中泰证券：给予中兴通讯买入评级lg...

中泰证券股份有限公司陈宁玉,王逢节,佘雨晴近期对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《第二曲线业务高增，盈利能力大幅提升》，本报告对中兴通讯给出买入评级，当前股价为38.03元。

　　中兴通讯(000063)
　　公告摘要：公司发布2023年第一季度报告，2023年1-3月，公司实现营业收入291.4亿元，同比增长4.3%；归母净利润26.4亿元，同比增长19.2%；扣非归母净利润24.5亿元，同比增长25.7%；经营性现金流净额达23.3亿元，同比增长95.9%。。
　　业绩稳定增长，盈利能力大幅提升。公司坚持精准务实和稳健增长的经营策略，基于长期积票的ICT全栈核心能力，围绕网络、算力、云网融合为全球客户构建全面高效的数字底座，充分把握数字经济建设、人工智能应用带来的发展机遇，2023年一季度整体业绩实现稳健增长。Q1单季度毛利率为44.49%，同比提升6.72个pct，环比提升8.03个pct，达到近年来历史新高。费用方面，公司加强费用管控，但在研发方向持续加大投入，保持技术领先优势，销售/管理/研发/财务费用分别为21.74亿元/13.18亿元/59.33亿元/-1.82亿元，同比分别+1.05%/+3.28%/+26.29%/-442.03%，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.46%/4.52%/20.36%/-0.62%，同比分别-0.24/-0.05/+3.54/-0.81个pct。净利率8.97%，同比提升1.69个pct，环比提升5.35个pct。未来，公司将保持战略定力，坚持精准务实，提升运营效率，强化经营韧性，实现稳健增长。
　　全球领先的IGT解决方案提供商，赋能运营商云网转型。运营商业务是公司发展基石，在数字经济发展大背景下，运营商加快算网一体化发展。根据工信部数据，2023年一季度，全国新建5G基站32.8万个，超年度目标50%。算力方面，2023年中国移动、中国电信、中国联通产业数字化/算力网络资本开支预算分别为452亿元/380亿元/149亿元，同比分别增长35%/41%/20%。公司在提升无线、有线关键产品市场份额的同时，持续拓展与运营商在算网、云网融合上的合作，推进服务器及存储、新型数据中心数据中心交换机、数字能源等创新产品的快速上量。公司已成为运营商服务器和存储产品核心供应商，2022年服务器及存储营业收入百亿元，同比增长近80%。在电信行业，公司服务器及存储产品发货量蝉联第一，市场份额超过30%，多次在运营商集采中夺魁。针对AI等高算力应用场景，公司G5系列服务器双路最大支持120核。具备高密度算力、灵活护展、异构算力、海量存储、稳定可靠等特性，支持液冷散热，并计划今年底推出支持大带宽的ChatGPT的GPU服务器。
　　积极拥抱数字新时代，第二曲线业务高增长。一李度，公司第二曲线创新业务营收同比增长超40%。在政企业务方面，光传输产品保持增长，服务器及存储正快速突破金融、互联网等行业并形成规模应用，成为政企业务的重点增长引擎。数据中心心、数据通讯、数据库等产品也逐渐成长为国内政企市场上的主力军。依托公司数字化能力沉淀的“数字星云”平台，持续为智能制造、低碳园区、智慧港口、交通运输等应用场景赋能。消费者业务方面，公司在构建全场景智慧生活2.0方面持续发力，发布搭载第四代屏下摄像的个性影像旗舰nubiaZ50ultra，全球首款AI裸眼3D平板电脑nubiaPad3D等多款首创新品。中兴5GMBB&FWA数据终端产品持续全球领先。家庭信息终端营业收入保持双位数增长，智慧家庭继2022年底发布新品AX5400Pro+后，2023年一李度推出新品小方糖路由器，持续丰富产品矩阵。
　　投资建议：公司是国内1CT龙头，业务持续重构聚焦，深化竞争优势，积极应对产业趋势发据新市场。公司加强成本管控，盈利能力不断提升。考虑到第二曲线业务高增长，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为99.83亿元/115.85亿元/130.16亿元（原预测为94.15亿元、110.08亿元和122.2亿元），对应EPS分别为2.11元、2.45元和2.75元，维持买入评级。
　　风险提示：贸易摩擦风险、运营商投入不及预期风险、汇率风险、技术风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券代小笛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95%，其预测2023年度归属净利润为盈利99.85亿，根据现价换算的预测PE为18.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为43.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中兴通讯（000063）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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