游戏ETF新高，警惕获利了结风险lg...

4月25日，上证指数收跌0.32%报3264.87点，录得五连阴；深证成指跌1.48%报11149.01点，创业板指跌1.83%报2259.19点，科创50指数跌1.78%报1076.86点，北证50跌2.38%，万得全A跌1.16%，万得双创跌2.16%。

锂电池、6G、CRO、工业母机、光伏题材跌幅靠前；石油、银行、游戏、传媒逆势走强。市场成交额11354亿元，北向资金实际净卖出49.17亿元。

数据来源：wind

资金方面，4月24日，公募基金2023年一季报披露完毕，市场有所回暖，公募基金持有A股市值增长至5.74万亿元，占A股流通市值比例为7.99%，偏股混合型基金仓位升至85.57%。

行业配置方面，成长板块持仓配置变化分化加大。计算机、电子、传媒、通信持仓环比上升幅度均较大，而电力设备则有明显减仓。一季度在“中特估”主题行情加持下，基金对部分低估值板块，如石油石化、建筑进行了一定加仓。但整体来看周期板块有小幅减仓，化工行业减仓最多。一季度公募基金对金融地产进行了减仓，合计减仓幅度达到2.5个百分点。消费板块中，一季度公募基金对食品饮料加仓较多，而社会服务、商贸零售、汽车、医药均有减仓。

经济持续在修复，剩余流动性充裕，中期大势看多。市场逐步进入季报消化期，预计交易回归基本面，短期偏震荡。

基本面方面，目前看出口和地产假设均有需要上修的可能。一季度住宅销售额与面积同比均转正，3月商品房销售面积接近2019年的水平；3月开工、施工面积同比跌幅较1-2月扩大。新开工、施工代表的地产投资端不够强是一季度和3月数据主要缺陷，对市场预期有一定约束。2023年-2030年尽管人口红利在衰退，城镇化进程仍将延续，改善型需求成为中流砥柱，新开工修复空间较大，约30%-40%。

数据来源：wind

3月出口同比增长14.8%，显著高于市场平均预期（WIND口径-5.0%）。出口数据超预期，或有基数和去年下半年积累订单集中呈现两方面原因。一方面，有部分春节带来的滞后订单的补偿，历年3月出口增速均较高，或有一定日历效应。另一方面，去年四季度出口较差，或有积累订单集中反映。

3月地产积极回暖，住宅竣工数据高增反弹。家电出口数据超预期，洗衣机、吸尘器出口表现较好，空冰实现回暖；全球或迎来热年，看好空调需求释放。此外由于持续了三年的防控影响减弱，大型电器零售恢复占优，或是由于“刚需/安装属性+渠道恢复”共同作用的结果。

考虑到当前估值处于历史较低水平，一季度市场对家电行业关注度有所提升，但行业目前仍处于历史以来的低配区间。略超预期恢复的需求叠加低基数下同比数据较为亮眼，有望形成催化。投资者可以持续关注家电ETF（159996）。

中字头”依然值得关注。一方面，央国企主要涉及石油石化、钢铁、煤炭、通信等关系国家安全及民生的重大战略地位实体行业，其重要程度未来或进一步凸显。

另一方面，新一轮国企改革蓝图已经全面铺开，相关部门结合新时代发展考核指标由之前的“两利四率”调整为“一利五率”，将有利于持续促进国有企业经营管理能力的提升。

催化剂方面，4月25日至27日，第二届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行，后续或有一定估值提升空间。中特估主线可能还会持续强劲，但不排除内部可能从能源和通信转移到一带一路，即建筑和建材方面。因此投资者可以持续关注央企共赢ETF（517090）和中字头建筑建材股富集的基建ETF（159619）

游戏方面，4月25日继续逆市领涨，游戏ETF（516010）净值创下新高。

数据来源：wind

去年以来，游戏行业触底回升，好消息不断，基本面+政策面+估值面均迎来触底反弹。4月20号，4月国产游戏版号发布，共有86款国产游戏获得了版号。其中大多是手游，但也包括两款任天堂游戏。

出口方面，从3月中国手游发行商全球收入排行榜来看，根据SensorTower商店情报平台显示，2023年3月共41个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.3亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入37.1%。

参考过去三轮新兴产业的崛起趋势以及细分领域空间增速来看，当前AI主导的产业趋势类似于2010-2015年的互联网产业周期，TMT相关产业有望从多点开花逐步发展至AI的全面渗透。

参考2013年、2019年TMT细分行业指数涨跌幅和估值修复程度来看，当前无论是指数或估值平均上涨幅度，还是涨幅最大的主线行业的上涨幅度皆未达到2013年、2019年的全年水平。但是短期来看，成交热度处于历史高位，需要警惕获利了结的风险。

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