歌核心广告收入为545.48亿美元，同比下降0.2%，这一季度已经是谷歌自2004年上市以来的第三次广告销售收入下滑，而上一次回落发生在第四季度，在之前是疫情刚爆发的2020年Q2。

疫情对当季财报的影响更多的是被动的，持续时间不长，而这回的核心广告营收减少，主要是广告主主动缩减预算，自2023年初以来，随着全球经济不确定性的挑战增大，企业纷纷削减线上广告支出，导致互联网企业收入大幅减少。这一块主要是受到宏观经济的影响，毕竟经济都是有周期性的，待到经济复苏，这一块的数据也会同样增长。

比起财报来说，更需要注意的其实是谷歌的市场份额，如果说它哪天真的被微软的bing 或者亚马逊 meta抢了市场份额，那才是真的需要重视起来的。

分析师看好谷歌

摩根士丹利增持谷歌，目标价从135美元上调至140美元，摩根士丹利认为Alphabet仍然是 "一个被低估的人工智能领导者"，它将带来 "一个为用户、创造者和商业伙伴提供人工智能体验的新时代"。

彭博资讯 "Alphabet第一季度的搜索部门业绩表明，广告定价好于预期，Bing-ChatGPT对广告量的影响很小"。

Vital Knowledge"谷歌的核心搜索业务超过了市场的预测，显示（至少现在）该公司没有输给bing，搜索业务营收的稳定增长和成本削减的进展令人惊喜。

总之，我认为21倍的市盈率对 Alphabet 投资者来说是一个很有吸引力的估值。对此你怎么看？ $谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ $谷歌A(GOOGL)$